Risiko tingkat bunga ada dalam aset berbunga, seperti pinjaman atau obligasi, karena kemungkinan perubahan nilai aset yang dihasilkan dari variabilitas suku bunga. Manajemen risiko tingkat bunga menjadi sangat penting, dan berbagai macam instrumen telah dikembangkan untuk menangani risiko tingkat bunga.
Artikel ini membahas beberapa cara agar bisnis dan konsumen mengelola risiko suku bunga menggunakan berbagai instrumen derivatif suku bunga.
Jenis Investor Apa yang Rentan terhadap Risiko Suku Bunga?
Risiko tingkat bunga adalah risiko yang muncul ketika tingkat absolut suku bunga berfluktuasi. Risiko tingkat bunga secara langsung mempengaruhi nilai sekuritas pendapatan tetap. Karena suku bunga dan harga obligasi terkait terbalik, risiko yang terkait dengan kenaikan suku bunga menyebabkan harga obligasi turun, dan sebaliknya. Investor obligasi, khususnya mereka yang berinvestasi dalam obligasi suku bunga tetap jangka panjang, lebih rentan secara langsung terhadap risiko suku bunga.
Pengambilan Kunci
- Risiko tingkat bunga adalah risiko yang terkait dengan fluktuasi suku bunga dalam aset. Tingkat bunga dan harga obligasi saling terkait. Produk dan opsi tertentu, seperti kontrak berjangka dan berjangka, membantu investor lindung nilai risiko tingkat bunga. Kontrak ke depan adalah perjanjian di mana para pihak dapat membeli atau menjual aset dengan harga tertentu pada tanggal tertentu di masa depan.
Misalkan seseorang membeli obligasi 30 tahun dengan tingkat bunga tetap 3% sebesar $ 10.000. Obligasi ini membayar $ 300 per tahun hingga jatuh tempo. Jika selama waktu ini, suku bunga naik menjadi 3, 5%, obligasi baru yang diterbitkan membayar $ 350 per tahun hingga jatuh tempo, dengan asumsi investasi $ 10.000. Jika pemegang obligasi 3% terus memegang obligasi sampai jatuh tempo, ia kehilangan kesempatan untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih tinggi. Atau, dia bisa menjual obligasi 3% di pasar dan membeli obligasi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Namun, hal tersebut menghasilkan investor mendapatkan harga yang lebih rendah pada penjualan obligasi 3% karena tidak lagi menarik bagi investor karena obligasi 3, 5% yang baru diterbitkan juga tersedia.
Sebaliknya, perubahan suku bunga juga mempengaruhi investor ekuitas tetapi kurang langsung daripada investor obligasi. Ini karena, misalnya, ketika suku bunga naik, biaya pinjaman perusahaan juga meningkat. Hal ini dapat menyebabkan perusahaan menunda pinjaman, yang dapat menyebabkan pengeluaran lebih sedikit. Penurunan pengeluaran ini dapat memperlambat pertumbuhan perusahaan dan menghasilkan penurunan laba dan akhirnya menurunkan harga saham bagi investor.
Mengelola Risiko Suku Bunga
Risiko Suku Bunga Jangan Diabaikan
Seperti halnya penilaian manajemen risiko, selalu ada opsi untuk tidak melakukan apa-apa, dan itulah yang dilakukan banyak orang. Namun, dalam keadaan yang tidak dapat diprediksi, kadang-kadang tidak lindung nilai adalah bencana. Ya, ada biaya untuk lindung nilai, tetapi berapakah biaya langkah besar ke arah yang salah?
Orang hanya perlu melihat ke Orange County, California, pada tahun 1994 untuk melihat bukti jebakan mengabaikan ancaman risiko suku bunga. Singkatnya, Bendahara Orange County Robert Citron meminjam uang dengan suku bunga jangka pendek yang lebih rendah dan meminjamkan uang dengan suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Strategi ini awalnya hebat ketika suku bunga jangka pendek turun dan kurva hasil normal dipertahankan. Tetapi ketika kurva mulai berbalik dan mendekati status kurva hasil terbalik, segalanya berubah. Kerugian di Orange County dan hampir 200 entitas publik tempat Citron mengelola uang diperkirakan mencapai $ 1, 6 miliar dan mengakibatkan kebangkrutan pemerintah kota. Itu harga yang lumayan untuk membayar karena mengabaikan risiko suku bunga.
Produk Investasi
Mereka yang ingin melindungi investasi mereka terhadap risiko tingkat bunga memiliki banyak produk untuk dipilih
Ke depan: Kontrak berjangka adalah produk manajemen tingkat bunga paling dasar. Idenya sederhana, dan banyak produk lain yang dibahas didasarkan pada gagasan kesepakatan hari ini untuk pertukaran sesuatu pada tanggal tertentu di masa depan.
Forward Rate Agreement (FRAs): FRA didasarkan pada ide kontrak berjangka, di mana penentu untung atau rugi adalah suku bunga. Berdasarkan perjanjian ini, satu pihak membayar tingkat bunga tetap dan menerima tingkat bunga mengambang yang sama dengan tingkat referensi. Pembayaran aktual dihitung berdasarkan jumlah pokok nosional dan dibayarkan pada interval yang ditentukan oleh para pihak. Hanya pembayaran bersih yang dilakukan - yang kalah membayar pemenang, jadi untuk berbicara. FRA selalu diselesaikan secara tunai.
