Harga obligasi berfungsi sebagai tolok ukur untuk banyak hal, termasuk suku bunga, perkiraan kegiatan ekonomi di masa depan dan suku bunga di masa depan, dan mungkin yang paling penting, mereka adalah komponen pintar dari portofolio investasi yang dikelola dengan baik dan beragam.
Memahami harga dan hasil obligasi dapat membantu investor mana pun di pasar mana pun, termasuk ekuitas. kita akan membahas dasar-dasar harga obligasi, imbal hasil obligasi dan bagaimana mereka dipengaruhi oleh kondisi ekonomi secara umum.
Harga Obligasi
Grafik di bawah ini diambil dari Bloomberg.com. Kami akan merujuk ke informasi yang ditampilkan dalam bagan ini di seluruh artikel. Perhatikan bahwa tagihan Treasury, yang jatuh tempo dalam satu tahun atau kurang, dikutip berbeda dari obligasi. T-bills dikutip dengan diskon dari nilai nominal, dengan diskon dinyatakan sebagai tarif tahunan berdasarkan tahun 360 hari. Misalnya, Anda akan mendapatkan diskon 0, 07 * 90/360 = 1, 75% saat Anda membeli T-bill.
Mari kita lihat bagaimana kita menghitung angka ini. Harga obligasi terdiri dari"
menangani
"dan" 32
nd
s ". Pegangan Treasury dua tahun adalah 99, dan 32
nd
s adalah 29. Kita harus mengubah nilai-nilai itu menjadi persentase untuk menentukan jumlah dolar yang akan kita bayar untuk obligasi. Untuk melakukannya, pertama kita bagi 29 dengan 32. Ini sama dengan.90625. Kami kemudian menambahkan jumlah itu ke 99 (pegangan), yang sama dengan 99, 90625. Jadi, 99-29 sama dengan 99, 90625% dari nilai par $ 100.000, yang sama dengan $ 99, 906.25.
Menghitung Harga Dolar Obligasi
Harga dolar obligasi mewakili persentase saldo pokok obligasi, atau dikenal sebagai nilai nominal. Dalam bentuknya yang paling sederhana, obligasi adalah pinjaman, dan saldo pokok, atau nilai nominal, adalah jumlah pinjaman. Jadi, jika sebuah obligasi dikutip pada 99-29, dan Anda akan membeli obligasi Treasury dua-tahun $ 100.000, Anda akan membayar $ 99.906, 25.
Treasury dua tahun diperdagangkan dengan diskon, yang berarti bahwa itu diperdagangkan kurang dari nilai nominalnya. Jika "diperdagangkan pada par", harganya akan 100. Jika diperdagangkan pada premium, harganya akan lebih besar dari 100.
Sebelum kita membahas potongan harga versus harga premium, ingatlah bahwa ketika Anda membeli obligasi, Anda membeli lebih dari saldo pokok; Anda juga membeli pembayaran kupon. Berbagai jenis obligasi melakukan pembayaran kupon pada frekuensi yang berbeda. Pembayaran kupon dilakukan dengan menunggak.
Ketika Anda membeli obligasi, Anda berhak atas persentase pembayaran kupon sejak tanggal perdagangan diselesaikan hingga tanggal pembayaran kupon berikutnya, dan pemilik obligasi sebelumnya berhak atas persentase pembayaran kupon itu dari kupon terakhir. tanggal pembayaran hingga tanggal penyelesaian perdagangan.
Karena Anda akan menjadi pemegang catatan ketika pembayaran kupon aktual dilakukan dan akan menerima pembayaran kupon penuh, Anda harus membayar persentase pembayaran kupon kepada pemilik sebelumnya pada saat penyelesaian perdagangan. Dengan kata lain, jumlah penyelesaian perdagangan yang sebenarnya akan terdiri dari harga beli ditambah bunga yang masih harus dibayar.
Diskon Vs. Harga Premium
Kapan seseorang akan membayar lebih dari nilai nominal obligasi? Jawabannya sederhana: ketika tingkat kupon obligasi lebih tinggi dari suku bunga pasar saat ini. Dengan kata lain, investor akan menerima pembayaran bunga dari obligasi dengan harga premium yang lebih besar dari apa yang dapat mereka peroleh di lingkungan pasar saat ini. Hal yang sama berlaku untuk obligasi dengan harga diskon; mereka diberi harga diskon karena tingkat kupon obligasi di bawah harga pasar saat ini.
Yield Tells It All (Hampir)
Suatu imbal hasil menghubungkan harga dolar obligasi dengan arus kasnya. Arus kas obligasi terdiri dari pembayaran kupon dan pengembalian pokok. Pokok biasanya dikembalikan pada akhir jangka waktu obligasi, yang dikenal sebagai tanggal jatuh tempo.
