Dalam transaksi penjualan pendek, investor meminjam saham dan menjualnya di pasar dengan harapan harga saham akan turun dan dia akan dapat membelinya kembali dengan harga lebih rendah. Hasil penjualan kemudian disimpan ke dalam akun margin penjual pendek. Karena short selling pada dasarnya adalah penjualan saham yang tidak dimiliki, ada persyaratan margin yang ketat. Margin ini penting, karena digunakan untuk jaminan penjualan pendek untuk memastikan bahwa saham yang dipinjam akan dikembalikan kepada pemberi pinjaman di masa depan.
Sementara persyaratan margin awal adalah jumlah uang yang perlu disimpan dalam akun pada saat perdagangan, margin pemeliharaan adalah jumlah yang harus ada di akun pada titik mana pun setelah perdagangan awal.
Berdasarkan Peraturan T, Dewan Federal Reserve mewajibkan semua akun penjualan pendek memiliki 150% dari nilai penjualan pendek pada saat penjualan dimulai. 150% terdiri dari nilai penuh dari hasil penjualan pendek (100%), ditambah persyaratan margin tambahan 50% dari nilai penjualan pendek. Misalnya, jika seorang investor melakukan penjualan pendek untuk 1.000 saham dengan harga $ 10, nilai penjualan pendek itu adalah $ 10.000. Persyaratan margin awal adalah hasil $ 10.000 (100%), bersama dengan tambahan $ 5.000 (50%), dengan total $ 15.000.
Aturan persyaratan margin pemeliharaan untuk penjualan pendek menambahkan tindakan perlindungan yang semakin meningkatkan kemungkinan bahwa saham yang dipinjam akan dikembalikan. Dalam konteks NYSE dan NASD, persyaratan pemeliharaan untuk penjualan pendek adalah 100% dari nilai pasar saat ini dari penjualan pendek, bersama dengan setidaknya 25% dari total nilai pasar sekuritas dalam rekening margin. Perlu diingat bahwa level ini adalah minimum dan perusahaan pialang dapat menyesuaikannya ke atas. Banyak broker memiliki persyaratan perawatan yang lebih tinggi, 30% hingga 40%. (Contoh ini mengasumsikan persyaratan margin pemeliharaan 30%.)
Gambar 1
Pada tabel pertama Gambar 1, penjualan pendek dimulai untuk 1.000 saham dengan harga $ 50. Hasil penjualan pendek adalah $ 50.000, dan jumlah ini disetorkan ke rekening margin penjualan pendek. Seiring dengan hasil penjualan, jumlah tambahan margin 50% dari $ 25.000 harus disimpan dalam akun, sehingga total persyaratan margin menjadi $ 75.000. Pada saat ini, hasil penjualan pendek harus tetap dalam akun; mereka tidak dapat dihapus atau digunakan untuk membeli sekuritas lain.
Tabel kedua dari Gambar 1 menunjukkan apa yang terjadi jika harga saham naik dan perdagangan melawan penjual pendek, yang diharuskan untuk menyetor margin tambahan di akun ketika total persyaratan margin melebihi persyaratan total margin asli $ 75.000. Jadi, jika harga saham naik menjadi $ 60, maka nilai pasar dari penjualan pendek adalah $ 60.000 ($ 60 x 1.000 saham). Margin pemeliharaan kemudian dihitung berdasarkan nilai pasar short, dan itu adalah $ 18.000 (30% x $ 60.000). Ditambahkan bersama, dua persyaratan margin sama dengan $ 78.000, yaitu $ 3.000 lebih dari total margin awal yang ada di akun, sehingga panggilan margin $ 3.000 dikeluarkan dan disetorkan ke dalam akun.
Gambar 2
Gambar 2 menunjukkan apa yang terjadi ketika harga saham menurun dan penjualan pendek bergerak dalam menguntungkan penjual pendek: Nilai penjualan pendek berkurang (yang baik untuk penjual pendek), persyaratan margin juga berubah, dan perubahan ini berarti investor akan mulai menerima uang dari akun. Ketika saham mengarah lebih rendah dan lebih rendah, semakin banyak margin dalam akun - $ 75.000 - dilepaskan kepada investor. Jika harga saham jatuh ke $ 40 per saham, nilai jual pendek akan menjadi $ 40.000, turun dari $ 50.000. Setiap kali harga turun, investor masih diharuskan memiliki tambahan 50% di akun, sehingga margin tambahan yang diperlukan dalam kasus ini adalah $ 20.000, turun dari $ 25.000. Perbedaan antara total kebutuhan margin awal dan total persyaratan margin ketika harga jatuh dilepaskan ke penjual pendek. Dalam contoh ini, jumlah yang dilepaskan ketika harga jatuh ke $ 40 adalah $ 15.000, yang terdiri dari penurunan $ 10.000 dalam nilai penjualan pendek dan $ 5.000 jatuh dalam persyaratan margin tambahan. Penjual pendek kemudian dapat menggunakan uang ini untuk membeli investasi lain.