Pengguna FRA biasanya adalah peminjam atau pemberi pinjaman dengan satu tanggal mendatang di mana mereka terpapar risiko tingkat bunga. Serangkaian FRA mirip dengan swap (dibahas di bawah); Namun, dalam swap, semua pembayaran berada pada tingkat yang sama. Setiap FRA dalam seri diberi harga pada tingkat yang berbeda kecuali jika struktur istilahnya datar.
Futures: Kontrak berjangka mirip dengan forward, tetapi memberikan risiko lebih kecil daripada kontrak forward kepada counterpart - yaitu, berkurangnya risiko gagal bayar dan likuiditas karena dimasukkannya perantara.
Swap: Sama seperti kedengarannya, swap adalah pertukaran. Lebih khusus lagi, swap suku bunga sangat mirip dengan kombinasi FRA dan melibatkan kesepakatan antara para pihak untuk menukar set arus kas masa depan. Jenis swap suku bunga yang paling umum adalah swap vanilla polos, yang melibatkan satu pihak membayar suku bunga tetap dan menerima suku bunga mengambang, dan pihak lain membayar suku bunga mengambang dan menerima suku bunga tetap.
Opsi: Opsi manajemen tingkat bunga adalah kontrak opsi yang keamanan dasarnya merupakan kewajiban utang. Instrumen-instrumen ini berguna untuk melindungi pihak-pihak yang terlibat dalam pinjaman suku bunga mengambang, seperti hipotek suku bunga disesuaikan (ARM). Pengelompokan opsi panggilan tingkat bunga disebut sebagai batas suku bunga; kombinasi opsi put suku bunga disebut sebagai lantai suku bunga. Secara umum, topi seperti panggilan, dan lantai seperti put.
Swaptions: Opsi swaption, atau swap, hanyalah opsi untuk masuk ke swap.
Opsi tertanam: Banyak investor menemukan instrumen derivatif manajemen bunga melalui opsi tertanam. Jika Anda pernah membeli obligasi dengan ketentuan panggilan, Anda juga berada di klub. Penerbit obligasi yang dapat dihubungi memastikan bahwa jika suku bunga turun, mereka dapat memanggil obligasi Anda dan menerbitkan obligasi baru dengan kupon yang lebih rendah.
Caps: Suatu cap, juga disebut plafon, adalah opsi panggilan pada tingkat bunga. Contoh penerapannya adalah peminjam yang akan memperpanjang, atau membayar premi untuk membeli topi dan menerima pembayaran tunai dari penjual topi (pendek) ketika suku bunga referensi melebihi tingkat mogok topi itu. Pembayaran dirancang untuk mengimbangi kenaikan suku bunga pada pinjaman suku bunga mengambang.
Jika tingkat bunga aktual melebihi tingkat strike, penjual membayar perbedaan antara strike dan tingkat bunga dikalikan dengan prinsipal nosional. Opsi ini akan "membatasi, " atau menempatkan batas atas, pada biaya bunga pemegang.
Batas suku bunga adalah serangkaian opsi komponen, atau "kaplet, " untuk setiap periode perjanjian batas ada. Caplet dirancang untuk memberikan lindung nilai terhadap kenaikan suku bunga acuan, seperti London Interbank Ditawarkan Rate (LIBOR), untuk periode yang ditentukan.
Lantai: Sama seperti opsi put dianggap sebagai gambar cermin dari opsi panggilan, lantai adalah gambar cermin dari penutup. Lantai suku bunga, seperti topi, adalah serangkaian opsi komponen, kecuali bahwa mereka adalah opsi pasang dan komponen seri disebut sebagai "floorlets." Siapa pun yang panjang, lantai dibayarkan pada saat jatuh tempo floorlets jika tingkat referensi di bawah harga strike lantai. Pemberi pinjaman menggunakan ini untuk melindungi dari penurunan suku bunga pada pinjaman suku bunga mengambang yang beredar.
Kerah: Kerah pelindung juga dapat membantu mengelola risiko suku bunga. Collaring dicapai dengan membeli topi secara bersamaan dan menjual lantai (atau sebaliknya), seperti halnya kerah melindungi seorang investor yang lama memiliki saham. Kerah tanpa biaya juga dapat ditetapkan untuk menurunkan biaya lindung nilai, tetapi ini mengurangi potensi keuntungan yang akan dinikmati oleh pergerakan suku bunga sesuai keinginan Anda karena Anda telah meletakkan batas atas potensi keuntungan Anda.
Garis bawah
Masing-masing produk ini menyediakan cara untuk melakukan lindung nilai atas risiko suku bunga, dengan produk yang berbeda lebih sesuai untuk skenario yang berbeda. Namun, tidak ada makan siang gratis. Dengan salah satu dari alternatif ini, seseorang memberikan sesuatu - baik uang, seperti premi yang dibayar untuk opsi, atau biaya peluang, yang merupakan keuntungan yang akan dihasilkan tanpa lindung nilai.
