Pasar saham berada pada "jalur tabrakan dengan bencana, " menurut Scott Minerd, managing partner dan chief investment officer (CIO) global di Guggenheim Partners, menulis dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh CNBC. "Pada akhirnya, ketika ayam pulang untuk bertengger dan kita mengalami resesi, kita akan melihat banyak tekanan pada ekuitas terutama ketika standar meningkat, dan saya pikir begitu kita mencapai puncaknya, kita mungkin akan melihat 40 persen retracement dalam ekuitas, "ia menyatakan dalam sebuah wawancara dengan CNBC, menambahkan, " Default akan terkonsentrasi di perusahaan Amerika, di mana di masa lalu penurunan mereka pada dasarnya fokus di bidang aktivitas konsumen."
Indeks S&P 500 (SPX) ditutup pada 2.662, 84 pada 5 April. Penurunan 40% akan memotong 1.065 poin dari barometer pasar yang diikuti secara luas, mengirimkannya di bawah nilai 1.600. Level itu terakhir terlihat hampir lima tahun lalu, pada 26 Juni 2013.
Minerd berkomentar ketika Ketua Internasional JPMorgan Chase Jacob Frenkel memperingatkan bahwa perang perdagangan adalah ancaman terbesar bagi ekonomi global saat ini.
Bom Hutang
Utang korporasi berada pada rekor tertinggi $ 8, 83 triliun, kata CNBC, dan Minerd mengatakan bahwa default perusahaan akan naik begitu suku bunga jangka pendek mencapai 3%. Masalah mendasar, katanya, adalah bahwa "Kebijakan moneter dan kebijakan fiskal keduanya menuju ke arah yang bertentangan satu sama lain." Secara khusus, kebijakan fiskal stimulatif, terutama pemotongan pajak yang disahkan pada bulan Desember, telah diberlakukan pada saat AS "kehabisan pekerja, " katanya. Hasil utama adalah peningkatan upah dan harga, katanya. Sementara itu, Federal Reserve berkomitmen untuk mengendalikan inflasi terutama melalui kenaikan suku bunga.
Sebaliknya, analis dan konsultan ekonomi Stephanie Pomboy melihat utang konsumen besar-besaran - sebagai lawan utang korporasi - sebagai ancaman utama bagi ekonomi dan pasar saham saat ini. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Apa yang Akan Memicu Kecelakaan Pasar Saham Berikutnya .)
Peningkatan Arus Kas: 'Kesepakatan Satu Tembakan'
Mengenai peningkatan aliran kas bebas perusahaan (FCF) yang diciptakan oleh pemotongan pajak, Minerd mengatakan dampak positif akan berumur pendek. Dia mengatakan kepada CNBC bahwa itu adalah "kesepakatan sekali pakai" dan bahwa kenaikan suku bunga hingga 3% akan dengan cepat menyerap semuanya. Selain itu, ia mengindikasikan bahwa pada akhirnya akan ada "rejeki nomplok uang tunai" karena perusahaan tidak menggunakan arus kas tambahan untuk membayar hutang. Dia mengutip sebuah survei baru-baru ini yang menunjukkan bahwa perusahaan berencana untuk menggunakan peningkatan arus kas bebas mereka terutama untuk membeli kembali saham (40% responden), penggabungan dana dan akuisisi (40%), meningkatkan kompensasi karyawan (10%), dan meningkatkan dividen (10%)).
Nilai Real Estat Terjun
Minerd mengharapkan resesi akan dimulai pada akhir 2019 atau pada kuartal pertama 2020 karena stimulus fiskal dari pemotongan pajak menghilang pada 2019. Efek pertama resesi, katanya kepada CNBC, akan menjadi gelombang PHK. Efek kedua, menurutnya, akan menjadi penurunan tajam dalam nilai real estat komersial. Dia melihat pembangunan berlebihan di banyak daerah di negara ini, terutama di perumahan multi-keluarga.
Sisi baiknya, dia mengatakan kepada CNBC bahwa, dibandingkan dengan satu dekade lalu, "lembaga keuangan jauh lebih sehat." Juga, ia menemukan bahwa "rumah lebih terjangkau daripada 20 tahun yang lalu." Namun, mantan kepala FDIC Sheila Bair berpikir bahwa melonggarnya persyaratan modal bank baru-baru ini adalah keliru, dan bahwa utang berada pada tingkat yang sangat berbahaya antara rumah tangga, bisnis, dan pemerintah. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 4 Tanda Peringatan Dini Krisis Keuangan Berikutnya .)
Dampak Psikologis dari Penurunan Pasar
Daniel Pinto, co-president dan co-chief operating officer (COO) dari JPMorgan Chase & Co. (JPM) mengeluarkan peringatannya sendiri tentang 40% pasar saham menukik satu bulan lalu. Kemunduran dengan besaran yang sama telah menjadi ciri khas selama sejarah panjang pasar beruang. Namun, dampak psikologis hari ini mungkin jauh lebih besar daripada di masa lalu, mengingat banyaknya investor baru yang hanya mengetahui keuntungan tanpa gangguan. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Investor Saham Harus Bertahan 40% Terjun: JPMorgan .)
'Bahaya Terbesar'
Mengomentari meningkatnya ketegangan perdagangan antara AS dan Cina, Jacob Frenkel, ketua JPMorgan Chase International, mengatakan kepada CNBC: "Saya pikir ini adalah bahaya terbesar saat ini bagi ekonomi dunia." Melihat kembali sejarah ekonomi, Frankel menyinggung Smoot-Hawley Tariff Act yang berperan dalam memburuk, jika tidak menyebabkan, Depresi Hebat tahun 1930-an: "Saya pikir kita semua harus mengingat bencana tahun 1931 - niat yang selalu baik, untuk melindungi pekerjaan Amerika, dan hasilnya adalah katalis untuk Depresi Hebat. Kita harus menghindari itu semua biaya."
Dia menambahkan: "Dunia yang begitu saling tergantung, begitu saling berhubungan, tidak mampu saling menembak. Dunia di mana aturan mainnya adalah mata ganti mata adalah dunia di mana ada banyak orang buta." Ekonom Peraih Nobel Robert Shiller telah mengemukakan kekhawatiran yang sama, memperingatkan bahwa perang perdagangan akan menciptakan "kekacauan, " ekonomi yang mengganggu proses bisnis dan perencanaan berdasarkan rantai pasokan global, di antara efek negatif lainnya. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Mengapa Perang Dagang Beresiko 'Kekacauan' Ekonomi: Shiller .)
