Model penetapan harga aset modal (CAPM) dan garis pasar keamanan (SML) digunakan untuk mengukur pengembalian yang diharapkan dari efek yang diberikan tingkat risiko. Konsep-konsep tersebut diperkenalkan pada awal 1960-an dan dibangun di atas karya sebelumnya tentang diversifikasi dan teori portofolio modern. Investor terkadang menggunakan CAPM dan SML untuk mengevaluasi sekuritas — dalam hal apakah ia menawarkan profil pengembalian yang menguntungkan terhadap tingkat risikonya — sebelum memasukkan keamanan dalam portofolio yang lebih besar.
Model Penetapan Harga Aset Modal
Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah formula yang menggambarkan hubungan antara risiko sistematis keamanan atau portofolio dan pengembalian yang diharapkan. Ini juga dapat membantu mengukur volatilitas atau beta keamanan relatif terhadap orang lain dan dibandingkan dengan pasar keseluruhan.
Pengambilan Kunci
- Setiap investasi dapat dilihat dari segi risiko dan pengembalian. CAPM adalah formula yang menghasilkan pengembalian yang diharapkan. Beta adalah input ke dalam CAPM dan mengukur volatilitas keamanan relatif terhadap pasar keseluruhan. ML adalah penggambaran grafis dari CAPM. dan plot risiko relatif terhadap pengembalian yang diharapkan. Keamanan yang diplot di atas garis pasar keamanan dianggap undervalued dan yang di bawah SML dinilai terlalu tinggi.
Secara matematis, rumus CAPM adalah tingkat pengembalian bebas risiko yang ditambahkan ke beta keamanan atau portofolio dikalikan dengan pengembalian pasar yang diharapkan dikurangi tingkat pengembalian bebas risiko:
Pengembalian yang Diperlukan = RFR + βstok / portofolio × (Rmarket −RFR) di mana: RFR = Tingkat pengembalian bebas-stok / portofolio = Koefisien beta untuk stok atau portofolioRmarket = Pengembalian yang diharapkan dari pasar
Rumus CAPM menghasilkan pengembalian yang diharapkan dari keamanan. Beta keamanan mengukur risiko sistematis dan sensitivitasnya relatif terhadap perubahan di pasar. Keamanan dengan beta 1, 0 memiliki korelasi positif yang sempurna dengan pasarnya. Ini menunjukkan bahwa ketika pasar naik atau turun, sekuritas seharusnya naik atau turun dengan jumlah persentase yang sama. Keamanan dengan beta lebih tinggi dari 1, 0 membawa risiko sistematis dan volatilitas yang lebih besar daripada pasar secara keseluruhan, dan keamanan dengan beta kurang dari 1, 0, memiliki risiko dan volatilitas yang lebih sistematis daripada pasar.
Jalur Pasar Keamanan
Garis pasar keamanan (SML) menampilkan pengembalian yang diharapkan dari suatu keamanan atau portofolio. Ini adalah representasi grafis dari rumus CAPM dan memplot hubungan antara pengembalian yang diharapkan dan beta, atau risiko sistematis, yang terkait dengan keamanan. Pengembalian yang diharapkan dari sekuritas diplot pada sumbu y grafik dan beta sekuritas diplot pada sumbu x. Kemiringan hubungan yang diplot dikenal sebagai premi risiko pasar (perbedaan antara pengembalian yang diharapkan dari pasar dan tingkat pengembalian bebas-risiko) dan mewakili pertukaran risiko-pengembalian dari sekuritas atau portofolio.
CAPM, SML, dan Valuasi
Bersama-sama, formula SML dan CAPM berguna dalam menentukan apakah sekuritas dipertimbangkan untuk investasi menawarkan pengembalian yang wajar untuk jumlah risiko yang diambil. Jika pengembalian yang diharapkan keamanan versus beta diplot di atas garis pasar keamanan, itu dianggap undervalued, mengingat tradeoff pengembalian risiko. Sebaliknya, jika pengembalian yang diharapkan sekuritas versus risiko sistematisnya direncanakan di bawah SML, itu dinilai terlalu tinggi karena investor akan menerima pengembalian yang lebih kecil untuk jumlah risiko sistematis yang terkait.
SML dapat digunakan untuk membandingkan dua sekuritas investasi serupa yang memiliki pengembalian yang kurang lebih sama untuk menentukan yang mana dari dua sekuritas yang memiliki jumlah risiko inheren paling kecil dibandingkan dengan pengembalian yang diharapkan. Itu juga dapat membandingkan sekuritas dengan risiko yang sama untuk menentukan apakah seseorang menawarkan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi.
Meskipun CAPM dan SML menawarkan wawasan penting dan banyak digunakan dalam penilaian dan perbandingan ekuitas, mereka bukan alat yang berdiri sendiri. Ada beberapa faktor tambahan — selain dari pengembalian investasi yang diharapkan dari tingkat pengembalian bebas risiko — yang harus dipertimbangkan ketika membuat pilihan investasi.
