Apa itu Hung Convertibles?
Hung convertibles adalah sekuritas yang dapat dikonversi di mana harga saham yang mendasarinya jauh di bawah harga konversi, sehingga tidak mungkin bahwa sekuritas akan dikonversi menjadi saham biasa.
Pengambilan Kunci
- Hung convertibles adalah sekuritas yang dapat dikonversi di mana harga saham yang mendasarinya jauh di bawah harga konversi, sehingga tidak mungkin bahwa sekuritas akan dikonversi menjadi saham biasa. Karena prospek konversi yang terbatas, convertible yang digantung, juga dikenal sebagai convertible busted, perdagangan lebih seperti instrumen utang. Untuk mengatasi masalah convertible yang macet, perusahaan perlu meningkatkan fundamentalnya untuk memacu saham biasa cukup tinggi untuk mencapai harga konversi.
Memahami Hung Convertibles
Karena prospek konversi yang terbatas, hung convertibles, juga dikenal sebagai convertible busted, diperdagangkan lebih seperti instrumen utang daripada sekuritas ekuitas. Convertible Hung juga merujuk ke dua contoh lain di mana kemungkinan konversi rendah:
- Jika penerbit tidak dapat memaksa konversi sampai saham biasa yang mendasarinya mencapai tingkat harga yang telah ditentukan sebelumnya. Karena tanggal panggilan masih jauh.
Convertible Hung dapat berbentuk obligasi, yang didukung oleh agunan, atau surat utang, yang bergantung pada janji penerbit untuk membayar kewajibannya. Misalnya, pertimbangkan surat hutang konversi dengan nilai nominal $ 1.000 yang dapat dikonversi menjadi 100 saham, dengan harga konversi $ 10. Jika harga saham yang mendasarinya adalah $ 4, surat hutang ini akan dianggap sebagai konversi gantung, terutama jika jatuh tempo dalam periode yang relatif singkat. Karenanya, surat utang semacam itu akan dinilai sebagai instrumen utang, dengan penetapan harga ditentukan oleh beberapa faktor termasuk tingkat kupon, jatuh tempo, suku bunga dan hasil pasar saat ini, dan peringkat kredit emiten.
Menilai konversi juga merupakan latihan yang rumit karena faktor-faktor yang memengaruhi obligasi, seperti suku bunga, dan faktor-faktor yang memengaruhi saham, seperti pertumbuhan laba, harus dianalisis bersama-sama. Menurut Calamos, harga perdagangan konversi yang lebih dekat dengan nilai investasinya, atau nilai obligasi non-konversi yang setara, akan lebih dipengaruhi oleh suku bunga daripada satu perdagangan yang lebih dekat dengan nilai konversi. Namun, secara umum, perubahan fundamental perusahaan penerbit, baik atau buruk, akan memiliki dampak terbesar pada harga konversi.
Untuk mengatasi masalah konversi yang hangus, maka perusahaan perlu meningkatkan fundamentalnya, seperti pertumbuhan pendapatan, margin operasi atau pengembalian modal yang diinvestasikan, untuk memacu saham biasa yang cukup tinggi untuk mencapai harga konversi.
Manfaat dan Keterbatasan Convertible Hongaria
Beberapa investor memandang sekuritas yang dapat dikonversi menjadi yang terbaik dari kedua dunia. Mereka memiliki kualitas harga obligasi yang menghasilkan pendapatan dan stabil ditambah fitur konversi yang dapat memberikan potensi untuk mendapatkan saham biasa, yang secara historis memberikan apresiasi modal yang lebih besar dan kurang sensitif terhadap suku bunga dibandingkan obligasi. Dengan kata lain, seorang investor dibayar untuk menunggu dengan mendapatkan pembayaran kupon hingga jatuh tempo atau dikonversi menjadi ekuitas bersama. Untuk investor ekuitas, convertible dapat menawarkan tingkat partisipasi di pasar atas dan lebih banyak perlindungan downside di pasar yang bergejolak daripada memiliki saham biasa.
Convertible Hung datang dengan kelemahan juga. Karena fitur konversi, convertible membayar tingkat kupon yang lebih rendah daripada obligasi dengan jangka waktu dan kualitas kredit yang sama. Manajer investasi Convertible, Calamos Investments, mematok perbedaan ini pada 300 hingga 400 basis poin, cukup menyebar di lingkungan suku bunga rendah saat ini. Dan jika saham emiten berkinerja buruk, investor akan dibiarkan dengan ikatan pembayaran yang lebih rendah.
