Perdagangan jus jeruk telah menjadi populer secara global dan volume perdagangan terus meningkat. Menjadi salah satu jus buah paling populer di dunia, perdagangan jus jeruk menarik banyak peserta pasar termasuk petani, pengolah, rumah penyimpanan, pembuat pasar dan arbitrase. Berbagai instrumen keuangan, seperti futures dan opsi, tersedia untuk perdagangan jus jeruk. Artikel ini membahas perdagangan opsi pada kontrak jus jeruk, skenario perdagangan, pasar perdagangan jus jeruk dan profil peserta, risiko, penghargaan, dan bagaimana faktor-faktor penentu memengaruhi harga opsi untuk perdagangan jus jeruk. Pilihan jus jeruk pada pertukaran berjangka ICE diambil sebagai contoh yang dikutip di seluruh artikel.
Soft Commodities, yang meliputi kapas, kakao, jus jeruk, kopi, gula, sekarang menemukan tempat dalam perdagangan portofolio partisipan pasar aktif sebagai kelas pengganti sekuritas yang dapat diperdagangkan. Kurangnya kemampuan penyimpanan dan pemrosesan sebelum 1950 membatasi jus jeruk pada apa yang disebut komoditas konsumsi pada hari yang sama atau komoditas yang mudah rusak. Pada 1950-an, industri jus jeruk mengalami revolusi dengan pengembangan jus jeruk pekat (FCOJ). Melalui pengolahan, pembekuan, dan agen penyedap rasa, jus jeruk menjadi minuman buah favorit dunia dan komoditas seperti sekarang ini.
Sementara pembuatan pasar, arbitrase, dan spekulasi terus menjadi jantung dari perdagangan, lindung nilai adalah tujuan utama di mana begitu banyak produk terus dimungkinkan untuk berdagang di bursa global terkemuka. Lindung nilai dicapai oleh produk turunan seperti futures dan opsi yang dapat digunakan secara efisien oleh produsen serta konsumen untuk mencapai manajemen risiko.
Apa itu Kontrak Opsi Jus Jeruk ?
Dalam perdagangan opsi jus jeruk, aset dasar adalah satu kontrak berjangka FCOJ-A. Salah satu kontak berjangka tersebut bernilai 15.000 pon padatan jus jeruk pekat. Ini berarti bahwa jika kontrak opsi jus jeruk kadaluwarsa di-the-money (ITM), pembeli opsi panggilan / put jus jeruk akan mendapatkan hak untuk masuk ke dalam kontrak berjangka jus jeruk yang panjang / pendek. Dia kemudian dapat menggunakan kontrak berjangka untuk mengambil salah satu dari beberapa tindakan: memperdagangkan (menjual / membeli) kontrak berjangka, menukar kontrak dengan jus jeruk fisik, atau menggulingkan kontrak ke kontrak berjangka berjangka berikutnya.
Contoh Menggunakan Opsi Jus Jeruk untuk Lindung Nilai
Asumsikan Januari dan jus jeruk pekat saat ini diperdagangkan pada 135 sen / pound (harga spot). Seorang petani jeruk mengharapkan panennya (1 unit FCOJ, atau 15.000 pound) siap dijual pada bulan Juni (dalam enam bulan). Petani khawatir tentang penurunan harga jeruk dalam waktu dekat, jadi dia ingin mengamankan harga jual minimum jeruk (katakanlah sekitar 130 sen / pound) ketika panennya sudah siap. Petani itu mencari perlindungan nilai atau harga pada tanamannya. Untuk melakukan ini, ia dapat membeli satu kontrak opsi jus jeruk.
Opsi put memberi petani hak untuk menjual aset dasar pada harga jual tertentu (atau mogok) dalam jangka waktu tertentu. Petani jeruk memilih kontrak opsi dengan harga strike 135 sen dan berakhir pada Juni, saat itulah panennya akan siap. Dia membayar di muka premi opsi 4 sen per pon (4 sen X 15.000 pound = $ 600).
Membeli opsi put akan memberi petani jeruk hak, tetapi bukan kewajiban, untuk mengambil posisi pendek dalam satu kontrak berjangka jus jeruk dengan harga yang ditentukan sebelumnya 135 sen pada saat opsi kedaluwarsa. Kontrak berjangka ini akan memberinya hak untuk menjual jeruk dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya (135 sen / pound X 15.000 pound = $ 20.2500).
