Menurut teori portofolio modern (MPT), tingkat penghindaran risiko ditentukan oleh tambahan marginal yang dibutuhkan investor untuk menerima lebih banyak risiko. Marginal return tambahan yang diperlukan dihitung sebagai standar deviasi dari pengembalian investasi (ROI), atau dikenal sebagai akar kuadrat dari varians.
Tingkat umum penghindaran risiko di pasar dapat dilihat dalam dua cara: dengan premi risiko yang dinilai pada aset di atas tingkat bebas risiko dan oleh penetapan harga sebenarnya dari aset bebas risiko, seperti obligasi Treasury Amerika Serikat. Semakin kuat permintaan untuk instrumen yang aman, semakin besar kesenjangan antara tingkat pengembalian instrumen yang berisiko dan yang tidak berisiko. Harga untuk obligasi negara juga harus meningkat, mendorong hasil lebih rendah.
Teori dan Risiko Portofolio Modern
Ketika MPT diperkenalkan, definisi risikonya, atau standar deviasi dari nilai tengah, tampak tidak lazim. Seiring waktu, standar deviasi mungkin menjadi ukuran yang paling sering digunakan untuk risiko investasi.
Deviasi standar menunjukkan seberapa dramatis pengembalian aset berosilasi selama periode waktu tertentu. Rentang perdagangan di sekitar harga rata-rata dapat dibuat menggunakan naik dan turun yang diukur dengan standar deviasi. Investor menggunakan informasi ini untuk memperkirakan kemungkinan pengembalian untuk portofolio masa depan.
Mereka yang lebih menolak risiko cenderung menginginkan aset dengan standar deviasi yang lebih rendah. Deviasi yang lebih rendah dari rata-rata menunjukkan bahwa harga aset mengalami volatilitas yang lebih rendah dan ada kemungkinan lebih rendah untuk kerugian besar. Investor yang agresif merasa nyaman dengan standar deviasi yang lebih tinggi karena itu menunjukkan pengembalian yang lebih tinggi juga dimungkinkan.
Alasan standar deviasi diterima secara luas adalah selalu dinyatakan dalam satuan dan proporsi yang sama dengan data yang mendasarinya. Sebagai contoh, standar deviasi tinggi dinyatakan dalam kaki atau inci, sedangkan standar deviasi untuk harga saham dikutip dari harga dolar per saham. Metrik risiko lain berkembang sesuai dengan MPT, termasuk beta, R-squared dan tingkat turnover.
Kemungkinan Kelemahan Dengan MPT dan Risiko
Meskipun secara historis jarang, adalah mungkin untuk memiliki reksa dana atau portofolio investasi dengan standar deviasi yang rendah dan masih kehilangan uang. Kehilangan periode di pasar cenderung curam dan berumur pendek; aset deviasi standar rendah cenderung kehilangan lebih sedikit dalam periode waktu singkat daripada yang lain. Namun, karena informasi risiko tampak mundur, tidak ada jaminan pengembalian di masa depan mengikuti pola yang sama.
Masalah yang lebih besar dan lebih rumit adalah standar deviasi bersifat relatif. Misalkan seorang investor melihat dua reksa dana seimbang. Satu memiliki standar deviasi lima unit dan yang lainnya standar deviasi 10 unit. Tanpa informasi lain, MPT tidak dapat memberi tahu investor jika lima rendah, rata-rata atau tinggi. Jika lima rendah, 10 mungkin rata-rata. Jika lima tinggi, 10 mungkin sangat tinggi. Investor yang menggunakan standar deviasi harus meluangkan waktu untuk menemukan konteks yang sesuai.
(Untuk bacaan terkait, lihat "Bagaimana Risiko Investasi Dihitung.")
