Aturan fidusia Departemen Tenaga Kerja (DOL), semula dijadwalkan akan dihapus secara bertahap mulai 10 April 2017, hingga 1 Januari 2018. Pada 21 Juni 2018, Pengadilan Banding Sirkuit Kelima AS secara resmi mengosongkan aturan, secara efektif membunuh Itu.
Namun, menurut bahasa dari mantan Sekretaris Departemen Tenaga Kerja, Alexander Acosta, yang dinyatakan pada awal Mei 2019, DOL bekerja sama dengan SEC untuk menghidupkan kembali aturan fidusia.
Meruntuhkan Aturan Fidusia
Definisi DOL tentang tuntutan fidusia bahwa penasihat pensiun bertindak demi kepentingan terbaik klien mereka dan menempatkan kepentingan klien di atas kepentingan mereka sendiri. Tidak ada ruang bagi penasihat untuk menyembunyikan potensi konflik kepentingan dan menyatakan bahwa semua biaya dan komisi untuk rencana pensiun dan saran perencanaan pensiun harus secara jelas diungkapkan dalam bentuk dolar kepada klien.
Definisi tersebut telah diperluas untuk memasukkan profesional yang membuat rekomendasi atau permintaan di bidang ini, tidak hanya memberikan saran yang berkelanjutan. Sebelumnya, hanya penasehat yang memungut bayaran untuk layanan (baik per jam atau sebagai persentase dari kepemilikan akun) pada rencana pensiun yang kemungkinan merupakan fidusia. (Dan bahkan kemudian, untuk mengetahui dengan pasti Anda perlu bertanya.)
Pengambilan Kunci
- Putusan Fidusia adalah salah satu topik yang paling diperdebatkan di bidang keuangan, dengan banyak broker dan perusahaan investasi melakukan semua yang mereka bisa untuk menghentikannya diberlakukan. Putusan Fidusia diberlakukan untuk melindungi kepentingan klien versus kepentingan keuangan broker mereka. dan penasihat. Hal ini menyebabkan komisi yang lebih rendah untuk broker, pendapatan yang lebih sedikit dari portofolio "churning", dan peningkatan biaya kepatuhan. Peraturan Fiduciary DOL dikosongkan pada tahun 2018, tetapi pernyataan yang dibuat oleh Sekretaris DOL pada Mei 2019 menyatakan bahwa DOl bekerja dengan SEC untuk aktifkan kembali keputusan kontroversial tersebut. Investor individual yang paling terpengaruh adalah mereka yang memiliki IRA yang dikelola penuh dan akun 401 (k). Para investor ini akan mendapat manfaat paling besar dari Putusan Fidusia.
Sejarah Aturan Fidusia
Industri keuangan diberitahukan pada tahun 2015 bahwa lanskap akan berubah. Sebuah perombakan besar diusulkan oleh Presiden Obama pada 23 Februari 2015: "Hari ini, saya meminta Departemen Tenaga Kerja untuk memperbarui aturan dan persyaratan bahwa penasihat pensiun menempatkan kepentingan terbaik klien mereka di atas kepentingan keuangan mereka sendiri. Ini adalah prinsip yang sangat sederhana: Anda ingin memberikan nasihat keuangan, Anda harus mengutamakan kepentingan klien Anda."
DOL mengusulkan peraturan barunya pada 14 April 2016. Kali ini, Kantor Manajemen dan Anggaran (OMB) menyetujui aturan tersebut dalam waktu singkat, sementara Presiden Obama mendukung dan mempercepat penerapannya; putusan akhir dikeluarkan pada 6 April 2016.
Sebelum menyelesaikan putusan, DOL mengadakan empat hari audiensi publik. Sementara versi final sedang dituntaskan, undang-undang itu dikenal sebagai standar fidusia. Pada bulan Januari 2017 selama sesi pertama Kongres tahun ini, sebuah RUU diperkenalkan oleh Rep. Joe Wilson (R, SC) untuk menunda awal sebenarnya dari aturan fidusia selama dua tahun.
