Daftar Isi
- Kemitraan Hedge Fund
- Tujuan Hedge Funds
- Karakteristik Kunci Hedge Fund
- Dua dan dua puluh
- Jenis-jenis Dana Lindung Nilai
- Hedge Funds Terkemuka
- Mengatur Dana Lindung Nilai
- Keuntungan Dana Lindung Nilai
- Kerugian Hedge Funds
- Contoh Dana Lindung Nilai di Tempat Kerja
- Garis bawah
Kemitraan Hedge Fund
Penggunaan dana lindung nilai dalam portofolio keuangan pribadi telah tumbuh secara dramatis sejak awal abad ke-21. Hedge fund pada dasarnya adalah nama mewah untuk kemitraan investasi. Ini adalah pernikahan dari manajer dana profesional, yang sering dapat dikenal sebagai mitra umum, dan investor, kadang-kadang dikenal sebagai mitra terbatas, yang mengumpulkan uang mereka bersama-sama ke dalam dana.
Mitra terbatas berkontribusi pendanaan untuk aset dan mitra umum mengelola sesuai dengan strategi dana. Tujuan hedge fund adalah untuk memaksimalkan pengembalian investor dan menghilangkan risiko. Jika struktur dan tujuan ini sangat mirip dengan reksadana, mereka ada, tetapi pada dasarnya di mana kesamaan tersebut berakhir. Hedge fund mereka umumnya dianggap lebih agresif, berisiko dan eksklusif daripada reksadana
Nama "dana lindung nilai" berasal dari penggunaan teknik perdagangan yang diizinkan dilakukan oleh pengelola dana lindung nilai. Sesuai dengan tujuan kendaraan ini untuk menghasilkan uang, terlepas dari apakah pasar saham telah naik lebih tinggi atau menurun, para manajer dapat "melakukan lindung nilai" dengan jalan lama (jika mereka memperkirakan kenaikan pasar) atau memendekkan stok (jika mereka mengantisipasi penurunan). Meskipun strategi lindung nilai digunakan untuk mengurangi risiko, sebagian besar mempertimbangkan praktik mereka untuk membawa risiko yang meningkat.
Tujuan Hedge Funds
Salah satu tema umum di antara hampir semua reksa dana adalah netralitas arah pasar mereka; mereka berharap menghasilkan uang apakah tren pasar naik atau turun. Dengan cara ini, tim manajemen hedge fund lebih menyerupai pedagang daripada investor klasik. Beberapa reksa dana menggunakan jenis teknik ini lebih dari yang lain, dan tidak semua reksa dana terlibat dalam lindung nilai yang sebenarnya.
Cara Secara Hukum Membentuk Hedge Fund
Karakteristik Kunci Hedge Fund
Hedge fund memiliki beberapa karakteristik utama yang membedakannya dari jenis investasi gabungan lainnya seperti reksa dana. Perbedaan yang paling mencolok adalah ketersediaan terbatas mereka untuk investor.
Hanya Terbuka untuk "Investor Terakreditasi" atau Berkualitas
Investor dalam dana lindung nilai harus memenuhi persyaratan kekayaan bersih tertentu - umumnya, kekayaan bersih melebihi $ 1 juta (tidak termasuk tempat tinggal utama mereka) atau pendapatan tahunan yang telah melampaui $ 200.000 selama dua tahun terakhir.
Latitude Investasi Lebih Luas
Dunia investasi hedge fund hanya dibatasi oleh mandatnya. Hedge fund pada dasarnya dapat berinvestasi dalam apa saja - tanah, real estat, turunan, mata uang, dan aset alternatif lainnya. Sebaliknya, reksa dana biasanya harus tetap pada saham atau obligasi.
Seringkali Mempekerjakan Leverage
Hedge fund akan sering menggunakan leverage atau meminjam uang untuk memperkuat pengembalian mereka, yang berpotensi mengekspos mereka ke berbagai risiko investasi yang jauh lebih luas - seperti yang ditunjukkan selama Resesi Hebat 2007-2009. Dalam krisis subprime, yang memicu resesi, dana lindung nilai sangat terpukul karena meningkatnya paparan kewajiban utang yang dijamin dan tingkat leverage yang tinggi.
