Memahami ekuitas pribadi - pe

Daftar Isi

• Apa Ekuitas Pribadi?
• Profesi Ekuitas Pribadi
• Jenis Perusahaan Private-Equity
• Bagaimana Private Equity Menciptakan Nilai
• Strategi Investasi
• Pengawasan dan Manajemen
• Berinvestasi dalam Upside
• Berinvestasi dalam Ekuitas Pribadi
• Garis bawah

Apa Ekuitas Pribadi?

Definisi paling sederhana dari ekuitas swasta (PE) adalah bahwa itu adalah ekuitas - yaitu, saham yang mewakili kepemilikan atau kepentingan dalam suatu entitas - yang tidak terdaftar atau diperdagangkan secara publik. Sebagai sumber modal investasi, ekuitas swasta sebenarnya berasal dari individu dan perusahaan dengan kekayaan bersih tinggi yang membeli saham perusahaan swasta atau memperoleh kendali atas perusahaan publik dengan rencana untuk menjadikannya pribadi, akhirnya menjadi delisting dari bursa saham publik. Sebagian besar industri ekuitas swasta terdiri dari investor institusional besar, seperti dana pensiun, dan perusahaan ekuitas swasta besar yang didanai oleh sekelompok investor terakreditasi.

Karena dasar investasi ekuitas swasta adalah investasi langsung ke perusahaan, seringkali untuk mendapatkan tingkat pengaruh yang signifikan terhadap operasi perusahaan, diperlukan pengeluaran modal yang cukup besar, itulah sebabnya mengapa dana yang lebih besar dengan kantong dalam mendominasi industri. Jumlah minimum modal yang diperlukan untuk investor dapat bervariasi tergantung pada perusahaan dan dana. Beberapa dana memiliki persyaratan investasi minimum $ 250.000; yang lain dapat membutuhkan jutaan dolar.

Motivasi yang mendasari komitmen tersebut adalah, tentu saja, pengejaran untuk mencapai pengembalian investasi yang positif. Mitra di perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana dan mengelola uang ini untuk menghasilkan pengembalian yang menguntungkan bagi klien pemegang saham mereka, biasanya dengan cakrawala investasi antara empat dan tujuh tahun.

Fundamental Ekuitas Pribadi

Profesi Ekuitas Pribadi

Ekuitas pribadi telah berhasil menarik yang terbaik dan tercerdas di perusahaan Amerika, termasuk berkinerja terbaik dari perusahaan-perusahaan Fortune 500 dan strategi elit dan perusahaan konsultan manajemen. Performa terbaik di firma akuntansi dan firma hukum juga dapat menjadi lahan rekrutmen, karena ketrampilan akuntansi dan hukum terkait dengan pekerjaan pendukung transaksi yang diperlukan untuk menyelesaikan kesepakatan dan menerjemahkan ke pekerjaan penasihat untuk manajemen perusahaan portofolio.

Struktur biaya untuk perusahaan ekuitas swasta bervariasi, tetapi biasanya terdiri dari biaya manajemen dan biaya kinerja (dalam beberapa kasus, biaya manajemen tahunan sebesar 2% dari aset yang dikelola dan 20% dari laba kotor setelah penjualan perusahaan). Bagaimana perusahaan mendapat insentif dapat sangat bervariasi.

Mengingat bahwa perusahaan ekuitas swasta dengan $ 1 miliar aset yang dikelola mungkin tidak memiliki lebih dari dua lusin profesional investasi, dan bahwa 20% dari laba kotor dapat menghasilkan puluhan juta dolar dalam biaya untuk perusahaan, mudah untuk melihat mengapa industri ekuitas swasta telah menarik talenta terbaik. Pada tingkat pasar menengah ($ 50 juta hingga $ 500 juta dalam nilai kesepakatan), karyawan dapat memperoleh gaji dan bonus enam angka rendah, wakil presiden dapat memperoleh sekitar setengah juta dolar dan kepala sekolah dapat memperoleh lebih dari $ 1 juta (direalisasikan dan belum direalisasi) kompensasi per tahun.

Jenis Perusahaan Private-Equity

Spektrum preferensi investasi mencakup ribuan firma ekuitas swasta yang ada. Beberapa adalah pemodal yang ketat - investor pasif - yang sepenuhnya bergantung pada manajemen untuk menumbuhkan perusahaan (dan profitabilitasnya) dan memasok pemiliknya dengan pengembalian yang sesuai. Karena penjual biasanya melihat metode ini sebagai pendekatan komoditas, perusahaan ekuitas swasta lainnya menganggap diri mereka investor aktif. Artinya, mereka memberikan dukungan operasional kepada manajemen untuk membantu membangun dan menumbuhkan perusahaan yang lebih baik.

