Dalam dunia non-investasi, anomali adalah kejadian aneh atau tidak biasa. Di pasar keuangan, anomali merujuk pada situasi ketika sekuritas atau kelompok sekuritas melakukan yang bertentangan dengan gagasan pasar yang efisien, di mana harga sekuritas dikatakan mencerminkan semua informasi yang tersedia di setiap titik waktu.
Dengan rilis yang konstan dan penyebaran informasi baru yang cepat, terkadang pasar yang efisien sulit dicapai dan bahkan lebih sulit untuk dipertahankan. Ada banyak anomali pasar; beberapa terjadi sekali dan menghilang, sementara yang lain terus diamati. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pasar yang efisien, lihat Apa Itu Efisiensi Pasar? )
Adakah yang bisa mendapat manfaat dari perilaku aneh seperti itu? Kami akan melihat beberapa anomali populer yang berulang dan memeriksa apakah upaya apa pun untuk mengeksploitasinya bisa bermanfaat.
Efek Kalender
Anomali yang dikaitkan dengan waktu tertentu disebut efek kalender. Beberapa efek kalender paling populer termasuk efek akhir pekan, efek pergantian bulan, efek pergantian tahun dan efek Januari.
- Efek Akhir Pekan : Efek akhir pekan menggambarkan kecenderungan harga saham menurun pada hari Senin, artinya harga penutupan pada hari Senin lebih rendah daripada harga penutupan pada Jumat sebelumnya. Untuk beberapa alasan yang tidak diketahui, pengembalian pada hari Senin secara konsisten lebih rendah daripada setiap hari dalam seminggu. Bahkan, Senin adalah satu-satunya hari kerja dengan tingkat pengembalian rata-rata negatif.
TahunMondaySelasaSelasaRelasaRabuSenin Jumat Julai 1950-2004-0.072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Sumber: Fundamental Investasi , McGraw Hill, 2006 Efek Turn-of-the-Month: Efek pergantian bulan mengacu pada kecenderungan harga saham naik pada hari perdagangan terakhir bulan itu dan tiga hari perdagangan pertama bulan berikutnya.
YearsTurn of the MonthRest of Days 1962-20040.138% 0, 024% Sumber: Fundamental Investasi , McGraw Hill, 2006 Efek Turn-of-the-Year: Efek turn-of-the-tahun menggambarkan pola peningkatan volume perdagangan dan stok yang lebih tinggi harga di minggu terakhir bulan Desember dan dua minggu pertama bulan Januari.
YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0, 039% Sumber: Fundamental Investasi , McGraw Hill, 2006 Januari Pengaruh: Di tengah optimisme pasar pergantian tahun, ada satu kelas sekuritas yang secara konsisten mengungguli sisanya. Saham-saham perusahaan kecil mengungguli pasar dan kelas aset lainnya selama dua hingga tiga minggu pertama Januari. Fenomena ini disebut sebagai efek Januari. (Terus membaca tentang efek ini dalam Efek Januari Menghidupkan kembali Saham yang Hancur .) Kadang-kadang, efek pergantian tahun dan efek Januari dapat dianggap sebagai tren yang sama, karena sebagian besar efek Januari dapat dikaitkan dengan pengembalian saham perusahaan kecil.
Mengapa Efek Kalender Terjadi?
Jadi, ada apa dengan hari Senin? Mengapa mengubah hari lebih baik daripada hari-hari lainnya? Secara bercanda disarankan bahwa orang lebih bahagia menuju akhir pekan dan tidak begitu bahagia kembali bekerja pada hari Senin, tetapi tidak ada alasan yang diterima secara universal untuk pengembalian negatif pada hari Senin.
Sayangnya, ini adalah kasus untuk banyak anomali kalender. Efek Januari mungkin memiliki penjelasan paling valid. Ini sering dikaitkan dengan pergantian kalender pajak; investor menjual saham pada akhir tahun untuk mendapatkan keuntungan dan menjual saham yang hilang untuk mengimbangi keuntungan mereka untuk keperluan pajak. Setelah Tahun Baru dimulai, ada terburu-buru kembali ke pasar dan khususnya ke saham-saham berkapitalisasi kecil.
Pengumuman dan Anomali
Tidak semua anomali terkait dengan waktu dalam seminggu, bulan atau tahun. Beberapa terkait dengan pengumuman informasi mengenai pemecahan saham, pendapatan, dan merger dan akuisisi.
