Daftar Isi
- Memahami Penganggaran Modal
- Cara Kerja Penganggaran Modal
- Periode pengembalian
- Tingkat Pengembalian Internal
- Nilai bersih sekarang
- Garis bawah
Penganggaran modal melibatkan pemilihan proyek yang menambah nilai bagi perusahaan. Proses penganggaran modal dapat melibatkan hampir semua hal termasuk memperoleh tanah atau membeli aset tetap seperti truk atau mesin baru. Korporasi biasanya diperlukan, atau setidaknya direkomendasikan, untuk melakukan proyek-proyek yang akan meningkatkan profitabilitas dan dengan demikian meningkatkan kekayaan pemegang saham.
Namun, tingkat pengembalian yang dianggap dapat diterima atau tidak dapat diterima dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang spesifik untuk perusahaan serta proyek. Misalnya, proyek sosial atau amal sering tidak disetujui berdasarkan tingkat pengembalian, tetapi lebih pada keinginan bisnis untuk menumbuhkan niat baik dan berkontribusi kembali ke komunitasnya.
Pengambilan Kunci
- Penganggaran modal adalah proses dimana investor menentukan nilai proyek investasi potensial. Tiga pendekatan yang paling umum untuk pemilihan proyek adalah periode pengembalian (PB), tingkat pengembalian internal (IRR) dan nilai sekarang bersih (NPV). Periode pengembalian menentukan berapa lama yang dibutuhkan perusahaan untuk melihat cukup dalam arus kas untuk memulihkan investasi awal. Tingkat pengembalian internal adalah pengembalian yang diharapkan pada suatu proyek. Jika nilainya lebih tinggi dari biaya modal, itu adalah proyek yang bagus. Jika tidak, maka tidak. Nilai sekarang bersih menunjukkan seberapa menguntungkan proyek dibandingkan dengan alternatif, dan mungkin yang paling efektif dari ketiga metode.
Tutorial: Konsep Keuangan dan Penganggaran Modal
Memahami Penganggaran Modal
Penganggaran modal penting karena menciptakan akuntabilitas dan terukur. Setiap bisnis yang berupaya menginvestasikan sumber dayanya dalam suatu proyek, tanpa memahami risiko dan pengembalian yang terlibat, akan dianggap sebagai tidak bertanggung jawab oleh pemilik atau pemegang sahamnya. Lebih jauh, jika sebuah bisnis tidak memiliki cara untuk mengukur efektivitas keputusan investasinya, kemungkinan besar bisnis tersebut akan memiliki sedikit peluang untuk bertahan di pasar yang kompetitif.
Bisnis (selain nirlaba) ada untuk mendapatkan keuntungan. Proses penganggaran modal adalah cara yang terukur bagi bisnis untuk menentukan profitabilitas ekonomi dan keuangan jangka panjang dari setiap proyek investasi.
Keputusan penganggaran modal adalah komitmen finansial dan investasi. Dengan mengambil proyek, bisnis ini membuat komitmen keuangan, tetapi juga berinvestasi dalam arah jangka panjangnya yang kemungkinan akan memiliki pengaruh pada proyek-proyek masa depan yang dipertimbangkan perusahaan.
Cara Kerja Penganggaran Modal
Ketika suatu perusahaan disajikan dengan keputusan penganggaran modal, salah satu tugas pertamanya adalah untuk menentukan apakah proyek akan terbukti menguntungkan atau tidak. Metode payback period (PB), internal rate of return (IRR) dan net present value (NPV) adalah pendekatan yang paling umum untuk pemilihan proyek. Meskipun solusi penganggaran modal yang ideal adalah sedemikian rupa sehingga ketiga metrik akan menunjukkan keputusan yang sama, pendekatan ini akan sering menghasilkan hasil yang bertentangan. Bergantung pada preferensi manajemen dan kriteria seleksi, lebih banyak penekanan akan diberikan pada satu pendekatan di atas yang lain. Meskipun demikian, ada keuntungan dan kerugian umum yang terkait dengan metode penilaian yang banyak digunakan ini.
Pengantar Penganggaran Modal
Periode pengembalian
Periode pengembalian menghitung lama waktu yang diperlukan untuk menutup investasi awal. Sebagai contoh, jika proyek penganggaran modal membutuhkan pengeluaran tunai awal sebesar $ 1 juta, PB mengungkapkan berapa tahun yang dibutuhkan untuk arus kas masuk untuk menyamakan dengan arus keluar satu juta dolar. Periode PB yang singkat lebih disukai karena menunjukkan bahwa proyek akan "membayar sendiri" dalam kerangka waktu yang lebih kecil.