Jenis-jenis perusahaan ini mungkin memiliki daftar kontak yang luas dan hubungan "tingkat C", seperti CEO dan CFO dalam industri tertentu, yang dapat membantu meningkatkan pendapatan, atau mereka mungkin ahli dalam mewujudkan efisiensi dan sinergi operasional. Jika seorang investor dapat membawa sesuatu yang istimewa ke suatu kesepakatan yang akan meningkatkan nilai perusahaan dari waktu ke waktu, seorang investor seperti itu lebih mungkin dipandang menguntungkan oleh penjual. Penjuallah yang akhirnya memilih untuk menjual atau bermitra dengan siapa.

Bank investasi bersaing dengan perusahaan ekuitas swasta (juga dikenal sebagai dana ekuitas swasta) dalam membeli perusahaan yang baik dan membiayai perusahaan yang baru lahir. Tidak mengherankan bahwa entitas investasi-perbankan terbesar, seperti Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) dan Citigroup (C), sering memfasilitasi kesepakatan terbesar.

Dalam kasus perusahaan ekuitas swasta, dana yang mereka tawarkan hanya dapat diakses oleh investor yang terakreditasi dan mungkin hanya memiliki sejumlah investor, sementara pendiri dana juga akan sering mengambil saham yang cukup besar di perusahaan. Namun, beberapa dana ekuitas swasta terbesar dan paling bergengsi memperdagangkan sahamnya secara publik. Misalnya, Blackstone Group (BX) berdagang di NYSE dan telah terlibat dalam pembelian perusahaan seperti Hilton Hotels dan SunGard.

Bagaimana Private Equity Menciptakan Nilai

Perusahaan ekuitas swasta melakukan dua fungsi penting:

• kesepakatan transaksi originasi / eksekusi transaksi

Kemunculan kesepakatan melibatkan penciptaan, pemeliharaan, dan pengembangan hubungan dengan perantara merger dan akuisisi (M&A), bank investasi, dan profesional transaksi serupa untuk mengamankan arus transaksi kuantitas tinggi dan kualitas tinggi. Alur transaksi mengacu pada calon akuisisi calon yang dirujuk ke profesional ekuitas swasta untuk peninjauan investasi. Beberapa perusahaan mempekerjakan staf internal untuk secara proaktif mengidentifikasi dan menjangkau pemilik perusahaan untuk menghasilkan arahan transaksi. Dalam lanskap M&A yang kompetitif, sumber transaksi kepemilikan dapat membantu memastikan bahwa dana yang dihimpun berhasil digunakan dan diinvestasikan.

Selain itu, upaya pencarian sumber internal dapat mengurangi biaya terkait transaksi dengan memotong biaya perantara perbankan investasi. Ketika profesional jasa keuangan mewakili penjual, mereka biasanya menjalankan proses lelang penuh yang dapat mengurangi peluang pembeli untuk berhasil mengakuisisi perusahaan tertentu. Dengan demikian, profesional yang bermula dari kesepakatan (biasanya di tingkat asosiasi, wakil presiden, dan direktur) berupaya membangun hubungan yang kuat dengan profesional transaksi untuk mendapatkan pengantar awal pada suatu kesepakatan.

Penting untuk dicatat bahwa bank investasi sering kali mengumpulkan dana sendiri, dan karena itu mungkin tidak hanya menjadi rujukan kesepakatan, tetapi juga penawar yang bersaing. Dengan kata lain, beberapa bank investasi bersaing dengan perusahaan ekuitas swasta dalam membeli perusahaan yang baik.

Eksekusi transaksi melibatkan penilaian manajemen, industri, riwayat keuangan dan prakiraan, dan melakukan analisis penilaian. Setelah komite investasi keluar untuk mengejar kandidat akuisisi target, para profesional kesepakatan mengajukan penawaran kepada penjual. Jika kedua belah pihak memutuskan untuk bergerak maju, para profesional kesepakatan bekerja dengan berbagai penasihat transaksi untuk memasukkan bankir investasi, akuntan, pengacara, dan konsultan untuk melaksanakan fase uji tuntas. Uji tuntas mencakup memvalidasi angka-angka operasional dan keuangan yang dinyatakan oleh manajemen. Bagian dari proses ini sangat penting, karena konsultan dapat mengungkap pembunuh, seperti kewajiban dan risiko yang signifikan dan sebelumnya tidak diungkapkan.

Strategi Investasi Ekuitas Pribadi

Ketika datang untuk melakukan kesepakatan, strategi investasi ekuitas swasta banyak; dua yang paling umum adalah pembelian dengan leverage dan investasi modal ventura.

