Salah satu strategi yang lebih populer di kalangan investor individu adalah penulisan panggilan tertutup: investor membeli 100 saham dan menjual satu opsi panggilan, memberikan hak kepada orang lain untuk membeli saham itu dengan harga tertentu, yang dikenal sebagai strike price, untuk harga terbatas. waktu. Seringkali, opsi kedaluwarsa tidak berharga dan investor menyimpan saham dan premi opsi. (Jika Anda memerlukan penyegaran cepat pada strategi ini, lihat Dasar-Dasar Panggilan Tertutup. )
Namun, kadang-kadang pemilik opsi menggunakan opsi dan investor diberikan pemberitahuan latihan, mewajibkan dia untuk menjual saham. Ini mencapai keuntungan maksimum yang tersedia saat menulis panggilan tertutup.
Sayangnya, terlalu banyak investor takut ditugaskan pemberitahuan latihan itu. Karena mereka tidak pasti, mereka mungkin percaya seseorang menipu mereka karena saham diperdagangkan di atas strike price.
Tidak ada penjelasan rasional untuk ketakutan itu. Bahkan, ditugaskan lebih awal kadang-kadang bisa menguntungkan investor opsi kecuali dalam satu kasus: opsi OEX. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut tentang olahraga awal dan mengapa OEX merupakan pengecualian dari aturan tersebut.
Latihan Awal
Inilah kebenarannya: Menugaskan pemberitahuan latihan tidak lebih dari pemberitahuan bahwa Anda memenuhi kewajiban yang sebelumnya Anda terima saat menjual kontrak opsi. Jika Anda memiliki stok yang tidak ingin Anda jual dalam keadaan apa pun, maka Anda tidak boleh menulis panggilan tertutup.
Bahkan, dengan asumsi akun Anda memiliki margin yang cukup untuk menempati posisi tersebut, menerima pemberitahuan penetapan sebelum kedaluwarsa dapat berubah menjadi uang gratis pada kesempatan karena potensi keuntungan tambahan. Dengan kata lain, jika stok tiba-tiba turun di bawah harga strike, setiap sen dari penurunan di bawah strike adalah uang tunai tambahan di saku Anda - uang tunai yang tidak bisa Anda dapatkan jika Anda kekurangan panggilan alih-alih saham.
Pengecualian OEX
Penjelasan di atas adalah penjelasan yang agak panjang tentang mengapa ditugaskan pemberitahuan latihan tidak boleh menjadi perhatian.
Tapi, seperti yang disebutkan di atas, ada satu pengecualian penting - dan itu terjadi ketika Anda menjual opsi OEX. Opsi-opsi ini merupakan opsi gaya Amerika yang diselesaikan secara tunai. Semua opsi indeks aktif lainnya diperdagangkan adalah gaya Eropa dan tidak dapat dilakukan sebelum berakhirnya. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Menjelajahi Opsi Eropa dan Investor Opsi Amerika: Haruskah Anda Menjadi Euro? )
Mengapa OEX merupakan pengecualian? Dan apa masalah besar yang diberikan pemberitahuan latihan sebelum kedaluwarsa tiba? Bukankah kita baru tahu bahwa investor individu tidak perlu takut pada tugas awal?
Saat menggunakan opsi ekuitas , jika Anda ditugaskan pada panggilan, opsi dibatalkan dan, sebaliknya, Anda menjadi pendek 100 saham (atau Anda kehilangan 100 saham saham yang Anda miliki). Dengan demikian, risiko naik Anda tidak berubah, tetapi potensi keuntungan penurunan Anda meningkat.
Namun, segala sesuatu berubah ketika Anda ditugaskan lebih awal dan opsi ini dibayar tunai. Mari kita lihat mengapa ini terjadi:
- Ketika ditugaskan pada opsi OEX yang diselesaikan secara tunai, Anda diwajibkan untuk membeli kembali opsi tersebut pada nilai intrinsik semalam. (Kami akan melihat bagaimana ini bekerja dalam contoh di bawah ini.) Anda tidak mengetahui bahwa Anda telah ditugaskan sampai keesokan paginya, sebelum pasar dibuka untuk diperdagangkan. Posisi Anda berubah. Anda tidak lagi kekurangan opsi karena Anda terpaksa membelinya - tanpa pemberitahuan terlebih dahulu. Ketika memperdagangkan opsi ekuitas, opsi panggilan yang Anda pendek diganti dengan stok pendek. Setelah penugasan, posisi short put diganti dengan stok lama. Tetapi, ketika ditugaskan pada opsi pembayaran tunai , posisi opsi dibatalkan dan tidak ada penggantian. Pemberitahuan penugasan ini sering terjadi sebagai kejutan bagi rookie opsi, yang tidak hanya tidak mengerti mengapa ada orang yang menggunakan opsi tersebut sebelum kedaluwarsa., tetapi mungkin juga tidak tahu bahwa olahraga dini itu mungkin.
Melindungi Diri Anda dari Latihan Awal Contoh 1 - Kerugian pada OEX Masukkan Spread
Katakanlah Anda memutuskan untuk mengambil posisi bullish dan menjual spread put OEX (yang menghasilkan uang ketika OEX tetap di atas strike price dari opsi yang dijual). Asumsikan OEX saat ini 560. (Untuk bacaan latar belakang tentang spread, bacalah Opsi Strategi Penyebaran .)