Dalam contoh berikut, periode PB adalah tiga dan sepertiga dari setahun, atau tiga tahun dan empat bulan.
Periode pengembalian biasanya digunakan ketika likuiditas menjadi perhatian utama. Jika perusahaan hanya memiliki jumlah dana terbatas, mereka mungkin hanya dapat melakukan satu proyek besar pada suatu waktu. Oleh karena itu, manajemen akan sangat fokus untuk memulihkan investasi awal mereka untuk melakukan proyek selanjutnya. Keuntungan utama lain dari menggunakan PB adalah mudah untuk menghitung begitu perkiraan arus kas telah ditetapkan.
Ada beberapa kelemahan dalam menggunakan metrik PB untuk menentukan keputusan penganggaran modal. Pertama, periode pengembalian tidak memperhitungkan nilai waktu uang (TVM). Cukup menghitung PB memberikan metrik yang menempatkan penekanan yang sama pada pembayaran yang diterima pada tahun pertama dan tahun kedua. Kesalahan semacam itu melanggar salah satu prinsip dasar dasar keuangan. Untungnya, masalah ini dapat dengan mudah diubah dengan menerapkan model periode pengembalian diskon. Pada dasarnya, faktor periode PB yang didiskon dalam TVM dan memungkinkan seseorang untuk menentukan berapa lama waktu yang diperlukan untuk investasi untuk dipulihkan berdasarkan arus kas yang didiskontokan.
Kelemahan lain adalah bahwa periode pengembalian dan periode pengembalian diskon mengabaikan arus kas yang terjadi menjelang akhir masa proyek, seperti nilai sisa. Dengan demikian, PB bukan merupakan ukuran langsung dari profitabilitas. Contoh berikut memiliki periode PB empat tahun, yang lebih buruk daripada contoh sebelumnya, tetapi arus kas masuk sebesar $ 15.000.000 yang terjadi pada tahun kelima diabaikan untuk keperluan metrik ini.
Ada kelemahan lain pada metode pengembalian yang mencakup kemungkinan bahwa investasi tunai mungkin diperlukan pada berbagai tahap proyek. Juga, umur aset yang dibeli harus dipertimbangkan. Jika umur aset tidak jauh melampaui periode pengembalian, mungkin tidak ada cukup waktu untuk menghasilkan keuntungan dari proyek.
Karena periode pengembalian tidak mencerminkan nilai tambah dari keputusan penganggaran modal, biasanya dianggap sebagai pendekatan penilaian yang paling relevan. Namun, jika likuiditas merupakan pertimbangan vital, periode PB adalah sangat penting.
Tingkat Pengembalian Internal
Tingkat pengembalian internal (atau pengembalian yang diharapkan pada suatu proyek) adalah tingkat diskonto yang akan menghasilkan nilai sekarang bersih nol. Karena NPV suatu proyek berkorelasi terbalik dengan tingkat diskonto - jika tingkat diskonto meningkat maka arus kas masa depan menjadi lebih tidak pasti dan dengan demikian menjadi kurang bernilai nilainya - tolok ukur untuk perhitungan IRR adalah tingkat aktual yang digunakan oleh perusahaan untuk mendiskontokan setelah - Arus kas pajak. IRR yang lebih tinggi dari biaya modal rata-rata menunjukkan bahwa proyek modal adalah usaha yang menguntungkan dan sebaliknya.
Aturan IRR adalah sebagai berikut:
IRR> biaya modal = terima proyek
IRR <biaya modal = tolak proyek
Pada contoh di bawah ini, IRR adalah 15%. Jika tingkat diskonto aktual perusahaan yang mereka gunakan untuk model arus kas diskonto kurang dari 15% proyek harus diterima.
Keuntungan utama menerapkan tingkat pengembalian internal sebagai alat pengambilan keputusan adalah bahwa ia memberikan angka tolok ukur untuk setiap proyek yang dapat dinilai dengan mengacu pada struktur modal perusahaan. IRR biasanya akan menghasilkan jenis keputusan yang sama dengan model nilai sekarang bersih dan memungkinkan perusahaan untuk membandingkan proyek berdasarkan pengembalian atas modal yang diinvestasikan.
