Daftar Isi
- Apa itu OAS?
- Memahami OAS?
- Opsi dan Volatilitas
- Efek Beragun Hipotek
Apa itu Penyebaran Opsi-Disesuaikan (OAS)?
Pilihan-penyesuaian spread (OAS) adalah pengukuran penyebaran tingkat keamanan pendapatan tetap dan tingkat pengembalian bebas risiko, yang disesuaikan dengan mempertimbangkan opsi yang tertanam. Biasanya, seorang analis menggunakan hasil surat berharga Treasury untuk tingkat bebas risiko. Spread ditambahkan ke harga keamanan pendapatan tetap untuk membuat harga obligasi bebas risiko sama dengan obligasi.
Apa Spread Opsi-Disesuaikan?
Memahami Opsi-Penyesuaian Disesuaikan (OAS)
Spread yang disesuaikan dengan opsi membantu investor membandingkan arus kas sekuritas pendapatan tetap dengan tingkat referensi sementara juga menilai opsi yang ditanamkan terhadap volatilitas pasar umum. Dengan menganalisis keamanan secara terpisah menjadi obligasi dan opsi yang disematkan, analis dapat menentukan apakah investasi itu berharga pada harga tertentu. Metode OAS lebih akurat daripada hanya membandingkan hasil obligasi dengan jatuh tempo dengan tolok ukur.
Opsi dan Volatilitas
Yield obligasi hingga jatuh tempo (YTM) adalah imbal hasil pada benchmark benchmark, yang dapat berupa jaminan Treasury dengan jatuh tempo yang sama ditambah premi atau spread di atas tingkat bebas risiko untuk mengkompensasi investor atas risiko tambahan.
Analisis menjadi lebih rumit ketika ikatan memiliki opsi yang disematkan. Ini adalah opsi panggilan, yang memberikan penerbit hak untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo pada harga yang telah ditentukan, dan opsi put yang memungkinkan pemegang untuk menjual obligasi kembali ke perusahaan pada tanggal tertentu. OAS menyesuaikan spread untuk menjelaskan potensi perubahan arus kas.
OAS memperhitungkan dua jenis volatilitas yang menghadapi investasi pendapatan tetap dengan opsi tertanam: mengubah suku bunga, yang memengaruhi semua obligasi, dan risiko prabayar. Kekurangan dari pendekatan ini adalah bahwa estimasi didasarkan pada data historis tetapi digunakan dalam model berwawasan ke depan. Misalnya, prabayar biasanya diperkirakan dari data historis dan tidak memperhitungkan perubahan ekonomi atau perubahan lain yang mungkin terjadi di masa depan.
OAS seharusnya tidak dikacaukan dengan Z-spread. Z-spread adalah spread konstan yang membuat harga obligasi sama dengan nilai sekarang dari arus kasnya di setiap titik di sepanjang kurva Treasury. Namun, itu tidak termasuk nilai opsi yang disematkan, yang dapat berdampak besar pada nilai saat ini.
Efek Beragun Hipotek
OAS sangat berguna dalam penilaian sekuritas yang didukung hipotek. Dalam pengertian ini, risiko prabayar adalah risiko bahwa pemilik properti dapat membayar kembali nilai hipotek sebelum jatuh tempo. Risiko ini meningkat ketika suku bunga turun. OAS yang lebih besar menyiratkan pengembalian yang lebih besar untuk risiko yang lebih besar.