Imbal hasil obligasi adalah tingkat diskonto yang dapat digunakan untuk membuat nilai sekarang dari semua arus kas obligasi sama dengan harganya. Dengan kata lain, harga obligasi adalah jumlah dari nilai sekarang dari setiap arus kas. Setiap arus kas dinilai menggunakan faktor diskonto yang sama. Faktor diskon ini adalah hasil.
Secara intuitif, diskon dan harga premium masuk akal. Karena pembayaran kupon pada obligasi dengan harga diskon lebih kecil daripada pada obligasi yang dihargai dengan premi, jika kita menggunakan tingkat diskonto yang sama untuk memberi harga setiap obligasi, obligasi dengan pembayaran kupon yang lebih kecil akan memiliki nilai sekarang yang lebih kecil (harga lebih rendah)).
Pada kenyataannya, ada beberapa perhitungan hasil yang berbeda untuk berbagai jenis obligasi. Misalnya, menghitung imbal hasil pada obligasi callable sulit karena tanggal di mana obligasi mungkin dipanggil (pembayaran kupon pergi pada saat itu) tidak diketahui.
Namun, untuk obligasi yang tidak dapat dipanggil seperti obligasi Treasury AS, perhitungan yield yang digunakan adalah yield hingga jatuh tempo. Dengan kata lain, tanggal jatuh tempo yang tepat diketahui dan hasilnya dapat dihitung dengan pasti (hampir). Tetapi bahkan hasil hingga jatuh tempo memiliki kekurangannya. Perhitungan yield to maturity mengasumsikan bahwa semua pembayaran kupon diinvestasikan kembali pada tingkat yield to maturity, walaupun hal ini sangat tidak mungkin karena tingkat masa depan tidak dapat diprediksi.
Imbal Hasil Obligasi Bergerak Berbalik Terhadap Harganya
Imbal hasil obligasi adalah tingkat diskonto (atau faktor) yang menyamakan arus kas obligasi dengan harga dolar saat ini. Jadi berapa tingkat diskonto yang sesuai atau sebaliknya, berapa harga yang sesuai?
Ketika ekspektasi inflasi naik, suku bunga naik, sehingga tingkat diskonto yang digunakan untuk menghitung kenaikan harga obligasi, membuat harga obligasi turun. Sesederhana itu. Skenario sebaliknya akan benar ketika ekspektasi inflasi turun.
Cara Menentukan Tingkat Diskon yang Tepat
Kami telah menetapkan bahwa ekspektasi inflasi adalah variabel utama yang memengaruhi tingkat diskonto yang digunakan investor untuk menghitung harga obligasi, tetapi Anda akan melihat pada Gambar 1 bahwa setiap obligasi Treasury memiliki hasil yang berbeda dan semakin lama jatuh tempo obligasi, semakin tinggi hasilnya. Ini karena semakin lama jangka waktu obligasi hingga jatuh tempo, semakin besar risiko bahwa akan ada peningkatan inflasi di masa depan dan semakin besar tingkat diskonto saat ini yang diperlukan / digunakan oleh investor untuk menghitung harga obligasi akan. Pada saat ini, Anda harus mengenali tingkat diskonto yang lebih tinggi ini sebagai hasil yang lebih tinggi.
Kualitas kredit (kemungkinan bahwa penerbit obligasi akan gagal bayar) juga dipertimbangkan ketika menentukan tingkat diskonto yang tepat (hasil); semakin rendah kualitas kredit, semakin tinggi hasil dan semakin rendah harga.
Harga Obligasi dan Ekonomi
Inflasi adalah musuh ikatan terburuk. Ketika ekspektasi inflasi naik, suku bunga naik, imbal hasil obligasi naik dan harga obligasi turun. Untuk itu, harga / hasil obligasi, atau harga / hasil obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda adalah prediktor yang sangat baik untuk kegiatan ekonomi masa depan. Untuk melihat prediksi pasar tentang aktivitas ekonomi di masa depan, yang harus Anda lakukan adalah melihat kurva hasil. Kurva hasil pada Gambar 1 memprediksi sedikit perlambatan ekonomi dan sedikit penurunan suku bunga antara bulan ke enam dan 24. Setelah bulan ke 24, kurva hasil memberi tahu kita bahwa ekonomi harus tumbuh pada kecepatan yang lebih normal.
Garis bawah
Memahami imbal hasil obligasi adalah kunci untuk memahami kegiatan ekonomi dan suku bunga yang diharapkan di masa depan, yang penting dalam segala hal, mulai dari pemilihan saham hingga memutuskan kapan harus membiayai kembali hipotek. Gunakan kurva hasil sebagai indikasi kondisi ekonomi potensial yang akan datang. (Untuk bacaan terkait, lihat "Apa Arti Yield Obligasi Rendah Terus-Menerus untuk Pasar Saham?")
