Krisis keuangan 2008 dan resesi hebat yang mengikutinya masih segar dalam ingatan banyak investor. Orang-orang melihat portofolio mereka kehilangan 30% atau lebih dari nilai-nilai mereka, dan pekerja yang lebih tua melihat rencana 401 (k) mereka dan IRA turun ke tingkat yang mengancam rencana mereka untuk pensiun. Alih-alih bertindak secara rasional selama pasar beruang parah, banyak orang cenderung bereaksi berlebihan dan memperburuk keadaan. Namun, sementara banyak orang panik atau terpaksa menjual aset dengan harga rendah, sekelompok kecil pasien, investor metodis melihat pasar saham runtuh sebagai peluang.
Investasi dalam krisis tidak diragukan lagi berisiko, karena waktu dan ruang lingkup pemulihan tidak pasti. Resesi double-dip adalah kemungkinan nyata, dan mencoba untuk mengambil bagian bawah sebagian besar adalah masalah keberuntungan. Namun, para investor yang mampu berinvestasi dalam krisis tanpa menyerah pada ketakutan dan kecemasan irasional dapat menuai hasil yang outsized selama pemulihan.
Bagaimana Krisis Mempengaruhi Investor
Investor umumnya tidak berperilaku seperti yang diprediksi oleh teori keuangan tradisional, di mana setiap individu berperilaku rasional untuk memaksimalkan utilitas. Sebaliknya, orang sering berperilaku tidak rasional dan membiarkan emosi menghalangi, terutama ketika ekonomi sedang mengalami beberapa kekacauan. Bidang yang muncul dari keuangan perilaku mencoba untuk menggambarkan bagaimana orang benar-benar berperilaku versus bagaimana teori keuangan memprediksi mereka seharusnya.
Keuangan perilaku menunjukkan bahwa orang-orang, bukannya sekadar menghindari risiko, sebenarnya lebih menghindari kerugian. Ini berarti bahwa orang merasakan rasa sakit emosional dari suatu kehilangan lebih dari kesenangan yang diperoleh dari laba yang berukuran sama. Bukan hanya itu, tapi keengganan menggambarkan kecenderungan orang untuk menjual pemenang terlalu dini dan mempertahankan kerugian terlalu lama; ketika orang berada dalam kegelapan, mereka bertindak menolak risiko, namun ketika mereka berada di zona merah mereka menjadi mencari risiko.
Ambil contoh pemain blackjack di kasino. Ketika dia menang, dia mungkin mulai bermain lebih konservatif dan bertaruh jumlah yang lebih kecil untuk mempertahankan kemenangannya. Namun, jika pemain yang sama itu kehilangan uang, ia mungkin mengambil risiko lebih besar dengan menggandakan atau meningkatkan taruhan pada tangan yang berisiko untuk mencapai titik impas. Investor berperilaku serupa. Sayangnya, mengambil risiko berlebih saat mengalami kerugian cenderung hanya menambah besarnya kerugian itu.
Bias emosional ini dapat bertahan bahkan setelah pemulihan telah dimulai. Dalam sebuah survei oleh broker online Capital One Sharebuilder, 93% dari milenium menunjukkan bahwa mereka tidak percaya pada pasar dan kurang percaya diri tentang investasi sebagai hasilnya. Bahkan dengan suku bunga rendah secara historis, lebih dari 40% kekayaan generasi ini adalah dalam bentuk uang tunai. Karena krisis, kaum muda Amerika tidak memperoleh paparan pasar saham dan obligasi yang telah membantu generasi yang lebih tua mengumpulkan kekayaan.
Mengambil Keuntungan dari Krisis
Sementara sebagian besar investor panik karena harga aset anjlok, mereka yang memiliki kepala tenang mampu melihat harga rendah yang dihasilkan sebagai peluang pembelian. Membeli aset dari orang-orang gelisah yang didorong oleh rasa takut itu seperti membeli mereka untuk dijual. Seringkali, ketakutan mendorong harga aset jauh di bawah nilai fundamental atau intrinsiknya, memberi penghargaan kepada investor yang sabar yang membiarkan harga kembali ke tingkat yang diharapkan. Untung dari berinvestasi dalam krisis membutuhkan disiplin, kesabaran, dan, tentu saja, cukup kekayaan dalam aset likuid yang tersedia untuk melakukan pembelian oportunistik.
Ketika musibah melanda, pasar takut yang terburuk dan saham akan dihukum. Namun secara historis, ketika debu hilang, optimisme kembali dan harga kembali ke posisi semula, dengan pasar merespons sekali lagi sinyal fundamental daripada gejolak yang dirasakan. Sebuah studi oleh Ned Davis Research group mengamati 28 krisis global selama seratus tahun terakhir, dari invasi Jerman ke Perancis dalam Perang Dunia II hingga serangan teroris seperti pada 9/11. Setiap kali, pasar bereaksi berlebihan dan jatuh terlalu jauh hanya untuk pulih segera sesudahnya. Para investor yang menjual dengan rasa takut mendapati diri mereka harus membeli kembali portofolio mereka dengan harga yang lebih tinggi, sementara investor yang sabar dihargai.
