Pada intinya, swap suku bunga adalah instrumen derivatif yang dibangun atas dasar keunggulan komparatif. Untuk melihat bagaimana pertukaran suku bunga menguntungkan kedua belah pihak, cobalah untuk memahami keuntungan dari perdagangan dalam pengaturan makro dan kemudian terapkan pelajaran-pelajaran itu untuk transaksi micro-swap.
Ada keuntungan lain yang mungkin - asimetri informasi mungkin ada di pasar modal, atau kedua pihak mungkin hanya memiliki profil risiko yang berbeda - tetapi manfaat yang paling umum diperoleh dari keunggulan komparatif di pasar kredit yang berbeda.
Apa Keuntungan Komparatif?
Keunggulan komparatif mengacu pada kemampuan suatu entitas untuk menghasilkan barang atau jasa dengan biaya peluang yang lebih rendah daripada entitas lain. Ide ini berpusat pada efisiensi relatif, bukan efisiensi absolut.
Pertimbangkan contoh berikut: Selama satu jam kerja, Tom dapat menanam lima pohon atau 10 semak. Selama jam kerja yang sama, Jerry dapat menanam dua pohon atau delapan semak. Tom benar-benar lebih efisien daripada Jerry dalam menanam kedua jenis tanaman itu.
Namun, untuk setiap semak yang ditanam Tom, ia melepaskan setengah pohon (biaya kesempatan); Jerry hanya perlu mengorbankan seperempat pohon untuk menanam semak. Jerry relatif lebih efisien dalam menanam semak daripada Tom. Ini adalah keunggulan komparatif Jerry.
Misalkan Tom menanam satu pohon untuk Jerry sebagai imbalan untuk Jerry menanam tiga semak untuknya. Sendiri, Tom biasanya harus menyerahkan satu setengah pohon untuk menanam tiga semak. Sementara itu, Jerry harus menyerahkan empat semak untuk menanam satu pohon sendiri. Dengan spesialisasi dan perdagangan, kedua belah pihak diuntungkan.
Keuntungan Komparatif dalam Swap Suku Bunga
Sekarang, misalnya, ambil versi paling sederhana dari swap suku bunga. Satu pihak memperdagangkan pembayaran bunga tetap dengan imbalan pembayaran bunga mengambang dari pihak lain. Masing-masing menunjukkan keunggulan komparatif dalam pasar kredit tertentu.
Misalnya, perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi membayar lebih sedikit untuk mengumpulkan dana dengan persyaratan yang sama dengan perusahaan yang kurang layak kredit. Premi pinjaman yang dibayarkan oleh perusahaan dengan peringkat yang lebih rendah lebih besar dalam hubungannya dengan pinjaman dengan suku bunga tetap dibandingkan dengan pinjaman dengan suku bunga mengambang.
Meskipun perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi bisa mendapatkan persyaratan yang lebih rendah di pasar dengan suku bunga tetap dan mengambang, itu hanya memiliki keunggulan komparatif di salah satunya. Misalkan Perusahaan AA dapat meminjam di pasar suku bunga tetap sebesar 10 persen atau LIBOR enam bulan di LIBOR + 0, 35 persen. Perusahaan BBB dapat meminjam tetap sebesar 11, 25 persen atau LIBOR enam bulan + satu persen.
Kedua perusahaan ingin meminjam $ 10 juta selama 10 tahun. Swap yang saling menguntungkan dapat dinegosiasikan sebagai berikut: Perusahaan AA meminjam pada tingkat bunga tetap 10 persen dan pinjaman BBB pada LIBOR + satu persen. Perusahaan AA setuju untuk membayar bunga BBB pada LIBOR enam bulan (bukan + satu persen) dan menerima kurs tetap sebesar 9, 9 persen sebagai pertukaran.
Efek bersihnya adalah bahwa Perusahaan AA sebenarnya meminjam pada LIBOR + 0, 1 persen, atau kurang dari 0, 25 persen dibandingkan jika langsung ke pemberi pinjaman tingkat bunga mengambang. Perusahaan BBB sebenarnya meminjam, secara neto, suku bunga tetap sebesar 10, 9 persen (satu persen pada LIBOR dan 9, 9 persen pada AA), yang lebih rendah 0, 35 persen dari pinjaman tetap langsung. Dalam contoh ini, kedua perusahaan telah melakukan arbitrase atas perbedaan biaya peluang relatif mereka.