Struktur Biaya
Alih-alih membebankan rasio pengeluaran saja, dana lindung nilai menagih rasio pengeluaran dan biaya kinerja. Struktur biaya umum dikenal sebagai "Dua dan Dua Puluh" (atau "2 dan 20"): biaya manajemen aset 2% dan kemudian potongan 20% dari setiap keuntungan yang dihasilkan.
Ada karakteristik yang lebih spesifik yang mendefinisikan dana lindung nilai, tetapi pada dasarnya, karena mereka adalah kendaraan investasi swasta yang hanya memungkinkan individu kaya untuk berinvestasi, dana lindung nilai dapat melakukan apa yang mereka inginkan — selama mereka mengungkapkan strategi di muka kepada investor.
Garis lintang yang luas ini mungkin terdengar sangat berisiko, dan kadang-kadang bisa. Beberapa ledakan keuangan paling spektakuler telah melibatkan dana lindung nilai. Yang mengatakan, fleksibilitas ini diberikan untuk lindung nilai dana telah menyebabkan beberapa manajer uang paling berbakat menghasilkan beberapa pengembalian jangka panjang yang luar biasa.
Dua dan dua puluh
Tetapi yang paling mendapat kritik adalah bagian lain dari skema kompensasi manajer: "2 dan 20, " digunakan oleh sebagian besar dana lindung nilai yang saat ini beroperasi.
Seperti disebutkan di atas, struktur kompensasi 2 dan 20 berarti bahwa manajer dana lindung nilai menerima 2% dari aset dan 20% dari keuntungan setiap tahun. 2% yang mendapat kritik, dan tidak sulit untuk melihat mengapa. Bahkan jika manajer hedge fund kehilangan uang, dia masih mendapat 2% dari biaya AUM. Seorang manajer yang mengawasi dana $ 1 miliar dapat mengantongi $ 20 juta per tahun sebagai kompensasi tanpa mengangkat jari. Lebih buruk lagi adalah manajer dana yang mengantongi $ 20 juta sementara dana itu kehilangan uang. Dia kemudian harus menjelaskan kepada investor mengapa nilai akun mereka menurun sementara membenarkan dibayar $ 20 juta. Ini adalah penjualan yang sulit dan biasanya tidak berhasil. Dalam contoh fiksi di atas, dana khusus saya tidak membebankan biaya manajemen aset dan sebagai gantinya mengambil potongan kinerja yang lebih tinggi - 25% bukannya 20%. Hal ini memberikan peluang bagi pengelola dana lindung nilai untuk menghasilkan lebih banyak uang - bukan dengan mengorbankan investor dana, melainkan bersama mereka. Sayangnya, struktur tanpa biaya aset manajemen ini jarang terjadi di dunia hedge fund saat ini. Struktur 2 dan 20 masih berlaku, meskipun banyak dana mulai masuk ke pengaturan 1 dan 20.
Jenis-jenis Dana Lindung Nilai
Hedge fund dapat mengejar berbagai tingkat strategi termasuk makro, ekuitas, nilai relatif, sekuritas tertekan, dan aktivisme. Hedge fund makro berinvestasi dalam saham, obligasi, dan mata uang dengan harapan mendapat untung dari perubahan variabel ekonomi makro seperti suku bunga global dan kebijakan ekonomi negara. Hedge fund ekuitas mungkin bersifat global atau spesifik negara, berinvestasi pada saham yang menarik sementara melakukan lindung nilai terhadap penurunan di pasar ekuitas dengan memendekkan saham yang dinilai terlalu tinggi atau indeks saham. Hedge fund nilai relatif mengambil keuntungan dari harga atau spread ketidakefisienan. Strategi hedge fund lainnya termasuk pertumbuhan agresif, pendapatan, pasar negara berkembang, nilai, dan penjualan pendek.
Strategi populer lainnya adalah pendekatan "dana dana" di mana dana lindung nilai mencampur dan mencocokkan dana lindung nilai lainnya dan kendaraan investasi gabungan lainnya. Pencampuran berbagai strategi dan kelas aset ini bertujuan untuk memberikan pengembalian investasi jangka panjang yang lebih stabil dibandingkan dengan dana individu mana pun. Pengembalian, risiko, dan volatilitas dapat dikendalikan oleh campuran strategi dan dana yang mendasarinya.
