Apa itu Dua dan Dua Puluh?
Dua dan dua puluh (atau "2 dan 20") adalah pengaturan biaya yang standar dalam industri hedge fund dan juga umum dalam modal ventura dan ekuitas swasta. Perusahaan pengelola dana lindung nilai biasanya membebankan biaya manajemen dan biaya kinerja kepada klien. "Dua" berarti 2% dari aset yang dikelola (AUM), dan mengacu pada biaya manajemen tahunan yang dibebankan oleh dana lindung nilai untuk mengelola aset. "Dua puluh" mengacu pada kinerja standar atau biaya insentif sebesar 20% dari laba yang dihasilkan oleh dana di atas tolok ukur yang telah ditentukan sebelumnya. Meskipun pengaturan biaya yang menguntungkan ini telah mengakibatkan banyak manajer dana lindung nilai menjadi sangat kaya, dalam beberapa tahun terakhir struktur biaya mendapat kecaman dari investor dan politisi karena berbagai alasan.
Bagaimana Dua dan Dua Puluh Bekerja
Biaya manajemen 2% dibayarkan kepada pengelola dana lindung nilai terlepas dari kinerja dana. Seorang manajer dana lindung nilai dengan $ 1 miliar AUM menghasilkan $ 20 juta dalam biaya manajemen setiap tahun bahkan jika dana berkinerja buruk. Biaya kinerja 20% dibebankan jika dana mencapai tingkat kinerja yang melebihi ambang batas tertentu yang dikenal sebagai tingkat rintangan. Tingkat rintangan dapat berupa persentase yang telah ditetapkan, atau dapat didasarkan pada tolok ukur seperti pengembalian ekuitas atau indeks obligasi.
Beberapa dana lindung nilai juga harus bersaing dengan tanda air tinggi yang berlaku untuk biaya kinerjanya. Kebijakan watermark tinggi menetapkan bahwa manajer dana hanya akan dibayar persentase dari keuntungan jika nilai bersih dana melebihi nilai tertinggi sebelumnya. Ini menghindarkan manajer dana dari dibayar dalam jumlah besar untuk kinerja yang buruk dan memastikan bahwa segala kerugian harus dibuat sebelum biaya kinerja dibayarkan.
Pengambilan Kunci
- Dua mengacu pada biaya manajemen standar 2% dari aset setiap tahun, sementara 20 berarti biaya insentif 20% dari keuntungan di atas ambang tertentu yang dikenal sebagai tingkat rintangan. Pengaturan biaya yang menguntungkan ini telah mengakibatkan banyak manajer dana lindung nilai menjadi multi-jutawan atau bahkan miliarder, tetapi telah mendapat pengawasan ketat dari investor dan politisi dalam beberapa tahun terakhir. Tanda air tinggi mungkin berlaku untuk biaya kinerja; itu menentukan bahwa manajer dana hanya akan dibayar persentase keuntungan jika nilai bersih dana melebihi nilai tertinggi sebelumnya.
Dua dan Dua Puluh: Menambahkan hingga Miliaran
Sepuluh manajer dana lindung nilai yang dibayar tertinggi secara kolektif menghasilkan $ 7, 7 miliar dalam biaya pada tahun 2018, menjadikan kekayaan bersih gabungan mereka menjadi $ 70, 7 miliar, menurut Bloomberg. Tabel di bawah ini menunjukkan lima manajer dana teratas yang meraih paling banyak pada 2018.
| Manajer hedge fund dengan bayaran tertinggi pada tahun 2018 | ||
|---|---|---|
| Pemilik | Perusahaan | Total pendapatan dana lindung nilai pada tahun 2018 (US $) |
| James Simons | Teknologi Renaissance | $ 1.600.000.000 |
| Ray Dalio | Bridgewater Associates | $ 1.260.000.000 |
| Ken Griffin | Benteng | $ 870.000.000 |
| John Overdeck | Dua Sigma | $ 770.000.000 |
| David Siegel | Dua Sigma | $ 770.000.000 |
Hedge fund raksasa yang didirikan oleh titans dana ini telah tumbuh begitu besar sehingga mereka dapat menghasilkan ratusan juta biaya manajemen saja. Strategi sukses mereka selama bertahun-tahun - jika bukan dekade - juga telah menghasilkan dana ini miliaran biaya kinerja. Sementara biaya curam yang dibebankan oleh manajer dana lindung nilai bintang dapat dibenarkan oleh kinerja yang berkelanjutan, pertanyaan miliar dolar adalah apakah mayoritas manajer dana menghasilkan pengembalian yang cukup untuk membenarkan model biaya Dua dan Dua Puluh mereka.
