Berinvestasi dalam perusahaan yang menghasilkan laba lebih efisien daripada saingan mereka bisa sangat menguntungkan untuk portofolio. Return on equity (ROE) dapat membantu investor membedakan antara perusahaan yang menghasilkan laba dan perusahaan yang menghasilkan laba. Di sisi lain, ROE mungkin tidak perlu menceritakan seluruh kisah tentang perusahaan dan harus digunakan dengan hati-hati.
Apa itu Pengembalian Modal?
Dengan mengukur pendapatan yang dapat dihasilkan perusahaan dari aset, ROE menawarkan ukuran efisiensi penghasil laba. ROE membantu investor menentukan apakah suatu perusahaan ramping, mesin untung, atau operator yang tidak efisien.
Perusahaan-perusahaan yang bekerja dengan baik dalam menghasilkan keuntungan dari operasinya biasanya memiliki keunggulan kompetitif — fitur yang biasanya diterjemahkan menjadi pengembalian yang superior bagi investor. Hubungan antara laba perusahaan dan pengembalian investor membuat ROE menjadi metrik yang sangat berharga untuk diteliti.
Untuk menemukan perusahaan dengan keunggulan kompetitif, investor dapat menggunakan rata-rata ROE perusahaan selama lima tahun dalam industri yang sama.
Pengambilan Kunci
- Return on equity (ROE) dihitung dengan membagi laba bersih perusahaan dengan ekuitas pemegang sahamnya, sehingga mencapai ukuran seberapa efisien suatu perusahaan dalam menghasilkan laba. ROE dapat terdistorsi oleh berbagai faktor, seperti perusahaan yang mengambil penurunan besar atau melembagakan program pembelian kembali saham. Kelemahan lain dari menggunakan ROE untuk mengevaluasi suatu saham adalah bahwa ia tidak termasuk aset tidak berwujud perusahaan — seperti kekayaan intelektual dan pengakuan merek — dari perhitungan. Sementara ROE dapat membantu investor mengidentifikasi suatu berpotensi saham yang menguntungkan, ia memiliki kelemahannya dan bukan satu-satunya metrik yang harus ditinjau oleh investor ketika mengevaluasi suatu saham.
Perhitungan ROE
Rasio ROE perusahaan dihitung dengan membagi laba bersih perusahaan dengan ekuitas, atau nilai buku. Rumusnya adalah:
Pengembalian ekuitas = Penghasilan ekuitasNet pemegang saham
Anda dapat menemukan penghasilan bersih pada laporan laba rugi, tetapi Anda juga dapat mengambil jumlah dari penghasilan empat kuartal terakhir. Ekuitas pemegang saham, sementara itu, terletak di neraca dan hanyalah perbedaan antara total aset dan total kewajiban. Ekuitas pemegang saham mewakili aset berwujud yang telah diproduksi oleh bisnis. Penghasilan bersih dan ekuitas pemegang saham harus mencakup periode waktu yang sama.
Bagaimana Seharusnya ROE Diinterpretasikan?
ROE menawarkan sinyal keberhasilan keuangan yang bermanfaat karena dapat menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan laba tanpa menuangkan modal ekuitas baru ke dalam bisnis. ROE yang terus meningkat adalah petunjuk bahwa manajemen memberikan lebih banyak uang kepada pemegang saham, yang diwakili oleh ekuitas. Sederhananya, ROE menunjukkan seberapa baik manajemen menggunakan modal investor.
Namun ternyata, sebuah perusahaan tidak dapat menumbuhkan pendapatan lebih cepat dari ROE saat ini tanpa menambah uang tunai. Artinya, perusahaan yang sekarang memiliki ROE 15% tidak dapat meningkatkan pendapatannya lebih cepat dari 15% setiap tahun tanpa meminjam dana atau menjual lebih banyak saham. Namun, penggalangan dana membutuhkan biaya. Melayani pemotongan utang tambahan menjadi laba bersih, dan menjual lebih banyak saham menyusutkan laba per saham (EPS) dengan meningkatkan jumlah total saham yang beredar.
Jadi ROE, pada dasarnya, adalah batas kecepatan pada tingkat pertumbuhan perusahaan, itulah sebabnya manajer uang bergantung padanya untuk mengukur potensi pertumbuhan. Bahkan, banyak yang menetapkan 15% sebagai ROE minimum yang dapat diterima ketika mengevaluasi calon investasi.
ROE Tidak Sempurna
ROE bukan merupakan indikator absolut dari nilai investasi. Bagaimanapun, rasio mendapat dorongan besar setiap kali nilai ekuitas pemegang saham, penyebutnya, turun.