Contoh 2 - Efek dari Pemberitahuan Latihan
Mari kita pertimbangkan skenario yang berbeda. Mari kita asumsikan bahwa suatu sore, sekitar dua minggu sebelum berakhirnya Juni, OEX diperdagangkan pada 500. Itu tidak baik karena ada kemungkinan besar bahwa kedua opsi akan berada dalam uang ketika kedaluwarsa tiba, memaksa Anda mengambil kerugian maksimum. Tapi ada harapan. Sekitar dua menit setelah pasar saham ditutup untuk perdagangan (opsi indeks melanjutkan perdagangan selama 15 menit lagi), Federal Reserve AS secara tak terduga mengumumkan pemotongan suku bunga 50 basis poin (0, 5%). (Untuk mempelajari tentang bagaimana suku bunga memengaruhi opsi, baca Mengelola Risiko Suku Bunga .)
Pengumuman itu mengejutkan semua orang. Saham telah menghentikan perdagangan untuk hari ini di NYSE, tetapi perdagangan setelah jam kerja berlangsung dan harga saham lebih tinggi. Indeks saham berjangka melonjak, mengindikasikan bahwa pasar diperkirakan akan dibuka jauh lebih tinggi besok. Panggilan OEX meningkatkan harga karena semua orang ingin membeli. Demikian pula, put ditawarkan dengan harga lebih rendah. Harga bid / ask untuk opsi berubah, tetapi OEX memiliki harga penutupan resmi $ 540. Harga indeks mengabaikan perdagangan setelah jam kerja.
OEX Jun 540 put (opsi pendek Anda) adalah $ 40 sebelum berita, tetapi sekarang tawaran telah turun menjadi $ 28. Tidak ada yang akan menjual opsi itu pada harga itu. Mengapa? Siapa pun yang memiliki put dapat menjalankannya dan menerima nilai intrinsik opsi (harga strike dikurangi harga OEX), atau $ 40. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Memahami Harga Opsi .)
Ketika Anda pulang dari kantor dan mendengar berita tentang suku bunga, Anda gembira. Sungguh keberuntungan bagi Anda! Jika reli berlanjut dan OEX bergerak di atas 540, Anda akan mendapat untung dari posisi ini.
Keesokan harinya …
Anda dengan bersemangat membuka komputer Anda keesokan paginya. Benar saja, masa depan DJIA adalah 250 poin lebih tinggi. Tetapi, ketika Anda melihat akun broker online Anda, Anda melihat sesuatu yang tidak biasa. Posisi OEX Anda menunjukkan bahwa Anda long 10 Jun OEX 530 put, tetapi tidak ada posisi di Jun 540 put. Anda tidak mengerti, dan segera menghubungi broker Anda.
Perwakilan layanan pelanggan memberi tahu Anda untuk melihat transaksi Anda untuk kemarin. Anda tahu Anda tidak melakukan perdagangan, tetapi ada - tepat di depan Anda: Anda membeli 10 Jun OEX 540 menempatkan @ $ 40.
Anda dengan hati-hati menjelaskan bahwa pasti ada kesalahan karena Anda tidak melakukan perdagangan. Saat itulah perwakilan memberi tahu Anda bahwa Anda diberi pemberitahuan latihan yang mewajibkan Anda untuk membeli kembali opsi-opsi itu pada nilai intrinsik semalam. Dengan harga penutupan OEX 500, Anda harus membayar $ 40 untuk setiap opsi. Perwakilan layanan pelanggan memberi tahu Anda bahwa dia menyesal, tetapi tidak ada yang dapat dilakukan. Dia bertanya mengapa Anda gagal berolahraga pada Juni 530 Anda ketika berita itu dirilis. Tapi mungkin Anda tidak tahu Anda bisa melakukan itu.
Spread Anda hilang. Yang tersisa adalah 10 Jun OEX 530 put. Ketika pasar dibuka dan OEX adalah 515. Tidak ada alasan untuk bertaruh dengan memegang put, jadi Anda dengan sedih menjual put OEX Juni 530, mengumpulkan $ 15 untuk masing-masing. Anda mengira kerugian maksimum untuk perdagangan adalah $ 750 per spread, tetapi Anda membayar $ 25 untuk menutup spread (bayar 40, jual pada 15) dan karenanya kehilangan $ 2.250 per spread ($ 2.500 untuk menutup posisi dikurangi jumlah yang Anda kumpulkan untuk spread di awal, yang dalam hal ini adalah $ 250 per spread), atau $ 22.500 ketika Anda menghitung seluruh posisi dari sepuluh kontrak. Aduh!
Sudah terlambat untuk melakukan apa pun dalam skenario imajiner di atas, tetapi sekarang setelah Anda memahami masalahnya, ada dua alternatif yang baik:
1. Jangan menjual opsi OEX.
2. Perdagangkan salah satu indeks lainnya yang menggunakan uang tunai, gaya Eropa.
Dalam kasus ini, Anda tidak dapat diberi pemberitahuan latihan sebelum kedaluwarsa dan peristiwa tidak bahagia ini tidak akan pernah terjadi pada Anda. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Vertical Bull dan Bear Credit Spreads .)