Setelah serangan Jepang di Pearl Harbor, indeks S&P 500 turun lebih dari 4% dan terus turun 14% lagi selama beberapa bulan ke depan. Setelah itu, dan sampai akhir perang pada tahun 1945, bagaimanapun, pasar saham kembali rata-rata lebih dari 25% per tahun. Pola yang sama dapat diamati setelah peristiwa geopolitik lainnya. Dengan mengakui fakta bahwa pasar cenderung bereaksi berlebihan, investor yang cerdas dapat membeli saham dan aset lainnya dengan harga murah.
Saat ini, saham berada di tengah-tengah pasar bullish selama enam tahun setelah resesi hebat. Mereka yang tidak panik melihat nilai-nilai portofolio mereka tidak hanya pulih, tetapi memperpanjang keuntungan mereka, sementara mereka yang memilih untuk atau dipaksa untuk menjual, dan menunggu sampai pasar naik untuk masuk kembali, masih menjilati luka mereka..
Pasar saham bukan satu-satunya cara untuk berinvestasi dalam krisis. Resesi hebat juga melihat jatuhnya harga rumah ketika gelembung pasar perumahan meledak. Orang-orang yang tidak lagi mampu membayar hipotek mereka diambil alih dan banyak rumah di bawah air, jumlah hipotek yang dibayarkan kepada bank melebihi nilai ekuitas properti. Pembeli rumah dan mereka yang berinvestasi dalam real estat dapat mengambil aset nyata yang berharga dengan harga di bawah normal, dan sebagai hasilnya telah dapat menikmati pengembalian yang bagus karena pasar perumahan telah stabil dan pulih. Demikian pula, apa yang disebut investor burung nasar juga dapat mengambil untung dari mengambil alih perusahaan-perusahaan baik yang telah dihantam oleh resesi tetapi memiliki fundamental yang baik.
Taruhan pada Krisis Terjadi
Cara lain untuk menghasilkan uang dari krisis adalah bertaruh bahwa seseorang akan terjadi. Saham short selling atau berjangka pendek indeks ekuitas adalah salah satu cara untuk mendapat untung dari pasar beruang. Penjual pendek meminjam saham yang belum mereka miliki untuk menjualnya dan, semoga, membelinya kembali dengan harga lebih rendah. Cara lain untuk memonetisasi pasar turun adalah dengan menggunakan strategi opsi, seperti membeli put yang memperoleh nilai ketika pasar jatuh, atau dengan menjual opsi panggilan yang akan berakhir pada harga nol jika mereka kehabisan uang. Strategi serupa dapat digunakan di pasar obligasi dan komoditas.
Banyak investor, bagaimanapun, dibatasi dari penjualan pendek atau tidak memiliki akses ke pasar derivatif. Bahkan jika mereka melakukannya, mereka mungkin memiliki bias emosional atau kognitif terhadap penjualan pendek. Selanjutnya, penjual pendek mungkin terpaksa menutup posisi mereka untuk kerugian jika pasar naik dan bukannya jatuh dan margin call dikeluarkan. Saat ini, ada ETF yang memberikan long (pemegang saham ETF) eksposur singkat ke pasar. Yang disebut ETF terbalik dapat bertujuan untuk mengembalikan + 1% untuk setiap negatif 1% mengembalikan pengembalian indeks yang mendasarinya. Beberapa ETF terbalik juga dapat menggunakan gearing, atau leverage, mengembalikan + 2% atau bahkan + 3% untuk setiap 1% kehilangan di dasar.
Bagi orang-orang yang hanya ingin melindungi diri dari krisis dan tidak perlu bertaruh pada peristiwa seperti itu terjadi, memiliki portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, termasuk posisi di kelas aset dengan korelasi rendah, dapat membantu meredam pukulan itu. Mereka yang memiliki akses ke pasar derivatif juga dapat menggunakan strategi lindung nilai, seperti perlindungan atau panggilan tertutup untuk mengurangi keparahan potensi kerugian.
Garis bawah
Krisis ekonomi terjadi dari waktu ke waktu. Resesi dan depresi terjadi. Pada abad ke-20 saja ada sekitar dua puluh krisis yang dapat diidentifikasi - tidak termasuk peristiwa geopolitik seperti perang atau serangan teroris, yang juga menyebabkan pasar tiba-tiba turun. Keuangan perilaku memberi tahu kita bahwa orang cenderung panik dalam peristiwa semacam itu, dan tidak akan bertindak secara rasional seperti yang diprediksi oleh teori keuangan tradisional. Akibatnya, mereka yang memiliki kepala yang tenang, disiplin, dan pemahaman bahwa, secara historis, pasar selalu pulih dari peristiwa semacam itu dapat membeli aset dengan harga murah dan mendapatkan pengembalian berlebih. Mereka yang memiliki pandangan jauh ke depan bahwa suatu krisis akan datang dapat menerapkan strategi pendek untuk mendapatkan keuntungan dari pasar yang jatuh. Tentu saja, waktu adalah segalanya, dan membeli terlalu dini atau terlambat, atau bertahan pada posisi pendek terlalu lama, dapat berfungsi untuk menambah kerugian dan mengambil dari potensi keuntungan.