Untuk daftar dana lindung nilai terbesar di dunia, baca, "Apa Dana Hedge Terbesar di Dunia?"
Hedge Funds Terkemuka
Hedge fund terkemuka hari ini termasuk Paulson Funds, sekelompok berbagai dana lindung nilai yang didirikan oleh John Paulson. Paulson menjadi terkenal setelah dananya menuai miliaran dari taruhan melawan hipotek pada tahun 2008. Paulson memiliki dana lindung nilai khusus lainnya, termasuk yang berinvestasi semata-mata dalam emas, misalnya.
Pershing Square adalah dana lindung nilai aktivis yang sangat sukses dan dikelola oleh Bill Ackman. Ackman berinvestasi di perusahaan yang dia rasa diremehkan dengan tujuan mengambil peran yang lebih aktif di perusahaan untuk membuka nilai. Strategi aktivis biasanya termasuk mengganti dewan direksi, menunjuk manajemen baru atau mendorong penjualan perusahaan. Carl Icahn, seorang aktivis terkenal, juga mengepalai dana lindung nilai aktivis yang sangat sukses. Faktanya, salah satu perusahaan induknya, Icahn Enterprises (IEP), diperdagangkan secara publik dan memberikan investor yang tidak dapat atau tidak ingin berinvestasi secara langsung dalam hedge fund kesempatan untuk bertaruh pada keterampilan Icahn dengan nilai tidak terkunci.
Mengatur Dana Lindung Nilai
Fitur unik lain dari dana lindung nilai: Mereka menghadapi sedikit peraturan dari Securities and Exchange Commission, terutama dibandingkan dengan reksa dana, dana pensiun, dan sarana investasi lainnya. Itu karena dana lindung nilai terutama mengambil uang dari investor yang "memenuhi syarat" atau terakreditasi, individu bernilai tinggi yang memenuhi persyaratan nilai kekayaan yang tercantum di atas. Meskipun beberapa dana beroperasi dengan investor yang tidak terakreditasi; Undang-undang sekuritas AS menyatakan bahwa setidaknya sejumlah peserta hedge fund memenuhi syarat. SEC menganggap mereka canggih dan cukup makmur untuk memahami dan menangani risiko potensial yang datang dari mandat dan strategi investasi dana lindung nilai yang lebih luas, dan karenanya tidak menjadikan dana pada pengawasan regulasi yang sama.
Tetapi jangan salah, dana lindung nilai diatur, dan baru-baru ini dana itu semakin banyak digunakan. Hedge fund telah menjadi sangat besar dan kuat (menurut perkiraan kebanyakan, ribuan hedge fund beroperasi hari ini, secara kolektif mengelola lebih dari $ 1 triliun) sehingga SEC mulai memperhatikan lebih dekat. Dan pelanggaran seperti perdagangan orang dalam nampaknya lebih sering terjadi, regulator aktivitas semakin turun.
Perubahan Regulasi yang Signifikan
Lima tahun yang lalu, industri hedge fund mengalami salah satu perubahan peraturan paling signifikan yang akan datang dalam beberapa tahun. Pada bulan Maret 2012, Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) ditandatangani menjadi undang-undang. Premis dasar dari JOBS Act adalah untuk mendorong pendanaan usaha kecil di AS dengan mengurangi peraturan sekuritas.
UU JOBS juga memiliki dampak besar pada dana lindung nilai. Pada bulan September 2013, larangan iklan hedge fund dicabut. Dalam pemungutan suara 4 banding 1, SEC menyetujui mosi untuk mengizinkan dana lindung nilai dan perusahaan lain yang membuat penawaran pribadi untuk beriklan kepada siapa pun yang mereka inginkan, meskipun mereka masih dapat menerima investasi dari investor yang terakreditasi. Sementara dana lindung nilai mungkin tidak terlihat seperti pemodal ventura, karena lintang investasi yang luas, mereka sering menjadi pemasok utama modal bagi para pemula dan usaha kecil. Memberi dana lindung nilai peluang untuk meminta efeknya akan membantu pertumbuhan usaha kecil dengan menambah kumpulan modal investasi yang tersedia.
