Beberapa episode di dunia keuangan menawarkan drama setinggi pengambilalihan Getty Oil. Itu adalah pengambilalihan terbesar dalam sejarah, dan melibatkan pemain besar seperti pemodal Amerika T. Boone Pickens, serta Ivan Boesky dan Martin Siegel, yang mendapatkan ketenaran publik di tahun 80-an karena perdagangan orang dalam.
Kematian dan Opera
Ketika industrialis Amerika dan pendiri Getty Oil J. Paul Getty meninggal pada tahun 1976, perusahaannya ditinggalkan dalam kekacauan keuangan. Getty Oil adalah milik keluarga, tetapi anggota keluarga Getty berkelahi di antara mereka sendiri sesering mereka bekerja bersama. Dengan bantuan dewan Getty Oil, putra bungsu J. Paul Getty, Gordon Getty, terpilih sebagai rekan wali amanat.
Gordon Getty tampaknya merupakan pilihan yang ideal karena, walaupun dia memiliki andil pribadi di perusahaan, dia selalu lebih tertarik dalam menyusun dan opera daripada dia dalam bisnis keluarga. Itu semua berubah dengan kematian rekan wali amanatnya, C. Lansing Hayes Jr., pada tahun 1982. Tiba-tiba Getty menguasai 40% Getty Oil, yang merangsang minatnya pada masa depan perusahaan. (Kepercayaan adalah jangkar rencana perkebunan, tetapi terminologinya bisa membingungkan. Kami memotong kekacauan, baca Pick The Perfect Trust .)
Bertemu Dengan T. Boone Pickens
Sementara Getty ingin mengendalikan Getty Oil, dia tidak menunjukkan keinginan untuk berpartisipasi dalam operasi sehari-hari yang sebenarnya. Ini menjadi jelas ketika dia memutuskan untuk membantu dewan menemukan solusi untuk masalah terbesarnya: harga saham Getty Oil berada dalam keadaan lesu. Perusahaan itu memiliki minyak di tanah yang bernilai sekitar $ 100 per saham, tetapi perusahaan itu berjuang untuk menjaga stoknya di sekitar tanda $ 50. Tanpa berkonsultasi dengan dewan, Getty mengambil sendiri untuk berbicara dengan profesional Wall Street tentang menghidupkan kembali harga saham Getty Oil. Para profesional yang ia pilih adalah spesialis pembelian dan artis pengambilalihan, termasuk perampok perusahaan T. Boone Pickens.
Pickens mengatakan kepada Getty bahwa Getty Oil sudah matang untuk restrukturisasi perusahaan yang menyapu Wall Street. Pickens ingin Getty meningkatkan kepemilikan manajemen melalui rekayasa ulang keuangan sehingga para manajer mulai berpikir dan bertindak seperti pemilik. Gordon Getty sangat memperhatikan saran itu dan mengatur pertemuan antara Pickens dan ketua dewan Getty, Sidney Peterson. (Mengapa harus repot-repot? Cari tahu di Mengapa Perusahaan Peduli Harga Sahamnya .)
Peterson terkejut bahwa Getty telah berbagi informasi perusahaan yang sensitif dengan perampok terkenal dan memaksa Pickens untuk menandatangani perjanjian yang menyatakan bahwa dia tidak akan membuat tawaran yang tidak diminta untuk perusahaan. (Pelajari tentang strategi yang digunakan perusahaan untuk melindungi diri mereka sendiri dari akuisisi yang tidak diinginkan dalam Corporate Takeover Defense: Perspektif Pemegang Saham .)
Peterson meninggalkan pertemuan itu dengan keyakinan bahwa Getty berusaha mengambil kendali perusahaan. Gordon Getty melanjutkan gagasan ini ketika dia bertemu dengan satu set spesialis pengambilalihan lainnya, Bass Brothers, yang menyarankan pembelian kembali saham. Untuk menghentikan Getty membocorkan rahasia perusahaan kepada semua orang di Wall Street, dewan setuju untuk memiliki bank investasi Goldman Sachs menghargai Getty Oil. Pada saat yang sama, Peterson mulai mencari cara untuk mencairkan kepemilikan Getty atau membuat wali amanat lain untuk mengendalikannya.
