Apa itu Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM)?
Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM) adalah dana lindung nilai besar yang dipimpin oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel dan pedagang Wall Street yang terkenal. Perusahaan itu sangat sukses dari 1994-1998, menarik lebih dari $ 1 miliar modal investor dengan janji strategi arbitrase yang dapat mengambil keuntungan dari perubahan sementara dalam perilaku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi nol.
Tetapi dana itu hampir menghancurkan sistem keuangan global pada tahun 1998. Ini disebabkan oleh strategi perdagangan LTCM yang sangat tidak berhasil yang gagal berjalan. Pada akhirnya, LTCM harus ditebus oleh konsorsium bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik.
Fakta Cepat
LTCM dibentuk pada tahun 1993 dan didirikan oleh pedagang obligasi Salomon Brothers terkenal John Meriwether bersama dengan pemenang hadiah Nobel Myron Scholes dari model Black-Scholes.
Pengambilan Kunci
- Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM) adalah dana lindung nilai besar yang dipimpin oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel dan pedagang Wall Street yang terkenal. Perusahaan itu sangat sukses dari 1994-1998, menarik lebih dari $ 1 miliar modal investor dengan janji strategi arbitrase yang dapat mengambil keuntungan dari perubahan sementara dalam perilaku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi nol. Dana itu hampir menghancurkan sistem keuangan global pada tahun 1998 karena strategi perdagangan LTCM yang sangat berpengaruh, yang gagal berjalan. Pada akhirnya, LTCM harus ditebus oleh konsorsium bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik.
Memahami Manajemen Modal Jangka Panjang
LTCM dimulai dengan aset awal senilai lebih dari $ 1 miliar dan berfokus pada perdagangan obligasi. Strategi perdagangan dana itu adalah untuk melakukan perdagangan konvergensi, yang melibatkan mengambil keuntungan dari arbitrase antar sekuritas. Efek ini diberi harga yang salah, relatif satu sama lain, pada saat perdagangan.
Contoh perdagangan arbitrase adalah perubahan suku bunga yang belum cukup tercermin dalam harga sekuritas. Ini bisa membuka peluang untuk memperdagangkan sekuritas semacam itu pada nilai, berbeda dari apa yang akan segera terjadi, begitu harga baru ditetapkan. LTCM juga menangani swap suku bunga, yang melibatkan pertukaran satu seri pembayaran bunga di masa depan dengan yang lain, berdasarkan prinsipal tertentu, di antara dua pihak. Seringkali swap suku bunga terdiri dari mengubah suku bunga tetap untuk suku bunga mengambang atau sebaliknya, untuk meminimalkan eksposur terhadap fluktuasi suku bunga umum.
Karena penyebaran kecil dalam peluang arbitrase, LTCM harus memanfaatkan dirinya sendiri untuk menghasilkan uang. Pada puncak dana pada tahun 1998, LTCM memiliki sekitar $ 5 miliar dalam aset, mengendalikan lebih dari $ 100 miliar, dan memiliki posisi, yang total nilainya lebih dari $ 1 triliun. Pada saat itu, LTCM juga telah meminjam aset lebih dari $ 120 miliar.
Ketika Rusia gagal membayar utangnya pada Agustus 1998, LTCM memegang posisi penting dalam obligasi pemerintah Rusia (dikenal dengan akronim GKO). Meskipun kehilangan ratusan juta dolar per hari, model komputer LTCM merekomendasikannya untuk mempertahankan posisinya. Ketika kerugian mendekati $ 4 miliar, pemerintah federal Amerika Serikat takut bahwa keruntuhan LTCM dalam waktu dekat akan memicu krisis keuangan yang lebih besar dan mengatur dana talangan untuk menenangkan pasar. Dana pinjaman $ 3, 65 miliar diciptakan, yang memungkinkan LTCM untuk bertahan dari volatilitas pasar dan melikuidasi dengan tertib pada awal 2000.
Kejatuhan Manajemen Modal Jangka Panjang
Karena sifat jangka panjang dari Manajemen Modal Jangka Panjang, ditambah dengan krisis keuangan di Rusia (yaitu, gagal bayar obligasi pemerintah), LTCM mengalami kerugian besar dan dalam bahaya gagal bayar atas pinjamannya sendiri. Ini membuat sulit bagi LTCM untuk memotong kerugian di posisinya. LTCM memegang posisi besar, dengan total sekitar 5% dari total pasar pendapatan tetap global, dan telah meminjam sejumlah besar uang untuk membiayai perdagangan yang diungkit ini.
Jika LTCM mengalami default, hal itu akan memicu krisis keuangan global karena penghapusan besar-besaran yang harus dilakukan oleh kreditor. Pada bulan September 1998, dana, yang terus mengalami kerugian, ditebus dengan bantuan Federal Reserve. Kemudian kreditornya mengambil alih, dan krisis sistematis pasar dicegah.