Pembelian dengan leverage sama persis dengan tampilannya: perusahaan target dibeli oleh perusahaan ekuitas swasta (atau sebagai bagian dari kelompok perusahaan yang lebih besar). Pembelian dibiayai (atau diungkit) melalui utang, yang dijamin dengan operasi dan aset perusahaan target. Pengakuisisi (perusahaan PE) berupaya untuk membeli target dengan dana yang diperoleh melalui penggunaan target sebagai semacam jaminan.

Intinya, dalam pembelian dengan leverage, perusahaan yang mengakuisisi PE dapat membeli perusahaan dengan hanya harus membayar sebagian kecil dari harga pembelian. Dengan memanfaatkan investasi, perusahaan PE bertujuan untuk memaksimalkan potensi pengembalian mereka, selalu menjadi yang paling penting bagi perusahaan di industri.

Modal ventura adalah istilah yang lebih umum, paling sering digunakan dalam kaitannya dengan mengambil investasi ekuitas di perusahaan muda di industri yang kurang matang (pikirkan perusahaan internet di awal hingga pertengahan 1990-an). Cukup sering perusahaan PE akan melihat bahwa potensi ada di industri dan yang lebih penting adalah perusahaan target itu sendiri, dan sering kali karena kurangnya pendapatan, arus kas, dan pembiayaan utang yang tersedia untuk target, perusahaan PE dapat mengambil peran signifikan dalam perusahaan-perusahaan tersebut. dengan harapan bahwa target tersebut akan berkembang menjadi pembangkit tenaga listrik di industri yang sedang tumbuh. Selain itu, dengan memandu manajemen perusahaan target yang sering tidak berpengalaman di sepanjang jalan, perusahaan ekuitas swasta menambah nilai bagi perusahaan dengan cara yang kurang terukur.

Pengawasan dan Manajemen

Yang membawa kita ke fungsi penting kedua dari profesional ekuitas swasta: pengawasan dan dukungan dari berbagai perusahaan portofolio perusahaan dan tim manajemen mereka. Di antara pekerjaan pendukung lainnya, mereka dapat memandu staf eksekutif perusahaan muda melalui praktik terbaik dalam perencanaan strategis dan manajemen keuangan. Selain itu, mereka dapat membantu melembagakan sistem akuntansi, pengadaan, dan TI baru untuk meningkatkan nilai investasi mereka.

Ketika datang ke perusahaan yang lebih mapan, perusahaan PE percaya bahwa mereka memiliki kemampuan dan keahlian untuk mengambil bisnis yang berkinerja buruk dan mengubahnya menjadi yang lebih kuat dengan meningkatkan efisiensi operasional, yang meningkatkan pendapatan. Ini adalah sumber utama penciptaan nilai dalam ekuitas swasta, meskipun perusahaan PE juga menciptakan nilai dengan bertujuan untuk menyelaraskan kepentingan manajemen perusahaan dengan kepentingan perusahaan dan investornya. Dengan menjadikan perusahaan publik sebagai perusahaan swasta, perusahaan PE menghilangkan pengawasan publik yang konstan atas pendapatan triwulanan dan persyaratan pelaporan, yang kemudian memungkinkan perusahaan PE dan manajemen perusahaan yang diakuisisi untuk mengambil pendekatan jangka panjang dalam memperbaiki nasib perusahaan.

Juga, kompensasi manajemen sering dikaitkan lebih erat dengan kinerja perusahaan, sehingga menambah akuntabilitas dan insentif untuk upaya manajemen. Ini, bersama dengan mekanisme lain yang populer di industri ekuitas swasta (mudah-mudahan) akhirnya mengarah pada penilaian perusahaan yang diakuisisi yang meningkatkan nilai secara substansial sejak dibeli, menciptakan strategi keluar yang menguntungkan untuk perusahaan PE - apakah itu dijual kembali, IPO atau opsi lain.

Berinvestasi dalam Upside

Salah satu strategi keluar populer untuk ekuitas swasta melibatkan menumbuhkan dan meningkatkan perusahaan pasar menengah dan menjualnya ke perusahaan besar (dalam industri terkait) untuk keuntungan besar. Para profesional perbankan investasi besar yang dikutip di atas biasanya memfokuskan upaya mereka pada kesepakatan dengan nilai-nilai perusahaan yang bernilai miliaran dolar. Namun, sebagian besar transaksi berada di pasar menengah ($ 50 juta hingga $ 500 juta penawaran) dan pasar menengah ke bawah ($ 10 juta hingga $ 50 juta penawaran). Karena yang terbaik condong ke arah kesepakatan yang lebih besar, pasar menengah adalah pasar yang secara signifikan tidak terlayani: Artinya, ada lebih banyak penjual secara signifikan daripada profesional keuangan yang sangat berpengalaman dan diposisikan dengan jaringan pembeli yang luas dan sumber daya untuk mengelola kesepakatan (untuk menengah pemilik perusahaan pasar).