Pertempuran di Tempat Kudus batin
Pada Juli 1983, Goldman Sachs menyarankan agar Getty Oil memulai rencana pembelian kembali saham senilai $ 500 juta per tahun. Di atas kertas, itu adalah kesimpulan yang masuk akal, tetapi dalam kenyataannya, itu membuat dewan dan Getty saling berhadapan. Pembelian kembali akan memberi Getty kendali perusahaan dengan meningkatkan 40% kepemilikannya menjadi lebih dari 50%. Pada titik ini, dewan takut Gordon Getty lebih dari harga saham yang lemah. Pada pertemuan itu, Getty terkenal mengatakan, "Apa yang saya inginkan adalah menemukan cara optimal untuk mengoptimalkan nilai." Setelah keheningan yang tidak nyaman, seorang anggota dewan berkata, "Gordon, Anda mungkin tahu apa yang baru saja Anda katakan, tetapi tidak ada orang lain di ruangan itu yang melakukannya."
Mosi itu dikalahkan, dan dewan direksi serta Getty terlibat dalam salah satu perkelahian terburuk dalam sejarah perusahaan. Getty tahu bahwa dia bisa membalikkan papan jika dia berhasil mendapatkan 12% saham yang dikendalikan oleh Museum Getty di sisinya. Dia mengatur pertemuan dengan presiden museum Harold Williams. Williams prihatin bahwa Getty mencoba membuat permainan kekuasaan dan dia menyewa pengacara perusahaan yang berspesialisasi dalam pertahanan raider.
Sesuai dengan ketakutan Williams, Getty datang ke pertemuan itu dengan tawaran ayah baptis. Getty telah menyiapkan dokumen yang mengatakan bahwa kepercayaan dan museum memindahkan semua direktur Getty dan menggantikannya; Gordon Getty akan menunjuk direktur baru. Sebagai gantinya, Getty akan membeli saham museum dengan harga yang sangat menyenangkan. Pengacara Williams meramalkan tuntutan pemegang saham selama bertahun-tahun jika kesepakatan seperti itu ditandatangani, jadi Williams abstain.
Segera setelah itu, dewan Getty mengetahui tentang upaya Getty untuk membuang mereka secara massal, dan mereka menyewa tim spesialis untuk membantu membangun pertahanan pengambilalihan. (Dari para ayah baptis hingga penjahat, untuk membiasakan diri dengan "unsur-unsur kriminal" yang merayap di sekitar Wall Street, bacalah Borgol dan Senapan Merokok: Elemen Kriminal Wall Street .)
Masukkan Ksatria Hitam dan Boesky
Untuk melawan tim dewan, Getty menoleh ke Martin Siegel di Kidder dan Peabody. Tiga pihak - dewan, museum, dan Gordon Getty - diyakinkan untuk menandatangani perjanjian macet selama satu tahun yang menghalangi salah satu dari mereka untuk menjual saham mereka. Pada hari perjanjian itu akan disahkan, dewan menunggu Getty untuk meninggalkan ruangan dan kemudian mengumumkan bahwa mereka telah menemukan anggota keluarga Getty untuk mengajukan gugatan terhadap Gordon Getty. Keponakan Getty yang berusia 15 tahun, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, akan menuntut pamannya untuk memaksakan pengenalan rekan wali amanat baru. Jenis taktik curang ini meyakinkan Williams untuk memihak Getty dalam mencoba menjual perusahaan.
Pertarungan hukum adalah sinyal yang jelas bagi pasar bahwa Getty Oil siap untuk diambil alih. Hugh Liedtke dari Pennzoil menjadi ksatria hitam dengan mengajukan penawaran pribadi kepada Getty sebesar $ 100 per saham. Maksudnya adalah bahwa Liedtke akan membeli 20% dari saham yang beredar, mendapatkan tempat duduk di papan, membeli saham museum, dan bekerja sama dengan Getty dalam kesepakatan yang akan memberi Getty dan dia kendali penuh atas perusahaan. Williams pada prinsipnya setuju jika harga saham museum dinaikkan menjadi $ 120. Liedtke menghitung waktu penawarannya untuk 27 Desember 1983 - waktu ketika sebagian besar kompetitornya akan pergi untuk liburan.
Sekitar waktu yang sama, arbitrageur Ivan Boesky membeli sejumlah besar stok Getty Oil; itu kemudian memberinya kekayaan besar. Ternyata tip itu datang dari Marty Siegel. (Di sini kita melihat beberapa insiden penting dari perdagangan orang dalam, baca 4 Top Orang Yang Paling Skandal dalam Perdagangan Orang Dalam .)
