Alih-alih menjadi alasan untuk berpuas diri, rekor volatilitas rendah yang terdaftar di pasar ekuitas dalam beberapa tahun terakhir seharusnya memicu kekhawatiran besar, menurut Francesco Filia, CEO Fasanara Capital, dalam email ke CNBC. "Saya percaya volatilitas yang rendah sebagai hasil dari suntikan likuiditas yang monumental oleh bank-bank sentral utama dan efek refleksif mereka pada perilaku investor dan mentalitas beli, mengharapkan bank-bank sentral untuk menahan diri, " katanya kepada CNBC. "Volatilitas rendah menyebabkan kehancurannya sendiri, karena mengarah pada rasa puas diri, pengambilan risiko berlebih, leverage yang berlebihan, dan korelasi yang luas di seluruh kategori investasi: dalam kata-kata Hyman Minsky, stabilitas menjadi tidak stabil, " tambah Filia. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Volatilitas Rendah: Tenang Sebelum Badai .)
VIX Uptick
Jika volatilitas yang diharapkan rendah adalah hal yang buruk, per Filia, mungkin investor harus menyambut kenaikan baru-baru ini di CBOE Volatility Index (VIX). Dari kerendahan baru-baru ini dari 9, 15 pada 3 Januari, telah melonjak hingga nilai penutupan 17, 31 pada 2 Februari, pembacaan tertinggi sejak mencapai 16, 04 pada 10 Agustus, per data dari MarketWatch. Sebagian besar peningkatan volatilitas baru-baru ini telah menyertai penurunan 3, 9% dalam Indeks S&P 500 (SPX) dari rekor penutupan pada 26 Januari hingga penutupan pada 2 Februari.
Dow merosot
Sementara itu, Dow Jones Industrial Average (DJIA) anjlok sebesar 665, 75 poin pada 2 Februari, hanya penurunan kesembilan dari 600 poin atau lebih dalam sejarahnya, per laporan CNBC lainnya. Namun, ini hanya mewakili mundurnya 2, 5%. Penurunan pertama dari magnitudo absolut yang serupa, 617, 77 poin pada 14 April 2000, menghasilkan 5, 66% hit ke Dow, per CNBC. Perbedaannya adalah bahwa nilai Dow hari ini hampir 2, 5 kali lipat dari sebelumnya.
Keuntungan Besar, Valuasi Tinggi
Meskipun demikian, baik Dow dan S&P 500 masih mendapatkan keuntungan besar dari posisi terendah pasar beruang mereka di perdagangan tengah hari pada 6 Maret 2009, masing-masing 294% dan 314%. Kekhawatiran yang tersisa adalah bahwa harga saham yang melonjak sebagian merupakan hasil dari penilaian yang tinggi menurut standar historis. Rasio P / E forward pada S&P 500 telah melonjak dari sekitar 10 pada 2011 menjadi 18, 6 pada 25 Januari, per Yardeni Research Inc.
Kabar Baik, Kabar Buruk
Ketakutan inflasi, yang mendorong suku bunga naik, juga mungkin menjadi faktor dalam aksi jual 2 Februari, saran Barron. Lebih khusus lagi, per MarketWatch, ekonomi AS menambahkan 200.000 pekerjaan baru pada Januari, melebihi perkiraan ekonom sebesar 10.000. Tingkat pengangguran berada pada level terendah 17-tahun, 4, 1%, dan upah per jam melonjak 2, 9% tahun-ke-tahun, kenaikan terbesar sejak Resesi Hebat berakhir pada Juni 2009, MarketWatch menambahkan. Jadi, sementara angka-angka ini menunjukkan ekonomi masih kuat, dan konsumen dengan daya beli meningkat, implikasi inflasi mungkin menjadi perhatian utama di antara investor, setidaknya untuk saat ini.
Nilai prediksi
VIX memberikan proyeksi volatilitas dalam S&P 500 selama 30 hari ke depan, yang berasal dari analisis canggih tentang perdagangan opsi dan harga. Sementara VIX tidak dirancang untuk memprediksi harga saham, pergerakan di S&P 500 dan VIX cenderung berkorelasi negatif. Artinya, menurut sebagian besar studi, ketika VIX naik, stok cenderung turun, dan sebaliknya. Itu sebabnya VIX sering disebut sebagai "indeks ketakutan."
Di sisi lain, analisis oleh BMO Global Asset Management, sebuah divisi dari Bank of Montreal, menemukan bahwa level tertinggi VIX (nilai 25 atau lebih) sesuai dengan pengembalian tahunan tertinggi pada S&P 500, hampir tiga kali lebih besar daripada pengembalian ketika VIX berada pada titik terendah (nilai 15 atau kurang). Pengembalian saham terendah, mereka temukan, adalah ketika VIX berada di kisaran menengah 15 hingga 25. Analisis BMO didasarkan pada data dari tahun 1990 hingga 2016. Kesimpulan mereka, yang memberikan judul laporan ini: "Apa VIX memprediksi? Mungkin tidak banyak."
Aliran Penyebab
Sebuah pertanyaan yang valid mengenai aliran sebab akibat. Apakah kenaikan volatilitas yang diharapkan yang diukur oleh VIX menyebabkan terburu-buru untuk menjual hari ini, atau sebaliknya? Laporan BMO mengatakan bahwa "VIX benar-benar hanya refleksi dari volatilitas yang baru-baru ini diamati di pasar." Mereka menambahkan, "Investor menganggap volatilitas pasar saham besok akan terlihat mirip dengan volatilitas pasar saham hari ini."
Daniel Lacalle, kepala ekonom dan pejabat investasi di Tressis Gestion SGIIC SA, sebuah perusahaan manajemen aset yang berbasis di Spanyol, menawarkan pandangan sebaliknya. "Bahkan perubahan volatilitas paling ringan seperti yang terlihat minggu ini dapat menyebabkan gerakan tiba-tiba di pasar, " katanya kepada CNBC, seperti dikutip dalam cerita pertama yang dirujuk di atas. Mungkin jawabannya adalah bahwa pergerakan di VIX dan di pasar saat ini dapat menciptakan tren yang menguatkan diri.
Dalam konser dengan Filia, BMO mengakui bahwa periode volatilitas yang rendah dapat menyebabkan "manajemen risiko yang longgar dan ekses di pasar." Sebuah "periode tenang" untuk VIX dari 2004 hingga pertengahan 2007, mereka menambahkan, melihat penumpukan gelembung perumahan dan bank-bank, rumah tangga dan perusahaan yang kelebihan leverage yang menyebabkan krisis keuangan, pasar beruang dan beberapa tahun volatilitas tinggi.
Lebih Banyak Kekhawatiran
Investopedia Anxiety Index mencatat kecemasan tinggi di antara para pembaca kami. Tingkat kecemasan yang ekstrem tentang pasar melebihi kecemasan yang rendah tentang masalah ekonomi dan keuangan lainnya. Jika itu tidak cukup, meningkatnya prevalensi dan keunggulan strategi perdagangan terkomputerisasi yang meniru dan memberi makan satu sama lain menimbulkan kekhawatiran lain. Seperti pada tahun 1987, atau selama Flash Crash 2010, apa yang disebut perdagangan algoritmik atau perdagangan program dapat menyebabkan kemunduran pasar saham sederhana menjadi bola salju dengan cepat ke dalam longsoran penjualan dan kehancuran yang sesungguhnya. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Bisakah Algo Trading Menyebabkan Kecelakaan Lebih Besar Dari 1987? )