Orange Juice Put Option Perhitungan saat Kedaluwarsa
- Jika harga jus jeruk turun menjadi 110 sen per pon, pilihan jus jeruk yang lama akan menjadi in-the-money. Ini berarti bahwa strike price lebih tinggi dari harga pasar dan oleh karena itu opsinya bernilai uang. Petani akan menggunakan opsi tersebut. Petani akan mendapatkan posisi berjangka pendek di 135 sen. Dia akan mendapatkan 25 sen / pound dari posisi futures (135 sen / pound - 110 sen / pound = 25 sen / pound). Dia membayar premi opsi awal 4 sen / pound mengambil laba bersihnya menjadi 21 sen per pon. Dia dapat menjual jus jeruknya dengan harga pasar 110 sen, dengan total harga jual menjadi 110 + 21 = 131 sen / pound. Untuk kontrak 15.000 pound, ia akan menerima 15.000 * 131 sen = $ 19.650. Jika harga jus jeruk tetap berada di sekitar level yang sama (katakanlah pada 133 sen) pada saat kedaluwarsa, opsi akan dijalankan. Dia akan mendapatkan kontrak berjangka pendek di 135 sen dan dapat kuadratkan dengan 133 sen, memberinya keuntungan 2 sen. Dia akan menjual tanaman jeruknya dengan harga pasar 133 sen. Mengurangkan 4 sen yang ia bayarkan sebagai premi opsi, harga jual bersihnya adalah 131 sen / pound (133 + 2 - 4 = 131 sen / pound). Untuk kontrak 15.000 pound, ia akan menerima $ 19.650. Jika harga jus jeruk naik menjadi 150 sen pada saat kedaluwarsa, opsi akan kedaluwarsa tidak berharga (karena harga saat ini lebih tinggi daripada harga strike opsi put). Petani tidak akan dapat menggunakan opsi dan tidak akan mendapatkan kontrak berjangka pendek. Namun, ia akan dapat menjual tanaman jeruk dengan harga pasar 150 sen per pon. Mengurangi 4 sen yang ia bayarkan sebagai premi opsi, harga jual bersihnya akan menjadi 146 sen / pound (lebih baik dari tingkat yang diharapkan sebesar 130 sen / pound). Untuk kontrak 15.000 pound, ia akan menerima $ 21.900.
Dalam semua skenario yang mungkin, menggunakan opsi put kontrak jus jeruk telah memberi petani manfaat ganda. Risikonya terbatas pada sisi negatifnya dengan jaminan tingkat harga minimum (131 sen), ditambah lagi ia bisa mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga ke atas. Ini datang dengan biaya opsi premium 4 sen / pound.
Di sisi lain, mari kita pertimbangkan prosesor jus jeruk yang harus membeli satu unit jus jeruk pekat dalam waktu enam bulan. Harga saat ini dari satu unit FCOJ adalah 135 sen. Prosesor khawatir bahwa harga jeruk mungkin naik, jadi dia ingin membatasi harga pembeliannya hingga maksimum sekitar 140 sen / pound. Untuk mendapatkan perlindungan harga, prosesor dapat membeli satu opsi panggilan jus jeruk. Dia memilih opsi dengan harga strike 135 sen dan tanggal kedaluwarsa enam bulan di masa depan. Biaya premi opsi dimuka adalah 4, 5 sen per pon (4, 5 sen X 15.000 pound = $ 675). Pada saat kedaluwarsa, opsi panggilan ini, jika in-the-money, akan memberinya hak untuk mengambil posisi berjangka jus jeruk panjang yang dapat disesuaikan dengan harga pasar yang ada untuk mengunci harga beli.