Aturan fidusia memperluas definisi "saran investasi fidusia" di bawah Undang-Undang Keamanan Penghasilan Pegawai 1974 (ERISA). Dengan panjang 1.023 halaman, secara otomatis meningkatkan semua profesional keuangan yang bekerja dengan rencana pensiun atau memberikan saran perencanaan pensiun ke tingkat fidusia, terikat secara hukum dan etis untuk memenuhi standar status itu.
Sementara aturan baru kemungkinan memiliki setidaknya beberapa dampak pada semua penasihat keuangan, diharapkan bahwa mereka yang bekerja berdasarkan komisi, seperti broker dan agen asuransi, akan paling terkena dampak.
Pada akhir Maret 2017, dua manajer aset terbesar di dunia, Vanguard dan BlackRock, menyerukan penundaan yang lebih signifikan mengingat kebingungan yang berulang-ulang dilakukan untuk menunda aturan yang ditimbulkan. Setelah 15 hari masa komentar publik, DOL mengirimkan aturannya mengenai penundaan ke Kantor Manajemen dan Anggaran untuk ditinjau.
178.000
Jumlah surat yang diterima DOL yang menentang penundaan untuk memberlakukan keputusan Fidusia yang baru.
Setelah ditinjau oleh OMB, DOL secara terbuka merilis penundaan resmi 60 hari untuk tanggal penerapan aturan fidusia. Pengumuman 63 halaman mencatat bahwa "… itu tidak pantas untuk secara luas menunda penerapan definisi fidusia dan Standar Perilaku Imparsial untuk jangka waktu yang panjang tanpa menghiraukan temuan sebelumnya mengenai cedera yang berkelanjutan pada investor yang pensiun." Respons terhadap penundaan berkisar dari mendukung hingga menuduh, dengan beberapa kelompok menyebut penundaan itu "bermotivasi politik".
Pada akhir Mei 2017, Sekretaris DOL yang baru diangkat Alexander Acosta, yang menulis dalam sebuah opini untuk Wall Street Journal, membenarkan bahwa aturan fidusia tidak akan ditunda setelah 9 Juni karena DOL mencari "masukan publik tambahan." DOL secara resmi membuka kembali periode komentar publik untuk aturan selama 30 hari lagi pada 30 Juni 2017.
Namun, pada awal Agustus 2017, DOL mengajukan dokumen pengadilan sebagai bagian dari gugatan di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Minnesota, mengusulkan penundaan 18 bulan untuk batas waktu kepatuhan aturan. Ini akan mengubah batas waktu akhir untuk kepatuhan dari 1 Januari 2018, menjadi 1 Juli 2019. Dokumen yang sama menyarankan penundaan mungkin termasuk perubahan pada jenis transaksi yang tidak diperbolehkan berdasarkan aturan fidusia. Usulan penundaan disetujui oleh Kantor Manajemen dan Anggaran pada bulan Agustus 2017.
Awalnya, DOL mengatur kualitas nasihat keuangan seputar pensiun di bawah ERISA. Diundangkan pada tahun 1974, ERISA tidak pernah direvisi untuk mencerminkan perubahan tren tabungan pensiun, terutama pergeseran dari rencana manfaat pasti ke program kontribusi pasti, dan pertumbuhan besar dalam IRA.
Aturan Fidusia Di Bawah Presiden Trump
Peraturan tersebut awalnya dibuat di bawah pemerintahan Obama, tetapi pada bulan Februari 2017, Presiden Trump mengeluarkan sebuah memorandum yang mencoba untuk menunda implementasi aturan oleh 180 hari. Tindakan ini termasuk instruksi untuk DOL untuk melakukan "analisis ekonomi dan hukum" dari dampak potensial aturan.
Kemudian, pada 10 Maret 2017, DOL mengeluarkan memorandumnya sendiri, Buletin Bantuan Lapangan No. 2017-01, yang mengklarifikasi kemungkinan implementasi penundaan 60 hari terhadap aturan fidusia. Implementasi penuh dari semua elemen aturan telah didorong kembali ke 1 Juli 2019.