Terbang di bawah radar perusahaan multinasional besar, banyak dari perusahaan kecil ini sering menyediakan layanan pelanggan berkualitas tinggi, dan / atau produk dan layanan khusus yang tidak ditawarkan oleh konglomerat besar. Sisi buruk seperti itu menarik minat perusahaan ekuitas swasta, karena mereka memiliki wawasan dan pengetahuan untuk mengeksploitasi peluang semacam itu dan membawa perusahaan ke tingkat berikutnya.

Sebagai contoh, sebuah perusahaan kecil yang menjual produk di wilayah tertentu mungkin tumbuh secara signifikan dengan mengolah saluran penjualan internasional. Atau industri yang sangat terfragmentasi dapat mengalami konsolidasi (dengan perusahaan ekuitas swasta membeli dan menggabungkan entitas-entitas ini) untuk menciptakan lebih sedikit, pemain yang lebih besar. Perusahaan yang lebih besar biasanya mendapat penilaian yang lebih tinggi daripada perusahaan yang lebih kecil.

Metrik perusahaan yang penting bagi para investor ini adalah laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Ketika perusahaan ekuitas swasta mengakuisisi perusahaan, mereka bekerja sama dengan manajemen untuk secara signifikan meningkatkan EBITDA selama cakrawala investasinya (biasanya antara empat dan tujuh tahun). Perusahaan portofolio yang baik biasanya dapat meningkatkan EBITDA-nya baik secara organik (pertumbuhan internal) maupun oleh akuisisi.

Sangat penting bagi investor ekuitas swasta untuk memiliki manajemen yang andal, mampu, dan dapat diandalkan. Sebagian besar manajer di perusahaan portofolio diberi struktur kompensasi ekuitas dan bonus yang menghargai mereka karena mencapai target keuangan mereka. Penyelarasan tujuan semacam itu (dan penataan kompensasi yang sesuai) biasanya diperlukan sebelum kesepakatan diselesaikan.

Berinvestasi dalam Ekuitas Pribadi

Bagi investor yang tidak dalam posisi untuk mengeluarkan jutaan dolar, ekuitas swasta sering kali dikesampingkan dari portofolio - tetapi seharusnya tidak demikian. Meskipun sebagian besar peluang investasi ekuitas swasta membutuhkan investasi awal yang curam, masih ada beberapa cara agar goreng yang lebih kecil bisa bermain.

Ada beberapa perusahaan investasi ekuitas swasta, yang disebut perusahaan pengembangan bisnis, yang menawarkan saham yang diperdagangkan secara publik, memberikan investor rata-rata kesempatan untuk memiliki sepotong kue ekuitas swasta. Seiring dengan Blackstone Group (disebutkan di atas), contoh-contoh saham ini adalah Apollo Global Management LLC (APO), Carlyle Group (CG) dan Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (KKR), yang terkenal dengan pembelian besar-besaran dari RJR Nabisco pada tahun 1989.

(Pelajari lebih lanjut tentang kesepakatan terkenal ini di Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco .)

Reksadana memiliki batasan dalam hal pembelian ekuitas swasta karena aturan SEC mengenai kepemilikan sekuritas tidak likuid, tetapi mereka dapat berinvestasi secara tidak langsung dengan membeli perusahaan ekuitas swasta yang terdaftar secara publik ini juga; reksa dana ini biasanya disebut sebagai dana dana. Selain itu, rata-rata investor dapat membeli saham dari dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang memiliki saham perusahaan ekuitas swasta, seperti ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX).

Garis bawah

Dengan dana yang dikelola sudah mencapai triliunan, perusahaan ekuitas swasta telah menjadi sarana investasi yang menarik bagi individu dan lembaga yang kaya. Memahami apa yang dibutuhkan oleh ekuitas swasta dan bagaimana nilainya dibuat dalam investasi semacam itu adalah langkah pertama dalam memasuki kelas aset yang secara bertahap menjadi lebih mudah diakses oleh investor individu.

Ketika industri menarik yang terbaik dan paling cerdas di perusahaan Amerika, para profesional di perusahaan ekuitas swasta biasanya berhasil dalam mengerahkan modal investasi dan dalam meningkatkan nilai-nilai perusahaan portofolio mereka. Namun, ada juga persaingan ketat di pasar M&A untuk dibeli oleh perusahaan yang baik. Dengan demikian, sangat penting bahwa perusahaan-perusahaan ini mengembangkan hubungan yang kuat dengan profesional transaksi dan layanan untuk mengamankan aliran kesepakatan yang kuat.