Apa Teori Habitat yang Diinginkan?
Teori habitat yang disukai adalah teori struktur jangka yang menunjukkan bahwa investor obligasi yang berbeda lebih memilih satu panjang jatuh tempo daripada yang lain dan hanya bersedia membeli obligasi di luar preferensi jatuh tempo mereka jika premi risiko untuk rentang jatuh tempo tersedia. Teori ini juga menunjukkan bahwa ketika semua hal lain sama, investor lebih suka memegang obligasi jangka pendek menggantikan obligasi jangka panjang dan bahwa imbal hasil pada obligasi jangka panjang harus lebih tinggi daripada obligasi jangka pendek.
Pengambilan Kunci
- Teori habitat yang disukai mengatakan bahwa investor lebih suka panjang jatuh tempo tertentu daripada yang lain ketika datang ke struktur istilah obligasi. Investor hanya mau membeli di luar preferensi mereka jika cukup premi risiko (imbal hasil lebih tinggi) tertanam dalam obligasi lain. Teori habitat yang disukai menunjukkan bahwa semua yang lain sama, investor harus lebih memilih obligasi jangka pendek daripada jangka panjang — artinya hasil pada obligasi jangka panjang harus lebih tinggi. Sementara itu, teori segmentasi pasar menunjukkan bahwa investor hanya peduli pada hasil, bersedia membeli obligasi dari setiap jatuh tempo.
Bagaimana Teori Habitat Pilihan Bekerja
Efek di pasar utang dapat dikategorikan ke dalam tiga segmen — utang jangka pendek, jangka menengah, dan jangka panjang. Ketika jangka waktu jatuh tempo diplot terhadap hasil yang cocok, kurva hasil ditampilkan. Pergerakan dalam bentuk kurva hasil dipengaruhi oleh sejumlah faktor termasuk permintaan investor dan penawaran efek hutang.
Teori segmentasi pasar menyatakan bahwa kurva hasil ditentukan oleh penawaran dan permintaan untuk instrumen utang yang jatuh tempo berbeda. Tingkat permintaan dan penawaran dipengaruhi oleh tingkat bunga saat ini dan tingkat bunga yang diharapkan di masa depan. Pergerakan penawaran dan permintaan obligasi berbagai jatuh tempo menyebabkan perubahan harga obligasi. Karena harga obligasi mempengaruhi hasil, maka pergerakan harga obligasi ke atas (atau ke bawah) akan mengarah pada pergerakan ke bawah (atau ke atas) dalam hasil obligasi.
Jika suku bunga saat ini tinggi, investor berharap suku bunga turun di masa depan. Untuk alasan ini, permintaan untuk obligasi jangka panjang akan meningkat karena investor ingin mengunci tingkat yang lebih tinggi saat ini pada investasi mereka. Karena penerbit obligasi mencoba untuk meminjam dana dari investor dengan biaya pinjaman serendah mungkin, mereka akan mengurangi pasokan obligasi berbunga tinggi ini. Meningkatnya permintaan dan penurunan pasokan akan mendorong harga untuk obligasi jangka panjang, yang menyebabkan penurunan hasil jangka panjang. Oleh karena itu, suku bunga jangka panjang akan lebih rendah dari suku bunga jangka pendek. Kebalikan dari fenomena ini berteori ketika tingkat saat ini rendah dan investor berharap bahwa tingkat akan meningkat dalam jangka panjang.
Teori habitat yang disukai mengatakan bahwa investor tidak hanya peduli tentang pengembalian tetapi juga jatuh tempo. Dengan demikian, untuk menarik investor untuk membeli jatuh tempo di luar preferensi mereka, harga harus termasuk premi risiko / diskon.
Teori Habitat Pilihan vs. Teori Segmentasi Pasar
Teori habitat yang disukai adalah varian dari teori segmentasi pasar yang menunjukkan bahwa hasil jangka panjang yang diharapkan adalah perkiraan dari hasil jangka pendek saat ini. Alasan di balik teori segmentasi pasar adalah bahwa investor obligasi hanya peduli pada hasil dan bersedia untuk membeli obligasi dari setiap jatuh tempo, yang secara teori berarti struktur jangka pendek kecuali harapan untuk kenaikan suku bunga.
Teori habitat yang disukai memperluas teori ekspektasi dengan mengatakan bahwa investor obligasi peduli dengan jatuh tempo dan pengembalian. Ini menunjukkan bahwa imbal hasil jangka pendek akan hampir selalu lebih rendah daripada imbal hasil jangka panjang karena adanya tambahan premi yang diperlukan untuk membujuk investor obligasi untuk membeli tidak hanya obligasi jangka panjang tetapi obligasi di luar preferensi jatuh tempo mereka.
Investor obligasi lebih menyukai segmen pasar tertentu dalam transaksi mereka berdasarkan struktur jangka atau kurva imbal hasil dan biasanya tidak akan memilih instrumen utang jangka panjang dibandingkan obligasi jangka pendek dengan tingkat bunga yang sama. Satu-satunya cara investor obligasi akan berinvestasi dalam keamanan utang di luar preferensi jangka waktu jatuh tempo mereka, menurut teori habitat yang disukai, adalah jika mereka mendapat kompensasi yang memadai untuk keputusan investasi. Premi risiko harus cukup besar untuk mencerminkan tingkat keengganan terhadap risiko harga atau investasi ulang.
Misalnya, pemegang obligasi yang lebih suka memiliki surat berharga jangka pendek karena risiko tingkat bunga dan dampak inflasi pada obligasi jangka panjang akan membeli obligasi jangka panjang jika keuntungan hasil investasi signifikan.