Formulir D Persyaratan
Iklan lindung nilai dana dengan menawarkan produk investasi dana kepada investor terakreditasi atau perantara keuangan melalui cetak, televisi dan internet. Hedge fund yang ingin mengumpulkan (beriklan ke) investor harus mengajukan "Formulir D" dengan SEC setidaknya 15 hari sebelum mulai beriklan. Karena iklan hedge fund sangat dilarang sebelum mencabut larangan ini, SEC sangat tertarik dengan bagaimana iklan digunakan oleh penerbit swasta, sehingga telah membuat perubahan pada pengajuan Formulir D. Dana yang mengajukan permohonan publik juga perlu mengajukan Formulir D yang diamandemen dalam waktu 30 hari setelah pengakhiran penawaran. Kegagalan untuk mengikuti aturan ini kemungkinan akan mengakibatkan larangan membuat sekuritas tambahan selama satu tahun atau lebih.
Keuntungan Dana Lindung Nilai
Seharusnya jelas bahwa dana lindung nilai menawarkan beberapa manfaat berharga daripada dana investasi tradisional. Beberapa manfaat penting dari dana lindung nilai meliputi:
- Strategi investasi yang memiliki kemampuan untuk menghasilkan pengembalian positif baik dalam pasar ekuitas maupun obligasi yang naik dan turun. Dana lindung nilai dalam portofolio seimbang dapat mengurangi risiko dan volatilitas portofolio secara keseluruhan dan meningkatkan pengembalian. investor kemampuan untuk secara tepat menyesuaikan strategi investasi Akses ke beberapa manajer investasi paling berbakat di dunia
Pro
-
Keuntungan di pasar naik dan turun
-
Portofolio yang seimbang mengurangi risiko dan volatilitas
-
Beberapa gaya investasi untuk dipilih
-
Dikelola oleh manajer investasi top
Cons
-
Kerugian bisa berpotensi besar
-
Kurang likuiditas daripada reksa dana standar
-
Mengunci dana untuk waktu yang lama
-
Penggunaan leverage dapat meningkatkan kerugian
Kerugian Hedge Funds
Tentu saja, dana lindung nilai bukan tanpa risiko juga:
- Strategi investasi terkonsentrasi mengekspos dana lindung nilai terhadap potensi kerugian besar. Dana lindung nilai cenderung jauh lebih tidak likuid daripada reksa dana. Mereka biasanya mengharuskan investor untuk mengunci uang selama periode tahun. Penggunaan leverage, atau meminjam uang, dapat mengubah apa yang seharusnya menjadi kerugian kecil menjadi kerugian yang signifikan.
Contoh Dana Lindung Nilai di Tempat Kerja
Untuk lebih memahami dana lindung nilai dan mengapa mereka menjadi begitu populer di kalangan investor dan pengelola uang, mari kita atur dana itu dan saksikan itu bekerja selama satu tahun. Saya akan memanggil dana lindung nilai saya "Value Opportunities Fund, LLC." Perjanjian operasi saya - dokumen hukum yang menyatakan bagaimana dana saya bekerja - menyatakan bahwa saya akan menerima 25% dari keuntungan lebih dari 5% per tahun dan bahwa saya dapat berinvestasi dalam apa saja di mana saja di dunia.
Sepuluh investor mendaftar, masing-masing menghasilkan $ 10 juta, jadi dana saya dimulai dengan $ 100 juta. Setiap investor mengisi perjanjian investasinya - mirip dengan formulir aplikasi akun - dan mengirimkan ceknya langsung ke broker saya atau ke administrator dana, sebuah perusahaan akuntansi yang menyediakan semua buku dan pekerjaan pencatatan untuk dana investasi. Administrator akan mencatat investasinya pada pembukuan dan kemudian mengirimkan dana ke broker. Value Opportunities Fund sekarang terbuka, dan saya mulai mengelola uang. Begitu saya menemukan peluang menarik, saya menelepon broker saya dan memberi tahu dia apa yang harus dibeli dengan $ 100 juta.
