Banyak manajer dana aktif mengejar strategi yang berpotensi berisiko untuk bersaing dengan dana pasif dengan menghindari diversifikasi dan fokus pada portofolio saham yang lebih sedikit, The Wall Street Journal melaporkan. Mereka berusaha untuk membedakan diri mereka lebih jauh dari ETF pasif berbiaya rendah yang telah mengungguli mayoritas besar, dan tumbuh, mayoritas dana aktif hanya dengan melacak indeks pasar.
Bergerak menuju portofolio yang lebih terkonsentrasi adalah upaya untuk meningkatkan pengembalian investasi. Namun, strategi ini tampaknya telah menjadi bumerang, karena dana terkelola aktif paling terkonsentrasi tidak hanya mengejar Indeks S&P 500, tetapi juga rekan-rekan mereka yang lebih beragam.
Pengambilan Kunci
- Dana yang dikelola secara aktif dengan portofolio kecil semakin bertambah jumlahnya. Konsentrasi adalah strategi untuk meningkatkan kinerja. Namun, ini meningkatkan risiko dan menghasilkan pengembalian yang lebih buruk.
Signifikansi Bagi Investor
Jumlah dana saham AS yang dikelola secara aktif dengan kepemilikan kurang dari 35 dalam portofolio mereka hampir dua kali lipat dari awal 2009, dan aset mereka yang dikelola (AUM) hampir tiga kali lebih besar, berakhir pada Oktober 2019 sekitar $ 161 miliar, per analisis oleh Morningstar Direct yang dikutip oleh Journal. Dana terkonsentrasi ini sekarang mewakili lebih dari 9% dana saham AS yang dikelola secara aktif, naik dari 7, 6% pada awal 2009. Persentase ini belum dua kali lipat karena total alam semesta dari dana yang dikelola secara aktif telah tumbuh.
Teori di balik portofolio terkonsentrasi adalah bahwa ini mewakili ide-ide investasi terbaik yang diidentifikasi oleh manajer mereka. Investor terkenal seperti George Soros, John Paulson, dan Warren Buffett adalah di antara mereka yang menyukai pendekatan ini.
Buffett mengatakan hal ini, dalam Surat Pimpinannya tahun 1993: “Jika Anda adalah investor yang tahu sesuatu , dapat memahami ekonomi bisnis dan menemukan lima hingga sepuluh perusahaan dengan harga wajar yang memiliki keunggulan kompetitif jangka panjang yang penting, diversifikasi konvensional tidak masuk akal untukmu. Sangat tepat hanya untuk melukai hasil Anda dan meningkatkan risiko Anda. Saya tidak dapat mengerti mengapa seorang investor semacam itu memilih untuk memasukkan uang ke dalam bisnis yang menjadi favoritnya yang ke-20 daripada hanya menambahkan uang itu ke dalam pilihan-pilihan utamanya - bisnis yang paling ia pahami dan yang menyajikan risiko paling kecil, bersama dengan keuntungan terbesar potensi."
Namun, selama pasar bull saat ini, dana aktif terkonsentrasi dengan kurang dari 35 saham telah menghasilkan total pengembalian agregat yang sekitar 80 poin persentase kurang dari itu untuk Indeks S&P 500. Di antara mereka yang memiliki 20 saham atau lebih sedikit, kinerja relatif bahkan lebih buruk. Mereka telah mengikuti total pengembalian S&P 500 sebesar 133 poin selama periode yang sama.
Beberapa pendukung untuk portofolio terkonsentrasi berpendapat bahwa mereka akan melakukan penjualan pasar yang lebih baik daripada dana yang lebih beragam. "Dalam krisis keuangan, Anda dengan cepat melihat bahwa tidak masalah berapa banyak perusahaan yang Anda miliki, sangat penting seberapa tinggi kualitas mereka, " kata Dan Davidowitz, manajer portofolio di Polen Capital yang berbasis di Florida, kepada Journal. Perusahaannya memiliki AUM hampir $ 33 miliar, sebagian besar dalam portofolio terkonsentrasi untuk kliennya.
Namun, laporan yang sama mencatat bahwa hasilnya kurang meyakinkan dalam beberapa tahun terakhir. Selama krisis keuangan 2008, dan juga selama penarikan pasar pada 2011 dan 2015, dana aktif terkonsentrasi dengan kurang dari 35 saham jatuh lebih sedikit dari rekan-rekan yang lebih terdiversifikasi, tetapi lebih dari S&P 500. Di tengah aksi jual 2018, mereka akhirnya turun sebesar kurang dari rekan-rekan mereka yang terdiversifikasi, tetapi melakukan lebih buruk daripada S&P 500 sekali lagi.
Melihat ke depan
"Saya percaya tidak dapat dihindari bahwa jika Anda memajukan 10 hingga 15 tahun, sebagian besar strategi aktif yang bertahan di pasar maju akan menjadi portofolio konsentrasi tinggi, " seperti yang dikatakan Barry Gill, kepala ekuitas di UBS Asset Management, kepada Journal. Investor yang lebih suka dana terkonsentrasi "tidak berpikir pasar bull bertahan selamanya, dan mereka pikir akan ada waktu ketika pemetik saham memiliki keuntungan, " tambah Richard Cook, yang mengawasi sekitar $ 310 juta dalam AUM di Cook & Bynum Capital yang berbasis di Alabama Pengelolaan.
