Sementara memilih saham yang tidak terlalu mahal dengan fundamental yang kuat mungkin telah membantu Warren Buffett menghasilkan milyaran, nilai investor telah mengalami kesulitan akhir-akhir ini. ETF dan dana kuant yang berinvestasi dalam saham bernilai — saham dengan harga relatif murah dibandingkan dengan fundamentalnya — berdarah miliaran dolar, dan strategi berbasis nilai umumnya berkinerja buruk selama jangka waktu pasar bull selama dekade terakhir, menurut Barron's.
"Salah satu fitur yang bertahan lama dan membingungkan dari siklus ekuitas ini adalah kinerja nilai yang kurang baik, " tulis Dubravko Lakos-Bujas dari JPMorgan. "Meskipun reli pembalikan intermiten (2009, 2012-13, 2016), nilai saat ini diperdagangkan pada diskon terbesar yang pernah ada dan menawarkan premi terbesar selama 30 tahun terakhir."
Apa Artinya Bagi Investor
Strategi investasi berbasis nilai didasarkan pada asumsi bahwa perdagangan saham di bawah nilai intrinsik mereka harus bangkit kembali di beberapa titik dengan kekuatan murni dari pengembalian rata-rata. Namun terlepas dari kesehatan logika, ETF yang menggunakan strategi berbasis nilai telah berkinerja buruk pada tolok ukur masing-masing.
Nilai iShares Russell 1000 ETF (IWD) telah mengungguli indeks Russell 1000 sebanyak 22 poin persentase selama enam tahun terakhir dan telah melihat $ 4 miliar dari arus keluar tahun ini. Nilai iShares S&P 500 (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS), dan iShares Russell 2000 Value (IWN) juga mengalami arus keluar aset yang signifikan serupa di tahun 2019.
Jumlah dana, yang telah tumbuh secara signifikan selama dekade terakhir dengan lebih dari $ 1, 5 triliun aset yang dikelola (AUM), belum bernasib jauh lebih baik. Berasal dari nama mereka dari kata 'kuantitatif', dana ini menggunakan analisis data dan daya komputasi untuk bertaruh pada berbagai faktor pasar, termasuk nilai, ukuran, volatilitas, hasil, kualitas, dan momentum.
Namun dari daftar itu, faktor pertama — nilai — yang tampaknya paling penting bagi banyak dana kuant terbesar. Bank of America menemukan bahwa dibandingkan dengan tolok ukur mereka, kepemilikan 29 dana kuant terbesar jauh lebih condong ke arah perdagangan saham dengan kelipatan harga-ke-pendapatan dan arus kas harga-ke-bebas yang lebih rendah, sebuah indikasi bahwa dana tersebut adalah menggunakan strategi berbasis nilai.
Tapi seperti ETF berbasis nilai, dana kuant telah berjuang. Hanya 34% dari dana kuantitatif yang mengalahkan tolok ukur masing-masing bulan lalu, jauh lebih rendah dari tingkat hit di atas 50% yang dicapai oleh semua manajer aktif dengan kapitalisasi besar. "Pemilihan jumlah stok sangat buruk, " Cliff Asness, kepala investasi di AQR Capital Management, mengatakan kepada Barron.
Melihat ke depan
Karena investasi nilai didasarkan pada strategi sederhana untuk memilih saham yang undervalued relatif terhadap fundamentalnya, strategi semacam itu dapat bekerja dalam waktu yang relatif normal. Tetapi suku bunga super rendah sejak krisis keuangan global setidaknya merupakan satu tanda bahwa pasar ekuitas tidak beroperasi dalam kondisi normal, dan dalam beberapa bulan terakhir, kenaikan volatilitas tampaknya merupakan efek dari saham yang lebih banyak diatur oleh berita utama terkini. daripada fundamental. Nilai yang dibutuhkan investor, adalah pengembalian ke keadaan normal, apa pun itu.
