Apa Efek Perdagangannya?
Efek perdagangan mengukur efektivitas manajer portofolio dengan membandingkan pengembalian portofolio mereka dengan tolok ukur yang dipilih.
Pengambilan Kunci
- Efek perdagangan mengukur efektivitas manajer portofolio dengan membandingkan pengembalian portofolio mereka dengan tolok ukur yang dipilih. Efek perdagangan menjawab pertanyaan sederhana apakah manajer portofolio (atau investor) menambah nilai dengan secara aktif mengelola portofolio. Efek perdagangan juga dapat digunakan untuk menentukan apakah investasi aktif (perdagangan) lebih baik daripada investasi pasif (beli dan tahan).
Memahami Efek Perdagangan
Efek perdagangan adalah perbedaan kinerja antara portofolio investor aktif dan tolok ukur yang dipilih. Investasi aktif, mengambil pendekatan langsung dan mengharuskan seseorang bertindak dalam peran manajer portofolio. Tujuannya adalah untuk melihat apakah komposisi, termasuk setiap perubahan yang dilakukan selama periode yang diamati, dari portofolio investor berkinerja lebih baik atau lebih buruk daripada tolok ukur. Efek perdagangan juga dapat digunakan untuk menentukan apakah investasi aktif (trading) lebih baik daripada investasi pasif (beli dan tahan).
Benchmark yang dipilih harus memiliki relevansi dengan portofolio yang diukur dan harus diakui dan digunakan secara luas. Sebagai contoh, indeks S&P 500 akan menjadi patokan yang tepat untuk mengukur portofolio investor yang sebagian besar terdiri dari ekuitas, meskipun itu juga dapat digunakan untuk mengukur kinerja portofolio yang terdiri dari kelas aset lainnya.
Efek perdagangan berfungsi sebagai cara bagi investor untuk mengukur kinerja manajer portofolio. Ini menjawab pertanyaan sederhana apakah manajer (atau investor) menambah nilai dengan membuat penyesuaian pada portofolio. Jika patokan, seperti Dow Jones Corporate Bond Index, mengungguli portofolio obligasi yang dikelola secara aktif, maka manajer portofolio mengurangi nilai bagi investor. Jika portofolio obligasi menghasilkan lebih dari indeks obligasi, maka perubahan dalam komposisi portofolio telah meningkatkan nilai investor, yang menunjukkan strategi manajemen yang baik.
Efek Perdagangan dan Portofolio Obligasi
Banyak faktor dan kompleks dapat mempengaruhi pengembalian portofolio obligasi. Salah satu alasan kurangnya ukuran kinerja portofolio obligasi adalah bahwa, sebelum tahun 1970-an, sebagian besar manajer portofolio obligasi mengikuti strategi beli dan tahan, sehingga kinerja mereka mungkin tidak jauh berbeda. Di era ini, suku bunga relatif stabil, sehingga orang dapat memperoleh sedikit dari manajemen aktif portofolio obligasi. Lingkungan di pasar obligasi sangat berubah pada akhir tahun 1970-an dan 1980-an, ketika suku bunga meningkat secara dramatis dan menjadi lebih tidak stabil.
Meskipun teknik untuk mengevaluasi kinerja portofolio saham telah ada selama hampir 40 tahun, teknik yang dapat dibandingkan untuk memeriksa kinerja portofolio obligasi baru-baru ini dimulai, ketika pasar obligasi berubah secara signifikan karena peningkatan dramatis dalam suku bunga dan volatilitas.
Perubahan ini menciptakan insentif untuk memperdagangkan obligasi, dan kecenderungan ke arah manajemen aktif ini menyebabkan kinerja yang lebih tersebar oleh manajer portofolio obligasi. Dispersi dalam kinerja ini, pada gilirannya, menciptakan permintaan akan teknik yang akan membantu investor mengevaluasi kinerja manajer portofolio obligasi. Model evaluasi untuk obligasi biasanya mempertimbangkan faktor pasar secara keseluruhan dan dampak dari pemilihan obligasi individual.
Teknik untuk mengukur efek perdagangan ini memecah pengembalian berdasarkan durasi obligasi sebagai ukuran risiko yang komprehensif, tetapi tidak mempertimbangkan perbedaan dalam risiko gagal bayar. Secara khusus, teknik ini tidak membedakan antara ikatan AAA dengan durasi delapan tahun dan ikatan BBB dengan durasi yang sama, yang jelas dapat mempengaruhi kinerja. Manajer portofolio yang berinvestasi dalam obligasi BBB, misalnya, dapat mengalami efek analisis yang sangat positif hanya karena obligasi tersebut berkualitas lebih rendah.