Apakah Dua dan Dua Puluh Dibenarkan?
Jim Simons, manajer dana lindung nilai dengan bayaran tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, mendirikan Renaissance Technologies pada tahun 1982. Sebagai ahli matematika pemenang penghargaan (dan mantan pemecah kode NSA), Simons mendirikan Renaissance sebagai dana kuantum yang menggunakan model dan teknik kuantitatif canggih dalam perdagangannya. strategi. Salah satu dana lindung nilai yang paling sukses di dunia, Renaissance terkenal karena hasil luar biasa yang dihasilkan oleh dana Medali unggulannya. Simons meluncurkan Medallion pada tahun 1988 dan selama 30 tahun ke depan, ia menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata sekitar 40%, termasuk pengembalian rata-rata 71, 8% setiap tahun antara tahun 1994 dan 2014. Pengembalian tersebut dilakukan setelah biaya manajemen Renaissance 5% dan biaya kinerja 44%. Medali telah ditutup untuk investor luar sejak 2005 dan saat ini hanya mengelola uang untuk karyawan Renaissance. Renaissance memiliki $ 57 miliar di AUM pada Juni 2018, jadi meskipun Simons mengundurkan diri sebagai kepala pada 2010, biaya yang terlalu besar itu harus terus berkontribusi pada pertumbuhan kekayaan bersihnya.
Tetapi kinerja bintang seperti itu cenderung menjadi pengecualian daripada norma di industri hedge fund. Sementara dana lindung nilai, menurut definisi, diharapkan menghasilkan uang di pasar mana pun karena kemampuannya untuk mengambil untung pendek, kinerja mereka telah tertinggal indeks ekuitas selama bertahun-tahun. Dalam sepuluh tahun dari 2009 hingga 2018, dana lindung nilai memiliki pengembalian tahunan rata-rata 6, 09 persen, menurut penyedia data Hedge Fund Research (HFR), kurang dari setengah dari pengembalian tahunan 15, 82% S&P 500 selama periode ini. Pada tahun 2018, dana lindung nilai kembali -4, 07% versus total pengembalian S&P 500 (termasuk dividen) -4, 38%.
Berdasarkan data dari HFR, analisis oleh CNBC mengungkapkan bahwa 2018 adalah pertama kalinya dalam satu dekade bahwa dana lindung nilai mengungguli S&P 500, meskipun hanya dengan selisih tipis wafer.
Warren Buffett, dalam suratnya bulan Februari 2017 kepada pemegang saham Berkshire Hathaway, memperkirakan bahwa pencarian oleh "elit" finansial - seperti individu kaya, dana pensiun dan dana abadi perguruan tinggi, yang semuanya cenderung menjadi investor dana lindung nilai yang khas - untuk saran investasi superior telah menyebabkan pemborosan lebih dari $ 100 miliar secara agregat selama dekade terakhir.
Dua dan Dua Puluh Diperbarui
Kinerja buruk dan biaya tinggi menyebabkan investor menalangi dana lindung nilai, dengan penarikan bersih $ 94, 3 miliar sejak awal 2016. Kinerja yang kuat oleh sebagian besar pasar memungkinkan aset industri dana lindung nilai meningkat sebesar $ 78, 8 miliar pada kuartal pertama 2019 menjadi $ 3, 18 triliun secara global, sekitar 2% di bawah level rekor $ 3, 24 pada kuartal ketiga 2018, menurut HFR.
Proliferasi dana lindung nilai, dengan lebih dari 11.000 diperkirakan beroperasi hari ini dibandingkan dengan kurang dari 1.000 dana 30 tahun yang lalu, juga telah mengakibatkan beberapa tekanan penurunan biaya. Dana rata-rata saat ini membebankan biaya manajemen 1, 5% dan 17% biaya kinerja, dibandingkan dengan 1, 6% dan 20% 10 tahun yang lalu.