Sebelum itu bisa terjadi — pada 15 Maret 2018 — Pengadilan Banding Sirkuit Kelima, yang berbasis di New Orleans, mengosongkan aturan fidusia dalam keputusan 2 banding 1, dengan mengatakan itu merupakan "tidak masuk akal, " dan bahwa implementasi DOL terhadap aturan merupakan "pelaksanaan kekuasaan administratif yang sewenang-wenang dan tak terduga." Kasus ini telah dibawa oleh Kamar Dagang AS, Lembaga Layanan Keuangan, dan pihak lain. Perhentian berikutnya adalah Mahkamah Agung.
Pada 21 Juni 2018, Pengadilan Banding Fifth Circuit mengkonfirmasi keputusannya untuk mengosongkan putusan tersebut.
Fidusia vs Kesesuaian
Fidusia adalah tingkat akuntabilitas yang jauh lebih tinggi daripada standar kesesuaian yang sebelumnya diminta oleh tenaga penjualan keuangan, seperti broker, perencana, dan agen asuransi, yang bekerja dengan rencana pensiun dan akun. "Kesesuaian" berarti bahwa sepanjang rekomendasi investasi memenuhi kebutuhan dan tujuan yang ditetapkan klien, itu dianggap sesuai.
Di bawah standar fidusia, para profesional keuangan secara hukum berkewajiban untuk menempatkan kepentingan terbaik klien mereka terlebih dahulu, daripada hanya menemukan investasi yang "cocok". Oleh karena itu aturan baru akan menghilangkan banyak struktur komisi yang mengatur industri.
Penasihat yang ingin terus bekerja pada komisi akan diperlukan untuk menyediakan klien dengan perjanjian pengungkapan, yang disebut Pembebasan Kontrak Kepentingan Terbaik (BICE), dalam keadaan di mana konflik kepentingan dapat terjadi (seperti penasihat yang menerima komisi yang lebih tinggi atau khusus bonus untuk menjual produk tertentu). Ini untuk menjamin bahwa penasihat itu bekerja tanpa syarat demi kepentingan terbaik klien. Semua kompensasi yang dibayarkan kepada pemegang obligasi harus dinyatakan dengan jelas juga.
Termasuk dalam Paket Pensiun:
- rencana kontribusi pasti: empat jenis rencana 401 (k), rencana 403 (b), rencana kepemilikan saham karyawan, rencana Pensiun Karyawan Sederhana (SEP), dan rencana kecocokan insentif tabungan (IRA sederhana) rencana manfaat pasti: program pensiun atau mereka yang menjanjikan pembayaran tertentu kepada peserta sebagaimana ditentukan oleh dokumen rencana rekening pensiun individu (IRA)
Apa yang Tidak Tercakup
- Jika seorang pelanggan memanggil penasihat keuangan dan meminta produk atau investasi tertentu, itu bukan merupakan nasihat keuangan. Ketika penasihat keuangan memberikan pendidikan kepada klien, seperti saran investasi umum berdasarkan usia atau pendapatan seseorang, itu bukan merupakan nasihat keuangan. Rekening transaksional kena pajak atau rekening yang didanai dengan dolar setelah pajak tidak dianggap sebagai program pensiun, bahkan jika dana tersebut diperuntukkan secara pribadi untuk tabungan pensiun.
Reaksi terhadap Aturan Fidusia
Ada sedikit keraguan bahwa aturan ERISA 40 tahun sudah terlambat untuk perubahan, dan banyak kelompok industri telah bergabung dengan rencana baru, termasuk Dewan CFP, Asosiasi Perencanaan Keuangan (FPA), dan Asosiasi Nasional Penasihat Keuangan Pribadi (NAPFA).
Para pendukung memuji peraturan baru itu, mengatakan bahwa peraturan itu harus meningkatkan dan memperlancar transparansi bagi para investor, membuat percakapan lebih mudah bagi para penasihat untuk menghibur perubahan, dan yang terpenting, mencegah penyalahgunaan dari pihak penasihat keuangan, seperti komisi berlebihan dan investasi yang berputar karena alasan kompensasi. Sebuah laporan tahun 2015 oleh Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih menemukan bahwa saran yang bias menghabiskan $ 17 miliar per tahun dari rekening pensiun.
