Apa Bias Sejarah Instan?
Bias sejarah instan, juga dikenal sebagai "backfill bias, " adalah fenomena di mana praktik pelaporan yang tidak konsisten dapat terlalu meningkatkan kinerja nyata dari dana lindung nilai.
Ketidaktepatan ini berasal dari fakta bahwa manajer dana lindung nilai dapat memilih apakah dan kapan akan melaporkan hasilnya kepada publik. Karena itu, manajer sering menunda melaporkan kinerja mereka sampai mereka menghasilkan rekam jejak hasil positif. Dengan melakukan itu, mereka secara efektif menyembunyikan tahun-tahun di mana mereka berkinerja buruk.
Sejarah instan adalah konsep terkait yang tertutup untuk bias keberlangsungan hidup, yang selanjutnya merusak keakuratan statistik kinerja dana lindung nilai.
Pengambilan Kunci
- Bias sejarah instan adalah fenomena yang mengarah ke statistik kinerja yang meningkat. Hal ini terutama lazim dalam industri hedge fund dan merupakan konsep yang terkait dengan bias survivorship. Bias sejarah langsung dan bias survivorship kadang-kadang berinteraksi untuk lebih jauh merusak keandalan ukuran kinerja.
Memahami Bias Sejarah Instan
Bias sejarah instan terutama menyebar di antara dana lindung nilai, karena sifat industri hedge fund yang diatur secara ringan. Meskipun investor secara teoritis dapat meneliti statistik kinerja dana lindung nilai dalam database, seperti Database Dana Hedge Lipper, keandalan data ini tidak dapat diterima begitu saja. Ini karena angka-angka kinerja yang diterbitkan dalam basis data seperti itu sering disampaikan berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun setelah itu terjadi, sehingga memberikan manajer hedge fund kemampuan untuk menunda atau membatalkan publikasi kecuali hasil investasi mereka positif.
Fenomena tambahan, bias survivorship, semakin merusak keandalan statistik kinerja dana lindung nilai. Menurut bias ini, database cenderung melebih-lebihkan kinerja investasi karena mereka gagal memperhitungkan dana investasi yang gagal dan dengan demikian menghilang dari database. Demikian pula, tolok ukur dan indeks saham juga dapat memberikan hasil yang meningkat dengan mengabaikan pengembalian negatif yang terkait dengan perusahaan yang bangkrut dan karena itu tidak lagi dimasukkan dalam indeks.
Dalam praktiknya, bias sejarah instan dan bias survivorship sering bekerja bersama-sama. Sebagai contoh, alih-alih meluncurkan dana jangka pendek baru $ 5 juta dolar, seorang pengelola dana lindung nilai dapat meluncurkan dua dana jangka pendek $ 2, 5 juta dolar dengan kepemilikan yang berbeda atau strategi pemilihan. Manajer kemudian bisa menunggu selama dua atau tiga tahun, hanya menerbitkan hasil dana yang paling sukses.
Contoh Dunia Nyata Bias Sejarah Instan
Dalam praktiknya, bias sejarah instan memengaruhi dana dan manajer mereka dengan cara yang sedikit berbeda. Dengan menunda publikasi kinerja tahun-tahun sebelumnya hingga rekam jejak positif tercapai, dana dapat memposisikan diri untuk menarik lebih banyak modal dari investor baru. Namun, pada akhirnya, hasil masa lalu perlu diungkapkan, bahkan jika waktu publikasi mereka tertunda.
Namun, bagi pengelola dana lindung nilai, ada peluang yang lebih besar untuk menggelembungkan pengembalian secara selektif. Lagipula, seorang manajer memiliki opsi untuk memilih apakah akan menerbitkan hasil dana secara keseluruhan atau tidak, berpotensi menyembunyikan kinerja dana yang gagal selamanya. Ini jelas merupakan keuntungan bagi manajer dana dan dapat digunakan untuk mengubah manajer menengah menjadi superstar dengan hanya menunjukkan dana yang menang.
Untuk membantu memerangi insentif menyimpang ini, basis data dana lindung nilai telah mulai membatasi sejauh mana pengelola dana lindung nilai dapat mengisi ulang hasil mereka — dan beberapa telah melarang penimbunan kembali sama sekali. Namun terlepas dari inisiatif ini, riwayat instan dan bias bertahan terus mempengaruhi statistik kinerja industri hedge fund.