Meskipun demikian, IRR mudah dihitung dengan kalkulator keuangan atau paket perangkat lunak, ada beberapa kelemahan dalam menggunakan metrik ini. Mirip dengan metode PB, IRR tidak memberikan arti sebenarnya dari nilai yang akan ditambahkan proyek ke perusahaan - itu hanya memberikan angka tolok ukur untuk proyek apa yang harus diterima berdasarkan biaya modal perusahaan. Tingkat pengembalian internal tidak memungkinkan untuk perbandingan yang tepat dari proyek yang saling eksklusif; oleh karena itu manajer mungkin dapat menentukan bahwa proyek A dan proyek B keduanya bermanfaat bagi perusahaan, tetapi mereka tidak akan dapat memutuskan mana yang lebih baik jika hanya satu yang dapat diterima.
Kesalahan lain yang timbul dengan penggunaan analisis IRR muncul dengan sendirinya ketika arus kas dari suatu proyek tidak konvensional, yang berarti bahwa ada arus kas keluar tambahan setelah investasi awal. Arus kas yang tidak konvensional adalah umum dalam penganggaran modal karena banyak proyek memerlukan pengeluaran modal di masa depan untuk pemeliharaan dan perbaikan. Dalam skenario seperti itu, IRR mungkin tidak ada, atau mungkin ada beberapa tingkat pengembalian internal. Dalam contoh di bawah ini ada dua IRR - 12, 7% dan 787, 3%.
IRR adalah ukuran penilaian yang berguna ketika menganalisis proyek-proyek penganggaran modal individu, bukan yang saling eksklusif. Ini memberikan alternatif penilaian yang lebih baik untuk metode PB, namun gagal pada beberapa persyaratan utama.
Nilai bersih sekarang
Pendekatan net present value adalah pendekatan penilaian yang paling intuitif dan akurat untuk masalah penganggaran modal. Mendiskontokan arus kas setelah pajak dengan biaya rata-rata tertimbang dari modal memungkinkan manajer untuk menentukan apakah suatu proyek akan menguntungkan atau tidak. Dan tidak seperti metode IRR, NPV mengungkapkan dengan tepat seberapa menguntungkan suatu proyek dibandingkan dengan alternatif.
Aturan NPV menyatakan bahwa semua proyek yang memiliki net present value positif harus diterima sementara yang negatif harus ditolak. Jika dana terbatas dan semua proyek NPV positif tidak dapat dimulai, proyek dengan nilai diskon tinggi harus diterima.
Dalam dua contoh di bawah ini, dengan asumsi tingkat diskonto 10%, proyek A dan proyek B masing-masing memiliki NPV $ 126.000 dan $ 1.200.000. Hasil ini menandakan bahwa kedua proyek penganggaran modal akan meningkatkan nilai perusahaan, tetapi jika perusahaan hanya memiliki $ 1 juta untuk berinvestasi saat ini, proyek B lebih unggul.
Beberapa keuntungan utama dari pendekatan NPV termasuk kegunaannya secara keseluruhan dan bahwa NPV memberikan ukuran langsung dari keuntungan yang ditambahkan. Hal ini memungkinkan seseorang untuk membandingkan beberapa proyek yang saling eksklusif secara bersamaan, dan meskipun tingkat diskonto dapat berubah, analisis sensitivitas NPV biasanya dapat menandakan potensi kekhawatiran masa depan yang luar biasa. Meskipun pendekatan NPV tunduk pada kritik yang adil bahwa angka nilai tambah tidak memperhitungkan besarnya keseluruhan proyek, indeks profitabilitas (PI), metrik yang berasal dari perhitungan arus kas yang didiskontokan dapat dengan mudah memperbaiki masalah ini.
Indeks profitabilitas dihitung dengan membagi nilai sekarang dari arus kas masa depan dengan investasi awal. PI lebih besar dari 1 menunjukkan bahwa NPV positif sedangkan PI kurang dari 1 menunjukkan NPV negatif. (Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) mungkin sulit dihitung, tetapi ini cara yang solid untuk mengukur kualitas investasi).
Garis bawah
Bisnis yang berbeda akan menggunakan metode penilaian yang berbeda untuk menerima atau menolak proyek penganggaran modal. Meskipun metode NPV dianggap menguntungkan di kalangan analis, metode IRR dan PB sering digunakan juga dalam keadaan tertentu. Manajer dapat memiliki kepercayaan diri paling besar dalam analisis mereka ketika ketiga pendekatan menunjukkan arah tindakan yang sama.