Perhitungan Opsi Panggilan Jus Jeruk pada Masa Kedaluwarsa:
- Jika harga jus jeruk turun menjadi 110 sen pada saat kedaluwarsa, opsi akan kedaluwarsa tidak berharga (karena harga saat ini lebih rendah daripada harga opsi beli). Pembeli tidak akan bisa menggunakan opsi dan tidak akan mendapatkan kontrak berjangka panjang. Namun, dia akan bisa membeli jeruk dengan harga pasar 110 sen per pon. Menambahkan 4, 5 sen per pon yang dia bayarkan sebagai premi opsi panggilan, harga beli bersihnya akan menjadi 114, 5 sen per / pon (lebih baik dari tingkat yang diharapkan dari 140 sen / pon). Biaya bersihnya akan menjadi 114, 5 sen * 15.000 pound = $ 17.175. Jika harga jus jeruk tetap di sekitar tingkat yang sama (katakanlah pada 137 sen / pound) pada saat kedaluwarsa, opsi akan dijalankan (karena harga saat ini lebih tinggi) dari harga strike opsi panggilan). Pembuat jus jeruk akan mendapatkan kontrak berjangka panjang dengan harga 135 sen yang telah ditentukan dan dapat membayarnya dengan 137 sen, memberinya keuntungan 2 sen / pound. Dia akan membeli jeruknya dengan harga pasar 137 sen. Mengurangi 4, 5 sen yang dia bayarkan sebagai premi opsi, harga beli bersih adalah 134, 5 sen / pound (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 sen). Biaya bersihnya akan menjadi 134, 5 sen * 15.000 pound = $ 20.175. Jika harga jus jeruk meningkat menjadi 150 sen / pound, opsi panggilan jus jeruk yang panjang akan datang dalam bentuk uang dan akan dilaksanakan. Pembeli akan mendapatkan posisi futures panjang di 135 sen. Dia dapat kuadratkan dengan harga konvergen 150 sen, karena mendapatkan (150 - 135) = 15 sen dari posisi berjangka. Dia membayar premi opsi awal sebesar 4, 5 sen dengan mengambil laba bersih hingga 10, 5 sen / pound. Dia dapat membeli jeruk dengan harga pasar 150 sen, menjadikan harga beli total menjadi 139, 5 sen / pound (150 - 10, 5 = 139, 5 sen / pound). Biaya bersihnya akan menjadi 139, 5 sen * 15.000 pound = $ 20.925.
Dalam hal ini juga, menggunakan opsi jus jeruk menjamin harga beli maksimal yang dibatasi dalam semua skenario, dengan manfaat dari harga beli yang lebih rendah jika terjadi penurunan harga pasar. Dengan membayar sebagian kecil dari biaya dalam bentuk premi opsi, produsen dan konsumen dapat secara efektif melindungi risiko penurunan dan tetap menjaga potensi keuntungan / tabungan yang tinggi.
Terlepas dari skenario lindung nilai, pedagang aktif membuat taruhan spekulatif pada kontrak jus jeruk untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan harga dan peluang arbitrase. Marketmaker juga memberikan kontribusi penting dengan menawarkan likuiditas yang cukup dan spread ketat di pasar opsi.
Apa Perbedaan Pilihan Jus Jeruk dengan Futures?
Idealnya, baik berjangka atau opsi dapat digunakan untuk lindung nilai, spekulasi, atau arbitrase. Namun, keuntungan yang jelas dari opsi jangka panjang dibanding futures adalah bahwa posisi opsi jangka panjang tidak membutuhkan uang margin atau mark-to-market seperti futures. Kenyamanan ini datang dengan biaya premi opsi yang tidak dapat dikembalikan dibayar dimuka dan rentan terhadap peluruhan waktu. Opsi pendek memang membutuhkan modal margin.
Opsi panjang juga membatasi kerugian (dibatasi pada premi opsi yang dibayar), sementara futures memiliki potensi kerugian tak terbatas baik pada posisi beli maupun jual.
Profil Pasar dan Peserta Perdagangan Opsi Jus Jeruk
Perdagangan berjangka dalam jus jeruk pekat dimulai pada tahun 1945 dan diklaim sebagai salah satu alasan jeruk mengambil salah satu tempat teratas di tanaman AS. Saat ini, kontrak berjangka jus jeruk konsentrat beku diperdagangkan di bursa ICE. Penyelesaian fisik satu kontrak sama dengan 15.000 pon padatan oranye dilakukan melalui pengiriman dalam drum atau tangki. Negara asal yang diizinkan untuk jeruk adalah Amerika Serikat, Brasil, Kosta Rika, dan Meksiko.
Brasil menempati urutan teratas dalam daftar negara-negara penghasil jeruk diikuti oleh Amerika Serikat. Kedua negara ini adalah pasar yang paling berpengaruh untuk menentukan harga jeruk internasional. Sekitar 98 persen jeruk AS berasal dari Florida, di mana tanaman tersebut rentan terhadap peristiwa cuaca ekstrem seperti angin topan atau buncis dingin tak terduga yang dapat menghapus panen sepanjang musim. Konsentrasi sebagian besar tanaman di satu lokasi dan kemungkinan peristiwa cuaca ekstrem, serta kondisi serupa di Brasil, telah menyebabkan ketidakpastian tinggi dan karenanya volatilitas harga jeruk yang tinggi. Volatilitas ini tercermin dalam penilaian opsi oranye.
