Sekuritisasi adalah judul yang bagus untuk penjualan kumpulan aset ke perwalian, yang membalikkan dan membiayai pembelian dengan menjual sekuritas ke pasar. Efek ini didukung oleh aset asli.
Seorang investor yang membeli saham perusahaan memiliki klaim atas aset perusahaan dan arus kas masa depan. Demikian pula, seorang investor yang membeli produk utang sekuritisasi memiliki klaim terhadap pembayaran di masa depan dari instrumen utang yang mendasarinya (yang merupakan aset dalam kasus ini).
Sebagian besar sekuritas utang adalah pinjaman, yang biasanya membentuk aset kertas kebanyakan bank. Namun, aset keuangan berbasis piutang apa pun dapat mendukung keamanan utang. Bentuk lain dari aset yang mendasarinya termasuk piutang dagang, piutang kartu kredit atau sewa.
Selalu ada minimum empat pihak dalam proses sekuritisasi utang. Yang pertama adalah peminjam, yang awalnya mengambil pinjaman dan berjanji untuk membayar kembali. Yang kedua adalah pencetus pinjaman, yang menerima klaim awal atas pembayaran pinjaman. Pencetus pinjaman dapat segera mewujudkan sebagian besar atau seluruh nilai kontrak pinjaman dengan menjualnya kepada pihak ketiga, biasanya suatu kepercayaan. Kepercayaan ini dibiayai dengan mengamankan kontrak pinjaman dan menjualnya kepada investor, yang merupakan pihak keempat. Jika Anda mengikuti rantai tersebut, produk utang sekuritisasi akhirnya mengirimkan pembayaran pinjaman kepada pihak keempat dalam bentuk pengembalian investasi.
Sejarah Sekuritisasi Utang
Korporasi merkantilis pertama berfungsi sebagai kendaraan sekuritisasi hutang kedaulatan untuk Kerajaan Inggris selama akhir abad ke-17 dan awal abad ke-18. Penelitian dari Texas Christian University (TCU) menunjukkan bagaimana Inggris merestrukturisasi utangnya dengan melepasnya ke perusahaan dengan dukungan politik, yang pada gilirannya menjual saham yang didukung oleh aset-aset itu.
Proses ini begitu meresap sehingga, pada 1720, South Sea Company dan East India Company memegang hampir 80 persen utang nasional negara itu. Perusahaan-perusahaan ini pada dasarnya menjadi kendaraan tujuan khusus (SPV) untuk perbendaharaan Inggris. Akhirnya, kekhawatiran tentang kelemahan saham-saham perusahaan membuat Inggris berhenti mengamankan dan fokus pada pasar obligasi yang lebih konvensional.
Kebangkitan Sekuritisasi Utang pada tahun 1970-an
Pasar keamanan utang pada dasarnya tidak ada antara 1750 dan 1970. Selama tahun 1970, pasar hipotek sekunder mulai melihat sekuritas berbasis mortgage (MBS) pertama di Amerika Serikat. Proses ini tidak akan terpikirkan tanpa Asosiasi Hipotek Nasional Pemerintah (GNMA atau Ginnie Mae), yang menjamin sekuritas pass-through hipotek pertama.
Sebelum ke Ginnie Mae, investor memperdagangkan seluruh pinjaman di pasar sekunder. Karena hipotek ini tidak dijaminkan, sangat sedikit investor yang mau menerima risiko gagal bayar atau fluktuasi suku bunga. Ini menyebabkan pasar secara umum tidak likuid.
Pass-through yang didukung pemerintah menjadi wahyu bagi pedagang hipotek sekunder. Ginnie Mae segera diikuti oleh dua perusahaan yang disponsori pemerintah lainnya, Fannie Mae dan Freddie Mac. Pada tahun 2000, pasar MBS menguat enam triliun dolar, dan terus naik menjadi lebih dari 10 triliun dolar pada 2016.
Fannie Mae memicu api ketika mengeluarkan kewajiban hipotek jaminan (CMO) pertama pada tahun 1983. Kongres menggandakan CMO ketika menciptakan Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) untuk memfasilitasi penerbitan CMO.