Menurut model ekuilibrium umum dalam ekonomi makro kontemporer, kebijakan fiskal ekspansif dapat menyebabkan crowding out dari aktivitas swasta di pasar kredit. Argumen ini juga mengalir dengan cara lain: Kebijakan kontraktif dapat memungkinkan peningkatan aktivitas swasta di pasar kredit. Fenomena ini kadang-kadang disebut dalam literatur sebagai "crowding in."
Memahami Kebijakan Fiskal Kontraktif
Kebijakan fiskal mengacu pada pengeluaran pemerintah dan kebiasaan perpajakan. Ada dua jenis arah kebijakan fiskal: kontraksi dan ekspansif. Pikirkan kebijakan kontraktif sebagai sesuatu yang secara langsung mengurangi defisit pemerintah atau meningkatkan surplus. Kebijakan ekspansi mencakup aktivitas yang secara langsung meningkatkan defisit atau mengurangi surplus.
Setelah kenaikan pajak, neraca pemerintah menunjukkan lebih banyak pendapatan. Demikian pula, pemotongan pengeluaran bersifat kontraktif karena mengurangi pengeluaran. Menurut pengukuran standar produk domestik bruto (PDB), kebijakan fiskal kontraktif tampaknya mengurangi total output. Pajak cenderung mengurangi konsumsi swasta seperti halnya pemotongan belanja mengurangi konsumsi pemerintah.
Memahami Crowding out dan Crowding In
Misalkan pemerintah federal meningkatkan pengeluaran fiskal sebesar $ 100 miliar pada tahun tertentu. Jika pajak secara politis tidak populer, pemerintah biasanya membiayai pengeluaran tambahan melalui pinjaman. Pemerintah federal meminjam uang dengan menerbitkan Perbendaharaan AS. Dalam hal ini, pemerintah menerbitkan Treasury senilai $ 100 miliar. Itu secara langsung menyerap $ 100 miliar dari pasar kredit, uang yang mungkin dihabiskan untuk investasi lain atau barang-barang konsumen. Masalah-masalah publik terjadi dengan menyingkirkan potensi masalah-masalah pribadi.
Selain itu, masuknya sekuritas utang pemerintah mempengaruhi suku bunga dan harga aset. Jika individu swasta diinduksi untuk meningkatkan tabungan mereka untuk membeli utang pemerintah, tingkat bunga riil cenderung meningkat. Ketika suku bunga riil naik, lebih sulit bagi individu dan perusahaan kecil untuk mendapatkan pinjaman.
Dengan cara yang sama, penurunan pinjaman pemerintah dapat meninggalkan lebih banyak uang untuk investasi swasta. Lebih sedikit tekanan pada suku bunga berarti lebih banyak ruang bagi peminjam kecil. Dalam jangka panjang, pengeluaran pemerintah yang lebih sedikit sering berarti pajak yang lebih sedikit, semakin menambah kumpulan dana yang tersedia untuk pasar swasta.
Jika kebijakan fiskal kontraktif pemerintah mengarah pada surplus, pemerintah dapat bertindak sebagai kreditor dan bukan sebagai debitur. Efek dari ini tidak lebih pasti daripada efek dari pengeluaran defisit, tetapi semua ekonom setuju itu akan memiliki beberapa dampak.
Dua Jenis Keramaian Di
Beberapa ekonom berpendapat bahwa, dalam keadaan yang tepat, kebijakan pemerintah yang ekspansif mungkin menghasilkan crowding in bukannya crowding out. Jika, seperti yang diusulkan oleh ekonom Keynesian, peningkatan permintaan agregat menciptakan ekspansi ekonomi, maka bisnis-bisnis merasa menguntungkan untuk menambah kapasitas. Dorongan ke pasar ini, yang disebut investasi terinduksi, mungkin lebih kuat daripada efek crowding-out.
Ini adalah argumen yang sangat berbeda dari efek crowding-in tradisional, yang dihasilkan dari kebijakan fiskal kontraktif. Setiap argumen memiliki pendukung dan kritiknya. Untuk lebih memperumit masalah, beberapa ekonom mengizinkan efek crowding-in tetapi tidak setuju tentang besarnya dan efek jangka panjangnya.
(Untuk bacaan terkait, lihat "Apa Itu Kebijakan Fiskal?")
