Bulan depan
Unjuk rasa yang dimulai setelah liburan Natal memiliki keluasan yang sangat kuat. Itu berarti bahwa tidak hanya sebagian besar saham naik, tetapi kelas aset lainnya seperti obligasi hasil tinggi, komoditas, dan pasar negara berkembang telah mendapatkan bersama.
Luasnya rally saat ini tentu saja merupakan bagian dari penjelasan mengapa saham telah rally begitu cepat. Dari palung ke harga tertinggi pada bulan Februari, S&P 500 naik hampir 20%, sedangkan Nasdaq Composite naik lebih dari 21%.
Namun, sangat sedikit aksi unjuk rasa mencapai target akhir mereka tanpa beberapa gangguan di sepanjang jalan, dan ada beberapa masalah penting selama bulan depan yang akan menentukan kedalaman dan lamanya gangguan berikutnya tren.
Minyak & OPEC
Selama minggu lalu Presiden Trump membuat dua komentar menarik kepada para pengikutnya di Twitter. Yang pertama adalah permohonan agar OPEC tidak terlalu membatasi pasokan minyak. Secara khusus, Trump mengatakan harga energi "semakin tinggi", yang dapat membuat ekonomi global tersandung.
Saya pikir Presiden Trump benar, tetapi masalahnya rumit. Di satu sisi, sepertinya ide yang bagus untuk menjaga harga bensin dan komoditas terkait tetap rendah, tetapi AS sebenarnya telah melampaui negara lain untuk menjadi produsen energi terbesar yang baru; harga yang lebih rendah bisa menjadi hal buruk bagi ekonomi AS.
Pedagang harus ingat bahwa ketika harga minyak jatuh dari $ 100 + per barel pada tahun 2014 menjadi $ 26 per barel pada tahun 2016 itu memicu kerugian di banyak sektor lain juga. Misalnya, kredit macet melonjak, dan belanja ritel runtuh cukup untuk mengirim saham melalui "resesi pendapatan" dari pertumbuhan kuartalan negatif pada 2015.
Minyak telah diperdagangkan datar sejak permintaan awal Presiden Trump untuk OPEC untuk harga yang lebih rendah, tetapi saya pikir investor harus waspada terhadap OPEC untuk meningkatkan independensi mereka dengan pemotongan lain (atau ancaman pemotongan lain,) dalam pasokan. Pertemuan OPEC besar berikutnya berlangsung pada 17-18 April, tetapi pernyataan dan pengumuman tentang tingkat pasokan akan terus mengalir melalui sebagian besar Maret.
Karena pentingnya sektor energi untuk S&P 500, harga yang lebih rendah akan menjadi perhatian besar bagi pertumbuhan laba pada kuartal kedua.
Dolar AS
Kemudian minggu lalu, Presiden Trump berbicara kepada sekelompok pendukung tentang kekuatan dolar. Komentar Trump terfokus pada dolar yang begitu kuat sehingga membuat berbisnis internasional menjadi sulit. Saya harus setuju dengan Presiden tentang masalah ini, meskipun saya mungkin berdalih dengan apa yang saya artikan sebagai pernyataannya bahwa The Fed semata-mata harus disalahkan.
Dolar adalah masalah rumit bagi pasar, terutama dalam konteks harga energi yang lebih rendah. Minyak biasanya dihargai dalam dolar AS. Karena itu, jika dolar melemah, maka dibutuhkan dolar yang lebih lemah untuk membeli satu barel minyak. Hubungan antara kedua aset ini tidak terbalik sempurna, tetapi korelasinya cukup tinggi sehingga akan sangat sulit untuk sengaja menurunkan nilai dolar dan harga minyak pada saat yang sama.
Risiko lebih besar yang harus dipikirkan oleh investor relatif terhadap dolar adalah potensinya untuk menyeret ekspor AS. Jika pembeli internasional harus membayar lebih banyak dalam dolar yang lebih kuat untuk pertanian, peralatan, dan ekspor energi dari AS, mereka secara alami akan mengekang permintaan.