- Efek Stock Split: Stock split meningkatkan jumlah saham yang beredar dan mengurangi nilai setiap saham yang beredar, dengan efek bersih nol pada kapitalisasi pasar perusahaan. Namun, sebelum dan sesudah perusahaan mengumumkan pemecahan saham, harga saham biasanya naik. Peningkatan harga ini dikenal sebagai efek stock split. M.
perusahaan mana pun mengeluarkan pemecahan saham ketika saham mereka naik ke harga yang mungkin terlalu mahal bagi investor rata-rata. Dengan demikian, pemecahan saham sering dipandang oleh investor sebagai sinyal bahwa saham perusahaan akan terus meningkat. Bukti empiris menunjukkan bahwa sinyalnya benar. (Untuk bacaan terkait, lihat Memahami Stock Splits .) Drift Harga Jangka Pendek: Setelah pengumuman, harga saham bereaksi dan sering terus bergerak ke arah yang sama. Misalnya, jika kejutan pendapatan positif diumumkan, harga saham dapat segera bergerak lebih tinggi. Penyimpangan harga jangka pendek terjadi ketika pergerakan harga saham terkait dengan pengumuman berlanjut lama setelah pengumuman. Penyimpangan harga jangka pendek terjadi karena informasi mungkin tidak segera tercermin dalam harga saham. Arbitrase Penggabungan: Ketika perusahaan mengumumkan merger atau akuisisi, nilai perusahaan yang diakuisisi cenderung meningkat sedangkan nilai perusahaan pelelangan cenderung turun. Arbitrase merger bermain atas potensi kesalahan harga setelah pengumuman merger atau akuisisi. Tawaran yang diajukan untuk akuisisi mungkin bukan refleksi akurat dari nilai intrinsik perusahaan target; ini mewakili anomali pasar yang ingin dieksploitasi oleh arbitrageur. Arbitrageur bertujuan untuk mengambil keuntungan dari pola yang biasanya ditawarkan bidder dengan harga premium untuk membeli perusahaan target. (Untuk tentang M&A, lihat Penggabungan - Apa yang Harus Dilakukan Ketika Perusahaan Berkonsentrasi dan Merger Terbesar dan Bencana Akuisisi .)
Indikator Takhayul
Selain anomali, ada beberapa sinyal non-pasar yang beberapa orang percaya akan secara akurat menunjukkan arah pasar. Berikut adalah daftar singkat indikator pasar takhayul:
- Indikator Super Bowl: Ketika sebuah tim dari American Football League memenangkan pertandingan, pasar akan ditutup lebih rendah untuk tahun ini. Ketika tim National Football League lama menang, pasar akan berakhir tahun lebih tinggi. Konyol, indikator Super Bowl benar lebih dari 80% dari waktu selama 40 tahun yang berakhir pada 2008. Namun, indikator memiliki satu batasan: Tidak mengandung kelonggaran untuk kemenangan tim ekspansi. Indikator Hemline: Pasar naik dan turun dengan panjang rok. Kadang-kadang indikator ini disebut sebagai teori "lutut telanjang, pasar". Untuk itu, indikator hemline akurat pada tahun 1987, ketika desainer beralih dari rok mini menjadi rok panjang sebelum sebelum pasar jatuh. Perubahan yang serupa juga terjadi pada tahun 1929, tetapi banyak yang berargumen tentang yang terjadi lebih dulu, kerusakan atau pergeseran garis. Indikator Aspirin: Harga saham dan produksi aspirin terkait terbalik. Indikator ini menunjukkan bahwa ketika pasar meningkat, lebih sedikit orang membutuhkan aspirin untuk menyembuhkan sakit kepala yang disebabkan oleh pasar. Penjualan aspirin yang lebih rendah harus menunjukkan pasar yang meningkat. (Lihat lebih banyak anomali takhayul di Indikator Saham Paling Jelek di Dunia. )
Mengapa Anomali Tetap Ada?
Efek-efek ini disebut anomali karena suatu alasan: mereka seharusnya tidak terjadi dan mereka pasti tidak boleh bertahan. Tidak ada yang tahu persis mengapa anomali terjadi. Orang-orang telah menawarkan beberapa pendapat berbeda, tetapi banyak anomali tidak memiliki penjelasan konklusif. Tampaknya ada skenario ayam-atau-telur dengan mereka juga - yang datang pertama sangat bisa diperdebatkan.
Untung Dari Anomali
Sangat tidak mungkin ada orang yang secara konsisten mendapat untung dari mengeksploitasi anomali. Masalah pertama terletak pada kebutuhan untuk mengulangi sejarah itu sendiri. Kedua, bahkan jika anomali berulang seperti jarum jam, begitu biaya perdagangan dan pajak diperhitungkan, laba dapat berkurang atau menghilang. Akhirnya, setiap pengembalian harus disesuaikan dengan risiko untuk menentukan apakah perdagangan pada anomali memungkinkan investor mengalahkan pasar. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pasar yang efisien, bacalah Bekerja Melalui Hipotesis Pasar yang Efisien .)
Kesimpulan
Anomali mencerminkan inefisiensi dalam pasar. Beberapa anomali terjadi sekali dan menghilang, sementara yang lain terjadi berulang kali. Sejarah bukanlah prediktor kinerja masa depan, jadi Anda tidak boleh berharap setiap Senin akan menjadi bencana dan setiap Januari menjadi hebat, tetapi juga akan ada hari-hari yang akan "membuktikan" anomali ini benar!