Manajer dana lindung nilai juga mendapat tekanan dari para politisi yang ingin mereklasifikasi biaya kinerja sebagai pendapatan biasa untuk keperluan pajak, daripada keuntungan modal. Sementara biaya manajemen 2% yang dibebankan oleh biaya lindung nilai diperlakukan sebagai pendapatan biasa, biaya 20% diperlakukan sebagai keuntungan modal karena pengembalian biasanya tidak dibayarkan tetapi diperlakukan seolah-olah mereka diinvestasikan kembali dengan dana investor dana. "Bunga yang dibawanya" dalam dana ini memungkinkan para manajer berpenghasilan tinggi dalam hedge fund, modal ventura, dan ekuitas swasta untuk membebani aliran pendapatan ini pada tingkat capital gain sebesar 23, 8%, alih-alih tingkat biasa atas 37%. Pada bulan Maret 2019, Demokrat Kongres memperkenalkan kembali undang-undang untuk mengakhiri keringanan pajak "bunga terbawa".
Contoh Dua dan Dua Puluh
Asumsikan hedge fund hipotetis Peak-to-Trough Investments (PTI) memiliki $ 1 miliar pada AUM pada awal Tahun 1, dan tertutup bagi investor. AUM dana itu tumbuh menjadi $ 1, 15 miliar pada akhir Tahun 1, tetapi pada akhir Tahun 2, AUM turun menjadi $ 920 juta, sebelum pulih kembali ke $ 1, 25 miliar pada akhir Tahun 3. Jika dana tersebut mengenakan biaya standar "Dua dan Dua Puluh ", total biaya tahunan yang dibuat oleh dana pada akhir setiap tahun dapat dihitung sebagai berikut -
Tahun 1:
Dana AUM pada awal Tahun 1 = $ 1.000 juta
Dana AUM pada akhir Tahun 1 = $ 1.150 juta
Biaya manajemen = 2% dari akhir tahun AUM = $ 23 juta
Biaya kinerja = 20% dari pertumbuhan dana = $ 150M x 20% = $ 30M
Total biaya dana = $ 23 juta + $ 30 juta = $ 53 juta
Tahun 2:
Dana AUM pada awal Tahun 2 = $ 1.150 juta
Dana AUM pada akhir Tahun 2 = $ 920 juta
Biaya manajemen = 2% dari AUM akhir tahun = $ 18, 4 juta
Biaya kinerja = Tidak dibayarkan karena tanda air tinggi $ 1.150 juta belum terlampaui
Total biaya dana = $ 18, 4 juta
Tahun 3:
Dana AUM pada awal Tahun 3 = $ 920 juta
Dana AUM pada akhir Tahun 3 = $ 1.250 juta
Biaya manajemen = 2% dari akhir tahun AUM = $ 25 juta
Biaya kinerja = 20% dari pertumbuhan dana di atas tanda air tinggi = $ 100M x 20% = $ 20M
Total biaya dana = $ 25 juta + $ 20 juta = $ 45 juta
Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama PenyediaKetentuan Terkait
Hedge Fund Hedge fund adalah portofolio investasi yang dikelola secara agresif yang menggunakan posisi leverage, long, short, dan derivatif. lebih lanjut Biaya Kinerja Biaya kinerja adalah pembayaran yang dilakukan kepada manajer investasi untuk menghasilkan pengembalian positif. lebih banyak Biaya Manajemen Biaya manajemen adalah harga yang dibebankan oleh fund manager untuk menginvestasikan modal atas nama klien. Biaya manajemen dimaksudkan untuk memberi kompensasi kepada manajer atas waktu dan keahlian mereka untuk memilih saham dan mengelola portofolio. lebih lanjut Kompensasi Berbasis Kinerja Kompensasi berbasis kinerja adalah bentuk kompensasi berbasis insentif yang dapat dibayarkan kepada manajer portofolio. Apa itu Dana Modal Ventura? Dana modal ventura berinvestasi di perusahaan-perusahaan tahap awal dan membantu mengeluarkannya melalui pendanaan dan bimbingan, yang bertujuan untuk keluar dengan untung. lebih lanjut Private Equity Definition Private equity adalah sumber modal yang tidak diperdagangkan untuk umum dari investor yang berusaha untuk berinvestasi atau memperoleh kepemilikan ekuitas dalam suatu perusahaan. lebih banyak Tautan MitraArtikel terkait
Investasi Dana Lindung Nilai
2 Cara Hedge Funds Hindari Membayar Pajak
Investasi Dana Lindung Nilai
Apakah Dana Lindung Nilai?
Investasi Dana Lindung Nilai
Perbedaan Antara Tingkat Rintangan dan Tanda Air Tinggi
Investasi Dana Lindung Nilai
Apakah Hedge Fund Berakhir?
Pengusaha
Bagaimana Stephen Schwarzman Membangun Grup Blackstone
Esensi Reksa Dana
Reksa Dana vs Hedge Funds: Apa Perbedaannya?
