Apa itu Sub-Pennying?
Sub-pennying adalah praktik di mana pialang, dealer, atau pedagang frekuensi tinggi melompat ke garis depan dalam Tawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO), yang merupakan penawaran tertinggi dan tawaran terendah untuk instrumen perdagangan, oleh membuat peningkatan harga di 1/100 dari kenaikan satu sen. Ini memungkinkan transaksi untuk dieksekusi terlebih dahulu dan memberikan peluang terbaik untuk menangkap spread.
Memahami Sub-Pennying
Pertukaran dan jaringan komunikasi elektronik (ECN) membebankan biaya akses kepada setiap pelaku pasar yang mengambil penawaran yang ditampilkan atau memukul tawaran yang ditampilkan sebagai imbalan untuk menyediakan likuiditas. Peserta yang menampilkan penawaran atau penawaran diberikan potongan harga dalam pertukaran untuk menyediakan likuiditas, yang dibatasi pada 0, 3 sen per saham oleh Komisi Sekuritas dan Bursa.
Sub-pennying terjadi ketika peserta pasar di pusat pasar yang tidak ditampilkan - seperti kolam gelap - melangkah di depan batas pesanan yang ditampilkan dengan sepersekian sen dan menangkap spread. Sementara pembeli dalam situasi tersebut sebenarnya menerima kesepakatan yang sedikit lebih baik, penjual kehilangan kesempatan untuk mengisi pesanan, dan kemudian penyedia likuiditas tidak menerima potongan harga.
Pialang ritel akan menerima pesanan sub-pennying karena mereka diizinkan untuk mendapatkan harga terbaik untuk klien mereka, bahkan jika perdagangan tidak pada pertukaran atau ECN. Dan, biaya akses sering termasuk dalam komisi broker, yang berarti mereka diberi insentif untuk menemukan pesanan yang tidak perlu membayar biaya ini.
Peraturan & Regulasi Baru
SEC memperkenalkan Aturan 612 - atau Aturan Sub-Penny - pada tahun 2005 untuk mengatasi masalah ini. Secara khusus, aturan tersebut menyatakan bahwa kenaikan harga minimum untuk saham di atas $ 1, 00 harus menjadi $ 0, 01, dan saham di bawah $ 1, 00 dapat meningkat sebesar $ 0, 0001. Masalahnya adalah bahwa aturan tersebut hanya melarang penawaran sub-sen dan bukan perdagangan sub-sen, sehingga praktik sub-sen tetap mengikuti aturan baru.
Pada tahun 2014 dan 2015, SEC memperkenalkan sebuah studi yang menyerukan pelebaran kenaikan - atau kutu - di mana harga saham perusahaan kecil diberi harga untuk melihat apakah itu membantu meningkatkan likuiditas pasar. Sekelompok saham dalam penelitian ini juga akan mengalami reformasi kontroversial yang disebut aturan "perdagangan di", yang akan membantu mendorong lebih banyak lalu lintas ke bursa dan ECN dan jauh dari tempat perdagangan alternatif seperti kolam gelap.
Pedagang bersikeras bahwa aturan-aturan ini akan sangat anti-kompetitif dan telah melobi terhadap mereka, yang membuat mereka tidak mungkin disahkan menjadi undang-undang di Amerika Serikat. Sejak studi percontohan ditugaskan, "perdagangan di" aturan sebagian besar telah memudar ke latar belakang, terutama dengan oposisi Presiden Trump terhadap peraturan keuangan baru.
