DEFINISI Penyebaran Statis
Spread statis adalah spread hasil konstan di atas kurva kurs spot Treasury yang menyamakan harga obligasi dengan nilai sekarang dari arus kasnya. Dengan kata lain, setiap arus kas didiskontokan pada kurs spot Treasury yang sesuai ditambah spread statis.
Spread statis juga dikenal sebagai spread nol-volatilitas atau Z-spread.
BREAKING DOWN Penyebaran Statis
Spread hasil adalah perbedaan dalam hasil antara dua kurva hasil. Imbal hasil pada kurva hasil yang mencakup tagihan, catatan, dan obligasi, disebut kurs spot Treasury. Spread adalah jumlah hasil yang akan diterima dari obligasi non-Treasury di atas hasil untuk obligasi Treasury yang jatuh tempo sama. Sebagai contoh, seorang investor membandingkan kurva yield Treasury dengan kurva yield korporasi. Suku bunga pada T-note 2-tahun adalah 2, 49% dan imbal hasil pada obligasi korporasi 2-tahun yang sebanding adalah 3, 49%. Spread imbal hasil adalah perbedaan antara kedua tingkat, yaitu, 1% atau 100 basis poin. Spread dikatakan konstan karena sama untuk setiap periode.
Spread konstan atau statis 100 basis poin berarti bahwa menambahkan 100 basis poin ke kurs spot Treasury yang berlaku untuk arus kas obligasi (pembayaran bunga dan pembayaran pokok) akan membuat harga obligasi sama dengan nilai sekarang dari arus kasnya. Setiap arus kas didiskontokan pada tingkat yang sama dengan kurs spot Treasury yang berlaku untuk periode arus kas ditambah 100 basis poin.
Akibatnya, nilai sekarang dari obligasi non-Treasury menggunakan faktor diskonto yang berbeda untuk setiap arus kas. Spread yang sama ditambahkan ke semua kurs spot bebas risiko. Nilai yang diturunkan adalah spread statis di atas semua yield Treasury yang berbeda jika keamanan dimiliki hingga jatuh tempo.
Spread statis dihitung dengan coba-coba. Seorang analis atau investor harus mencoba angka yang berbeda untuk mencari tahu nomor mana ketika ditambahkan ke nilai sekarang dari arus kas sekuritas non-Treasury, didiskontokan pada kurs spot Treasury, akan sama dengan harga sekuritas yang bersangkutan. Misalnya, ambil kurva spot dan tambahkan 50 basis poin ke setiap kurs pada kurva. Jika kurs spot dua tahun adalah 2, 49%, tingkat diskonto yang Anda gunakan untuk menemukan nilai sekarang dari arus kas akan menjadi 2, 99% (dihitung sebagai 2, 49% + 0, 5%). Setelah Anda menghitung semua nilai sekarang untuk arus kas, tambahkan semuanya dan lihat apakah harganya sama dengan harga obligasi. Jika ya, maka Anda telah menemukan penyebaran statis; jika tidak, Anda harus kembali ke papan gambar dan menggunakan spread baru sampai nilai sekarang dari arus kas sama dengan harga obligasi.
Spread statis berbeda dari spread nominal karena spread terakhir dihitung pada satu titik pada kurva yield Treasury, sedangkan yang pertama dihitung menggunakan sejumlah kurs spot pada kurva. Ini berarti mendiskontokan setiap arus kas menggunakan periode hingga jatuh tempo dan kurs spot untuk jatuh tempo itu.
Perhitungan statis atau Z-spread sering digunakan dalam sekuritas yang didukung hipotek (MBS) dan obligasi lainnya dengan opsi yang disematkan. Perhitungan opsi spread disesuaikan (OAS), yang sering digunakan untuk menilai obligasi dengan opsi tertanam, pada dasarnya adalah perhitungan spread statis berdasarkan beberapa jalur tingkat bunga dan tingkat pembayaran di muka terkait dengan setiap jalur tingkat bunga. Spread statis juga banyak digunakan di pasar credit default swap (CDS) sebagai ukuran penyebaran kredit yang relatif tidak sensitif terhadap rincian obligasi korporasi atau pemerintah tertentu.