Jika, misalnya, suatu perusahaan melakukan penghapusan besar-besaran, pengurangan pendapatan (pembilang ROE) hanya terjadi pada tahun ketika biaya tersebut dibebankan. Oleh karena itu, penurunan itu membuat penyimpangan yang lebih signifikan dalam ekuitas pemegang saham (penyebut) pada tahun-tahun berikutnya, menyebabkan kenaikan ROE secara keseluruhan tanpa ada perbaikan dalam operasi perusahaan.
Memiliki efek yang sama dengan write-down, pembelian kembali saham biasanya juga menekan ekuitas pemegang saham jauh lebih banyak daripada menekan pendapatan. Akibatnya, pembelian kembali juga memberikan dorongan buatan untuk ROE.
Investor yang mencari saham yang menguntungkan juga harus meninjau metrik kunci lainnya, seperti pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC), laba per saham (EPS), dan pengembalian atas total aset (ROTA).
Selain itu, ROE yang tinggi tidak memberi tahu Anda jika perusahaan memiliki utang berlebihan dan mengumpulkan lebih banyak dana melalui pinjaman daripada menerbitkan saham. Ingat, ekuitas pemegang saham adalah aset dikurangi kewajiban, yang mewakili apa yang berutang perusahaan, termasuk utangnya jangka panjang dan pendek. Jadi, semakin banyak hutang yang dimiliki perusahaan, semakin sedikit ekuitas yang dimilikinya. Dan semakin sedikit ekuitas yang dimiliki perusahaan, semakin tinggi rasio ROE-nya.
Contoh ROE
Misalkan dua perusahaan memiliki jumlah aset yang sama ($ 1.000) dan laba bersih yang sama ($ 120) tetapi tingkat utang yang berbeda: Perusahaan A memiliki utang $ 500 dan karenanya $ 500 dalam ekuitas pemegang saham ($ 1.000 - $ 500), sedangkan Perusahaan B memiliki Hutang $ 200 dan $ 800 dalam ekuitas pemegang saham ($ 1.000 - $ 200). Perusahaan A menunjukkan ROE 24% ($ 120 / $ 500) sementara Perusahaan B, dengan utang lebih sedikit, menunjukkan ROE 15% ($ 120 / $ 800). Karena ROE sama dengan laba bersih dibagi dengan angka ekuitas, Perusahaan A, perusahaan utang yang lebih tinggi, menunjukkan laba atas ekuitas tertinggi.
Perusahaan A terlihat seolah-olah memiliki profitabilitas yang lebih tinggi ketika perusahaan itu benar-benar hanya memiliki kewajiban yang lebih besar kepada kreditornya. Karena itu, ROE yang lebih tinggi mungkin hanya menjadi topeng masalah di masa depan. Untuk tampilan yang lebih transparan yang membantu Anda melihat melalui topeng ini, pastikan Anda juga memeriksa pengembalian modal investasi perusahaan (ROIC), yang mengungkapkan sejauh mana utang mendorong pengembalian.
ROE dan Tak Berwujud
Jebakan lain dari ROE menyangkut cara di mana aset tidak berwujud dikeluarkan dari ekuitas pemegang saham. Demi bersikap konservatif, profesi akuntansi umumnya menghilangkan kepemilikan perusahaan atas hal-hal seperti merek dagang, nama merek, dan paten dari perhitungan berbasis aset dan ekuitas. Akibatnya, ekuitas pemegang saham sering dikecilkan dalam kaitannya dengan nilainya, dan, pada gilirannya, perhitungan ROE bisa menyesatkan.
Perusahaan yang tidak memiliki aset selain merek dagang adalah contoh ekstrem dari situasi di mana pengecualian akuntansi atas barang tak berwujud akan mendistorsi ROE. Setelah disesuaikan dengan intangible, perusahaan akan dibiarkan tanpa aset dan mungkin tanpa basis ekuitas pemegang saham. ROE yang diukur dengan cara ini akan sangat astronomi tetapi akan menawarkan sedikit panduan bagi investor yang ingin mengukur efisiensi pendapatan.
Garis bawah
Mari kita hadapi itu — tidak ada metrik tunggal yang dapat menyediakan alat yang sempurna untuk memeriksa fundamental. Tetapi kontras dengan ROE rata-rata lima tahun dalam sektor industri tertentu tidak menyoroti perusahaan dengan keunggulan kompetitif dan kemampuan untuk memberikan nilai pemegang saham.
Pikirkan ROE sebagai alat praktis untuk mengidentifikasi pemimpin industri. ROE tinggi dapat menandakan potensi nilai yang tidak dikenal, selama Anda tahu dari mana angka-angka rasio itu berasal.