Setahun berlalu dan dana saya naik 40%, jadi sekarang bernilai $ 140 juta. Sekarang, menurut perjanjian operasi dana, 5% pertama milik investor. Jadi capital gain $ 40 juta pertama kali akan dikurangi $ 2 juta, atau 5% dari $ 40 juta, dan itu masuk ke investor. 5% itu dikenal sebagai tingkat rintangan, karena saya harus terlebih dahulu mencapai "rintangan" 5% itu sebelum mendapatkan kompensasi kinerja apa pun. Sisa $ 38 juta dibagi: 25% untuk saya dan 75% untuk investor saya.
Berdasarkan kinerja tahun pertama saya dan ketentuan dana saya, saya telah memperoleh $ 9, 5 juta sebagai kompensasi dalam satu tahun. Para investor mendapatkan sisa $ 28, 5 juta bersama dengan pemotongan tingkat rintangan $ 2 juta untuk capital gain $ 30, 5 juta. Seperti yang Anda lihat, bisnis hedge fund bisa sangat menguntungkan. Jika saya mengelola $ 1 miliar sebagai gantinya, penerimaan saya adalah $ 95 juta dan investor saya, $ 305 juta. Tentu saja, banyak manajer dana lindung nilai dihina karena mendapatkan jumlah uang terlalu tinggi. Tapi itu karena mereka yang melakukan finger-pointing gagal menyebutkan bahwa investor saya menghasilkan $ 305 juta. Kapan terakhir kali Anda mendengar seorang investor di hedge fund mengeluh bahwa manajer investasinya terlalu banyak dibayar?
Garis bawah
Hedge fund adalah kemitraan resmi investor yang mengumpulkan uang bersama untuk dipandu oleh perusahaan manajemen profesional, tidak seperti reksa dana. Terlepas dari tujuan bersama ini, operasi dana lindung nilai jelas berbeda dari reksa dana. Dibandingkan dengan reksa dana, dana lindung nilai kurang diatur; memiliki persyaratan investasi minimum yang lebih ketat; mengejar strategi yang lebih fleksibel dan berpotensi berisiko, dan beroperasi dengan pengungkapan yang jauh lebih sedikit.
Tujuan investasi dana lindung nilai adalah untuk memaksimalkan pengembalian, tetapi mengelola perusahaan menggunakan strategi yang berbeda untuk mencapai tujuan ini. Meskipun mereka tidak memiliki semua persyaratan yang sama seperti investasi lainnya, dana lindung nilai masih memiliki prospektus, yang disebut "memorandum penawaran", yang merinci strategi spesifik dana tersebut, termasuk batas leverage.
Banyak manajer portofolio paling berbakat bertujuan untuk bekerja untuk dana lindung nilai karena struktur biaya mereka yang khas. Tidak hanya biaya manajemen lebih tinggi daripada biaya untuk reksa dana, tetapi dana lindung nilai termasuk biaya tambahan yang tidak dinilai oleh reksa dana. Biaya insentif berdasarkan pada keuntungan yang diperoleh dapat berkisar antara 10% -30%, meskipun biaya yang lebih tinggi telah disepakati. Investor hedge fund mengharapkan tingkat pengembalian yang sangat besar dari manajer mereka dan sering kali meminta kerugian yang timbul untuk dikembalikan sebelum laba masa depan diperhitungkan dalam biaya insentif.
Di Amerika Serikat, dana lindung nilai beroperasi di bawah pedoman peraturan yang berbeda dari kebanyakan jenis pengaturan investasi lainnya. Mayoritas investor dana lindung nilai "terakreditasi, " yang berarti mereka memperoleh penghasilan sangat tinggi dan memiliki kekayaan bersih lebih dari $ 1 juta. Karena peserta dana lindung nilai dianggap "canggih, " kendaraan investasi ini tidak menerima pengawasan peraturan dari SEC, dan karenanya memiliki fleksibilitas operasional yang jauh lebih besar. Untuk alasan ini, dana lindung nilai telah mendapatkan reputasi yang meragukan sebagai kemewahan spekulatif bagi orang kaya.
