Rata-rata konsumen hanya berpikir tentang nilai tukar mata uang sekali-sekali - ketika dia menuju liburan ke luar negeri, atau mungkin ketika mempertimbangkan untuk membeli kondominium di surga tropis. Tetapi untuk perusahaan yang beroperasi di sejumlah negara, nilai tukar adalah sumber perhatian yang konstan, terutama ketika mereka sangat fluktuatif. Ini karena dampak fluktuasi mata uang terhadap garis atas dan garis bawah.
Risiko mata uang dapat dilindung nilai secara efektif dengan mengunci nilai tukar, yang dapat dicapai melalui penggunaan mata uang berjangka, ke depan, dan opsi. Dalam beberapa tahun terakhir, kenaikan dana yang diperdagangkan di bursa menawarkan metode lain untuk melindungi risiko mata uang. Kami membahas di bawah masing-masing metode ini untuk mengunci nilai tukar, dengan bantuan contoh.
Dengan Futures Mata Uang
Mata uang berjangka memungkinkan seorang pedagang untuk membeli atau menjual sejumlah mata uang pada tingkat yang telah ditentukan untuk periode waktu tertentu. Futures adalah jalan populer untuk mengunci nilai tukar karena keuntungan mereka: kontrak adalah ukuran standar, memiliki likuiditas yang sangat baik, dan risiko counterparty kecil karena mereka diperdagangkan di bursa, dan mereka dapat dibeli dengan jumlah yang relatif kecil. batas. Di sisi lain, kontrak berjangka mewakili kewajiban yang mengikat, dan pembeli harus menerima pengiriman atau melepas perdagangan berjangka sebelum kedaluwarsa. Selain itu, kontrak berjangka tidak dapat disesuaikan dan tingkat leverage bisa berbahaya jika tidak ditangani dengan benar.
Contoh : Anda adalah warga negara AS dan akhirnya menemukan properti liburan yang selalu ingin Anda beli di Spanyol. Anda telah menegosiasikan harga pembelian untuk jumlah putaran € 250.000 (EUR), dibayarkan dalam waktu kurang dari dua bulan. Anda pikir ini adalah waktu yang tepat untuk membeli di Eropa (sekitar April 2015) karena euro telah jatuh 20% terhadap dolar AS selama tahun lalu, tetapi Anda khawatir bahwa jika kisah Yunani yang tidak pernah berakhir akan terselesaikan, euro mungkin melambung, dan naikkan harga pembelian Anda secara signifikan. Karena itu, Anda memutuskan untuk mengunci nilai tukar Anda dengan mata uang berjangka.
Untuk melakukannya, Anda membeli dua kontrak berjangka euro yang diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME). Setiap kontrak bernilai € 125.000 dan berakhir pada 15 Juni 2015. Nilai tukar yang dikontrak adalah 1, 0800 (atau EUR 1 = $ 1, 0800). Jadi, Anda telah secara efektif memperbaiki jumlah yang harus dibayarkan untuk kewajiban EUR 250.000 Anda pada $ 270.000. Hutang margin adalah $ 3.100 per kontrak, atau total $ 6.200 untuk dua kontrak.
Bagaimana cara kerja lindung nilai? Pertimbangkan dua opsi yang mungkin berkaitan dengan nilai tukar sesaat sebelum penyelesaian pada tanggal 15 Juni (mengabaikan kemungkinan ketiga, bahwa nilai tukar spot persis sama dengan nilai tukar yang dikontrakkan pada 1, 08 pada saat kedaluwarsa).