Sementara saya tidak berpikir Ketua Fed, Jerome Powell, pantas menerima semua "kesalahan" untuk dolar yang kuat, kenaikan suku bunga lebih banyak dan pengurangan neraca bank sentral akan membuat masalah lebih besar. Dalam pernyataan Fed terakhir (dan kesaksian berikutnya kepada Kongres) Fed telah menegaskan mereka tidak berharap untuk menaikkan suku bunga pada 2019 pada kecepatan yang sama seperti yang mereka lakukan pada 2018, namun, rencana itu dapat berubah.
Pertemuan Fed FOMC berikutnya adalah 20 Maret, yang merupakan peluang bagi tim Powell untuk meyakinkan pasar bahwa mereka tidak mengambil tindakan segera untuk memperketat kebijakan moneter yang jika tidak akan meningkatkan nilai dolar lebih jauh. Jika pernyataan mereka terlihat lebih akomodatif, seperti yang terakhir di bulan Februari, pedagang kemungkinan akan melihat itu sebagai alasan untuk mendorong dolar lebih rendah. Efek bersih dari pelemahan dolar mungkin tidak banyak berpengaruh pada tujuan Presiden Trump menurunkan harga energi, tetapi itu bisa sangat positif bagi ekonomi AS.
Pendapatan
Perkiraan rata-rata untuk pendapatan di seluruh S&P 500 menunjukkan bahwa analis memperkirakan tingkat pertumbuhan menjadi sedikit negatif. Ini merupakan masalah bagi pasar karena pendapatan pasar berlipat ganda (rasio PE) masih kurang bahkan dengan di mana itu adalah pendapatan terakhir kali dicelupkan pada tahun 2015.
Untuk mempertahankan penilaian tinggi, Anda membutuhkan tingkat pertumbuhan yang tinggi, yang memberikan banyak tekanan pada kuartal pertama. Namun, investor sudah tahu tentang perkiraan ini sehingga masuk akal untuk mengasumsikan bahwa berita buruk telah "dihargai" oleh pasar. Trennya harus OK selama kita tidak mendapat kejutan besar.
Untungnya, kita tidak perlu menunggu sampai kuartal kalender berakhir dan banjir laporan dirilis pada bulan April untuk melihat apakah pendapatan akan lebih baik atau lebih buruk dari yang diharapkan. Ada beberapa komponen S&P 500 yang akan dilaporkan sebelum kuartal berakhir.
FedEx (FDX) akan melaporkan kuartal terakhir mereka pada 19 Maret setelah pasar tutup. Laporan pertengahan kuartal dari FDX sangat berguna karena perusahaan tersebut merupakan perwakilan yang baik untuk transportasi dan pengiriman. Sebagai contoh, laporan mengecewakan dari FDX 18 September, 2018 adalah portend akurat untuk kuartal keempat yang sulit untuk pasar.
Oracle (ORCL) dan Adobe (ADBE) juga akan melaporkan pendapatan pada bulan Maret dan akan memberi kami ide bagus untuk pengeluaran bisnis dan profitabilitas teknologi. Harapan untuk profitabilitas kuartal pertama sangat rendah, jadi kejutan dari satu atau lebih perusahaan yang melaporkan pertengahan kuartal dapat melakukan banyak hal untuk mengangkat harapan.
Garis bawah:
Fundamental ekonomi di AS masih sangat positif, jika sedikit datar. Dalam pandangan saya, kecuali untuk dolar yang kuat yang mungkin terus berlarut-larut pada ekspor, pasar tampaknya siap untuk melanjutkan lebih tinggi. Dalam waktu dekat, investor terutama harus fokus pada Fed dan beberapa laporan laba awal sebelum musim pendapatan dimulai lagi pada bulan April. Bilah kinerja diatur rendah sehingga kemungkinan kejutan positif, itulah sebabnya saya perkirakan gangguan tren akan dijaga seminimal mungkin.