Silang ganda
Dewan ingin membentuk aliansi dengan Getty terhadap tawaran Pennzoil. Mereka tahu mereka dikutuk, jadi mereka ingin membeli kembali saham dan kemudian melelang perusahaan itu kepada penawar tertinggi. Dalam rapat dewan yang dihadiri oleh semua pengacara dan bankir investasi, museum bertindak sebagai penengah dengan Williams menolak untuk menjual kepada siapa pun kecuali dewan menyetujui kesepakatan itu.
Tawaran Liedtke naik menjadi $ 110 per saham untuk saham yang beredar. Ini menempatkan dewan dalam ikatan di mana menolak kesepakatan yang menawarkan harga lebih tinggi dari harga saat ini akan berarti tuntutan hukum pemegang saham, tetapi penjualan juga dapat memicu tuntutan hukum untuk menjual pada harga di bawah $ 120 per saham di mana Goldman Sachs menghargai perusahaan. Perwakilan Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, menolak menandatangani dokumen yang mengatakan $ 110 adalah tawaran yang masuk akal, setidaknya sebagian karena ia juga berharap seorang ksatria abu-abu akan menerima tawaran yang lebih tinggi, sehingga membawa biaya pengambilalihan perbankan ke perusahaannya.
Dewan menolak tawaran dengan permintaan selama 90 hari untuk mencari tahu apa yang bisa didapat perusahaan di pasar terbuka. Getty menolak. Dewan bertanya langsung kepadanya apakah dia memiliki perjanjian sekunder dengan Pennzoil yang tidak diketahui oleh dewan, dan Getty menjawab bahwa dia perlu berbicara dengan penasihatnya sebelum menjawab. Pertanyaan itu diajukan kepada semua pengacara di ruangan itu, dan terungkap bahwa Getty dan Pennzoil telah setuju untuk mencoba memecat dewan jika kesepakatan itu ditolak. Suasana di ruangan dengan cepat suram, tetapi sekarang, semua Wall Street mendorong untuk masalah besar meskipun perselisihan internal, dan semua pemain merasakan tekanan. (CEO, CFO, presiden, dan wakil presiden: belajar bagaimana cara membedakan perbedaan dalam The Basics Of Corporate Structure .)
Triple Cross
Liedtke diberitahu $ 120 akan menutup kesepakatan, tetapi ia hanya menaikkan tawaran menjadi $ 112, 50 dengan tambahan $ 5 dalam beberapa tahun. Perjanjian tersebut dibuat secara prinsip, dan semua pihak telah sepakat secara prinsip , menyatakan hal itu.
Sementara itu, Boisi menemukan ksatria kelabu dalam bentuk Ketua Texaco John K. McKinley. Manajemen Texaco menghubungi Boisi untuk menanyakan apakah ada kesepakatan dan Boisi mengatakan itu dibuat pada prinsipnya tetapi tidak final. Tim Texaco kemudian bertanya berapa banyak yang harus mereka tawarkan. Texaco menawarkan $ 125 per saham dan museum itu dijual ke Texaco, seperti halnya Gordon Getty. Texaco sekarang memiliki kepentingan mengendalikan. Liedtke, yang menganggap kesepakatan itu dilakukan dan sudah dirayakan, sangat marah.
Garis bawah
Kesepakatan Getty Oil - Texaco berdiri sebagai salah satu pertempuran pengambilalihan terburuk dalam sejarah Wall Street. Meskipun begitu, hasilnya menguntungkan semua pemegang saham Getty Oil. Namun, itu bukan akhir yang sebenarnya, ketika Pennzoil mengajukan gugatan dan akhirnya dianugerahi denda dan kerusakan senilai $ 11 miliar. Pennzoil lebih lanjut mengejar Texaco ke dalam kebangkrutan, dan perang sengit berkecamuk di pengadilan sampai penyelesaian sekitar $ 3 miliar tercapai. Saga Getty Oil adalah contoh di mana rekayasa ulang keuangan keduanya membantu - ingat investor di Getty Oil melihat kepemilikan berkinerja buruknya melonjak lebih dari 50% - dan dirugikan. Akan selalu ada kebutuhan untuk perombakan dan restrukturisasi manajemen, tetapi mungkin bukan tipe Getty Oil. (Jika sebuah perusahaan mengajukan kebangkrutan, pemegang saham memiliki kerugian terbesar. Cari tahu mengapa di Tinjauan Kebangkrutan Perusahaan dan Mengambil Keuntungan Dari Penurunan Perusahaan .)