- Nilai tukar spot pada 15 Juni adalah 1, 20 : Firasat Anda benar dan euro memang telah melonjak lebih dari 10% sejak Anda membeli kontrak berjangka. Dalam hal ini, Anda menerima pengiriman sebesar EUR 250.000 dengan nilai kontrak sebesar 1, 08, dan membayar $ 270.000. Lindung nilai telah menyelamatkan Anda $ 30.000, berdasarkan $ 300.000 Anda harus membayar jika Anda telah membeli EUR 250.000 di pasar forex dengan kurs spot 1, 20. Nilai tukar spot pada 15 Juni adalah 1, 00 : Asumsikan euro telah tergelincir lebih jauh karena keluarnya Yunani dari Uni Eropa terlihat sangat mungkin. Dalam hal ini (dan dengan manfaat dari belakang), meskipun Anda akan lebih baik membeli euro pada kurs spot, Anda memiliki kewajiban kontrak untuk membelinya pada kurs yang dikontrak 1, 08. Lindung nilai Anda dalam kasus ini telah menghasilkan kerugian sebesar $ 20.000, karena EUR 250.000 Anda akan dikenakan biaya $ 270.000 alih-alih $ 250.000 yang dapat Anda bayarkan di pasar spot.
Bagaimana jika euro naik beberapa minggu sebelum kontrak berakhir, katakanlah ke level 1, 10, dan Anda berharap euro akan turun di bawah tingkat kontrak Anda di 1, 08? Dalam hal ini, Anda bisa menjual kontrak berjangka di 1, 10, mengantongi keuntungan sebesar $ 5.000 ({1, 10 - 1, 08} x 250.000), dan kemudian membeli euro dengan harga lebih rendah jika euro menurun seperti yang Anda perkirakan.
Bagaimana jika kesepakatan pembelian untuk properti liburan gagal dan Anda tidak lagi membutuhkan euro? Jika ini terjadi, Anda bisa menjual dua kontrak berjangka dengan harga yang berlaku. Anda akan mendapat untung jika harga yang Anda jual di atas tingkat yang dikontrak 1, 08, dan rugi jika harga jualnya di bawah 1, 08.
Dengan Forward Mata Uang
Forward mata uang umumnya terbatas pada pemain besar seperti perusahaan, institusi, dan bank. Keuntungan terbesar ke depan adalah mereka dapat dikustomisasi berkenaan dengan jumlah dan jatuh tempo. Tetapi karena mata uang ke depan diperdagangkan di luar bursa dan bukan di bursa, risiko dan likuiditas pihak lawan adalah masalah yang lebih signifikan daripada untuk berjangka.
Contoh : Perusahaan hipotetis Big Bang Co. yang berbasis di Jepang memiliki piutang ekspor sebesar $ 1 juta yang diharapkan dalam enam bulan. Kekhawatiran bahwa yen Jepang dapat terapresiasi saat itu, yang berarti akan menerima yen lebih sedikit ketika menjual dolar, dan memutuskan untuk mengunci nilai tukar menggunakan mata uang ke depan dengan banknya.
Nilai tukar spot adalah 119, 50 ($ 1 = JPY 119, 50). Forward rate didasarkan pada perbedaan suku bunga, dan mata uang dengan suku bunga yang lebih rendah diperdagangkan pada premi forward ke mata uang dengan suku bunga yang lebih tinggi. Karena suku bunga yen lebih rendah dari suku bunga dolar, maka yen diperdagangkan dengan premi berjangka ke dolar. Penyerang enam bulan ke depan dengan demikian menimbulkan biaya 30 pips, yang berarti bahwa Big Bang Co. mendapatkan nilai 119, 20 (yaitu 119, 50 - 0, 30) untuk $ 1 juta yang akan dijual ke banknya dalam enam bulan.
Asumsikan yen Jepang diperdagangkan pada kurs spot 116 dalam enam bulan. Big Bang Co. menerima kurs 119, 20 yen untuk dolar terlepas dari di mana kurs spot diperdagangkan. Oleh karena itu, ia menerima 119, 2 juta yen untuk penjualan dolar, yang berarti 3, 2 juta yen lebih dari yang diterimanya seandainya ia menjual piutang dolar pada kurs spot 116.
Jika Big Bang Co tidak ingin mengirimkan $ 1 juta ke bank untuk beberapa alasan, itu bisa menghilangkan lindung nilai dengan membeli kembali $ 1 juta pada kurs spot 116, untuk keuntungan 3, 2 juta yen, dan menjual $ 1 juta yang diterima dari ekspornya pada kurs spot 116. Kurs bersih yang diterimanya masih akan menjadi 119, 20 per dolar (3, 2 + 116).