Berikut ini grafik volatilitas yang tersedia dari laporan pertukaran ICE (Sumber: CRB-Infotech):
Variasi volatilitas yang demikian mengarah pada kemiringan volatilitas tinggi, yang membuat kontrak opsi jus jeruk cocok untuk spread rasio perdagangan. Spread spread menggunakan opsi cocok dengan instrumen yang memiliki kemiringan volatilitas tinggi (yaitu, tingkat variasi volatilitas yang tinggi antara opsi ITM, ATM dan OTM).
ICE Exchange memiliki opsi FCOJ A yang tersedia untuk diperdagangkan di kota-kota New York, London dan Singapura, yang secara ideal mencakup semua lokasi geografis di seluruh APAC, Eropa, dan Amerika Serikat selama siklus 24 jam.
Faktor-faktor yang mempengaruhi harga jeruk dan penilaian opsi oranye:
Setiap komoditas pertanian dipengaruhi oleh cuaca dan penyakit. Tidak terkecuali jeruk. Bahkan, mayoritas jeruk untuk jus jeruk ditanam di dua lokasi, Florida dan Brasil. Ini berarti bahwa peristiwa cuaca atau penyakit yang ekstrem di satu lokasi dapat mengganggu atau bahkan menghancurkan sejumlah besar pasokan FCOJ global. Kedua negara terkena dampak badai dan pembekuan dan salju yang tidak masuk akal. Brasil juga menderita kekeringan dari Mei hingga Juni yang dapat mempengaruhi tanaman jeruk. Kejadian cuaca ini berdampak pada tanaman jeruk, yang berdampak pada harga FCOJ dan harga opsi.
Pilihan pedagang jus jeruk harus memperhatikan musim dan ramalan cuaca. Prakiraan badai dapat menyebabkan kenaikan harga yang tajam karena para pedagang mengantisipasi kerusakan pada tanaman jeruk. Setelah badai berlalu, harga akan menyesuaikan untuk mencerminkan kerusakan aktual yang diderita tanaman. Untuk mengantisipasi pembekuan musim dingin yang merusak tanaman jeruk dan mengurangi pasokan, harga sering naik di bulan November. Lonjakan harga ini dapat berbalik pada bulan Desember dan Januari begitu tingkat kerusakan pembekuan menjadi jelas. Laporan pertukaran ICE (Sumber: CRB-Infotech) memberikan ilustrasi berikut:
Pedagang juga harus menyadari bagaimana perubahan dalam kebiasaan konsumsi dapat mempengaruhi harga jus jeruk. Peningkatan konsumsi di negara tempat jeruk ditanam dapat mengurangi pasokan ekspor. Konsumen dapat berhenti melihat jus jeruk sebagai minuman kesehatan dan beralih ke minuman lain, seperti yang telah terjadi di Amerika Serikat. Pengurangan konsumsi dapat menyebabkan penurunan harga.
Kebijakan pemerintah, undang-undang perburuhan setempat, dan perkembangan perdagangan internasional dapat berdampak pada produksi dan pasokan jeruk. Laporan permintaan dan pasokan jus jeruk dan jeruk dari Departemen Pertanian AS mencakup perkiraan di semua wilayah penghasil jeruk di Amerika Serikat dan luar negeri. Pedagang opsi jus jeruk juga harus mengikuti item berita terkait khusus untuk perdagangan jus jeruk dari pasar populer dan penyedia data berita seperti Bloomberg.
Untuk memperdagangkan opsi jus jeruk, kita membutuhkan akun perdagangan komoditas dengan broker teregulasi yang memiliki keanggotaan resmi dengan bursa masing-masing.
ICE Orange Juice Futures Contract # 1 (Terbuka) - 1 Tahun | TemukanData
Garis bawah
Bunga dan juga persyaratan diversifikasi telah menyebabkan para pedagang mencari di luar kelas keamanan biasa seperti ekuitas, obligasi, dan komoditas vanila biasa. Jus jeruk telah menjadi komoditas lunak yang sangat fluktuatif dalam beberapa tahun terakhir, menjadikannya aset perdagangan berisiko tinggi. Terlepas dari faktor-faktor yang tercantum di atas yang mempengaruhi harga spot jeruk, perdagangan opsi jus jeruk juga dipengaruhi oleh faktor-faktor khusus untuk model penetapan harga opsi - harga latihan atau strike, waktu kedaluwarsa, tingkat pengembalian bebas risiko (suku bunga), dan volatilitas. Pedagang opsi jus jeruk harus mewaspadai ketergantungan ini. Perdagangan opsi jus jeruk hanya disarankan untuk pedagang berpengalaman yang memiliki pengetahuan yang cukup dalam perdagangan opsi.