Sementara mata uang ke depan tidak dapat diakses oleh masyarakat umum, investor dapat secara efektif membangun ke depan menggunakan teknik yang disebut lindung nilai pasar uang.
Dengan Opsi Mata Uang
Keuntungan menggunakan opsi mata uang untuk memperbaiki nilai tukar, daripada menggunakan futures atau forward, adalah bahwa pembeli opsi memiliki hak tetapi tidak berkewajiban untuk membeli mata uang pada nilai yang telah ditentukan sebelum opsi berakhir. Meskipun ada biaya dimuka dalam bentuk premi opsi, biaya ini mungkin lebih baik daripada terkunci ke dalam tingkat yang tidak fleksibel, seperti halnya dengan mata uang ke depan dan masa depan.
Contoh : Kembali ke contoh pertama, mari kita asumsikan bahwa Anda ingin melindungi risiko euro bergerak lebih tinggi, sambil mempertahankan fleksibilitas untuk membeli euro pada tingkat yang lebih rendah jika menurun. Karena itu, Anda membeli dua opsi panggilan 108 Juni di kontrak berjangka euro. Kontrak memberi Anda hak untuk membeli € 125.000 per kontrak dengan nilai 1, 08 (EUR 1 = USD 1, 0800) dengan premi 0, 0185. Hutang premi opsi Anda adalah $ 2, 312.50 (EUR 125.000 x 0, 0185) per kontrak, dengan total $ 4.625.
Ada tiga skenario yang mungkin muncul sebelum opsi panggilan berakhir pada bulan Juni.
- Euro diperdagangkan pada 1, 20 : Dalam hal ini, opsi Anda akan baik-baik saja. Perhatikan bahwa nilai tukar efektif Anda, termasuk premi opsi, adalah 1, 0985 (yaitu, strike price 1, 0800 + premi opsi 0, 0185).
Dalam hal ini, total biaya EUR 250.000 Anda adalah $ 274.625 ({dua kontrak X EUR 125.000 per kontrak X harga pemogokan panggilan 1, 08} + premi opsi $ 4.625). Opsi panggilan dengan demikian menghemat $ 25.375, karena membeli dengan kurs spot 1, 20 akan dikenakan biaya $ 300.000.
- Euro diperdagangkan pada 1, 00 : Dalam hal ini, Anda cukup membiarkan opsi Anda berakhir dan membeli euro pada kurs spot 1, 00. Karena Anda membayar $ 4.625 dalam premi opsi, total biaya Anda adalah $ 254.625 (yaitu $ 250.000 + $ 4.625), yang berarti nilai tukar efektif 1, 0185.
Dalam hal ini, Anda jauh lebih baik melakukan lindung nilai melalui kontrak opsi daripada kontrak berjangka, karena kontrak terakhir akan menghasilkan kerugian $ 20.000, daripada $ 4.625 yang Anda bayarkan sebagai premi opsi.
Dengan Dana Exchange-Traded
Untuk jumlah kecil, seseorang juga dapat menggunakan dana yang diperdagangkan di bursa mata uang (ETF), seperti Euro Currency Trust (FXE) untuk mengunci nilai tukar. (Lihat: " Lindung nilai terhadap risiko nilai tukar dengan ETF mata uang ".) Masalahnya adalah bahwa ETF tersebut memiliki biaya manajemen, yang meningkatkan biaya lindung nilai. Mungkin juga ada beberapa selip antara harga ETF dan nilai tukar. Lindung nilai pasar uang mungkin merupakan alternatif yang lebih baik untuk ETF untuk mengunci nilai tukar untuk jumlah kecil.
Garis bawah
Nilai tukar dapat dikunci secara efektif dalam menggunakan berjangka mata uang, ke depan, atau opsi, yang masing-masing memiliki pro dan kontra. Untuk jumlah yang lebih kecil, lindung nilai pasar uang mungkin lebih disukai daripada ETF untuk mengunci nilai tukar.