Namun, peraturan tersebut mendapat tentangan keras dari para profesional lain, termasuk broker dan perencana. Standar fidusia yang lebih ketat dapat menyebabkan industri jasa keuangan menelan biaya $ 2, 4 miliar per tahun dengan menghilangkan konflik kepentingan seperti komisi beban front-end dan biaya reksa dana 12b-1 yang dibayarkan kepada manajemen kekayaan dan perusahaan penasihat.
Gugatan Kamar Dagang Juni 2016
Tiga tuntutan hukum telah diajukan terhadap aturan tersebut. Yang paling menarik perhatian diajukan pada Juni 2016 oleh Kamar Dagang AS, Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan, dan Meja Bundar Layanan Keuangan di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Utara Texas.
Dasar dari gugatan itu adalah bahwa pemerintahan Obama tidak memiliki wewenang untuk mengambil tindakan yang dilakukannya dalam mendukung dan melacak dengan cepat undang-undang tersebut. Beberapa anggota parlemen juga percaya DOL itu sendiri menjangkau di luar yurisdiksinya dengan menargetkan IRA. Preseden mendikte Kongres sendiri memiliki kekuatan persetujuan mengenai hak konsumen untuk menuntut. Ini adalah gugatan yang menghasilkan 15 Maret 2018, putusan yang menentang aturan fidusia yang dibahas di atas.
Setelah DOL secara resmi mengumumkan penundaan 60 hari untuk penerapan aturan tersebut, "Retirement Ripoff Counter" diluncurkan oleh Senator Elizabeth Warren dan Presiden AFL-CIO Richard Trumka. Bermitra dengan orang Amerika untuk Reformasi Keuangan dan Federasi Konsumen Amerika, konter ini berupaya menyoroti "… biaya bagi orang Amerika untuk menabung untuk pensiun tanpa aturan fidusia, mulai dari 03 Februari 2017." Siaran pers dari orang Amerika untuk Reformasi Keuangan menyatakan, "Setiap hari nasihat yang saling bertentangan terus menelan biaya $ 46 juta per hari, $ 1, 9 juta per jam, dan $ 532 per detik."
Siapa yang Mempengaruhi Aturan Fidusia?
Aturan DOL baru diharapkan untuk meningkatkan biaya kepatuhan, terutama di dunia pialang-dealer. Penasihat fee-only dan Penasihat Investasi Terdaftar (RIA) diharapkan untuk melihat peningkatan dalam biaya kepatuhan mereka juga.
Aturan fidusia akan sulit pada broker-dealer yang lebih kecil, independen dan perusahaan RIA. Mereka mungkin tidak memiliki sumber keuangan untuk berinvestasi dalam teknologi dan keahlian kepatuhan untuk memenuhi semua persyaratan. Dengan demikian, ada kemungkinan bahwa beberapa perusahaan kecil ini harus bubar atau diakuisisi. Dan bukan hanya perusahaan kecil: Operasi pialang MetLife Inc. dan American International Group dijual untuk mengantisipasi aturan ini dan biaya terkait.
Penasihat dan perwakilan terdaftar yang berkecimpung dalam hal menasihati 401 (k) rencana mungkin telah dipaksa keluar dari bisnis itu oleh broker-dealer mereka karena aspek kepatuhan yang baru.
Masalah serupa terjadi di Inggris setelah negara mengeluarkan aturan yang sama pada tahun 2011. Sejak itu, jumlah penasihat keuangan telah menurun sekitar 22, 5%. CEO Ameriprise James Cracchiolo mengatakan, “Lingkungan regulasi kemungkinan akan mengarah pada konsolidasi di dalam industri, yang sudah kita lihat. Penasihat independen atau broker-dealer independen mungkin kekurangan sumber daya atau skala untuk menavigasi perubahan yang diperlukan, dan mencari mitra yang kuat."
Vendor anuitas juga harus mengungkapkan komisi mereka kepada klien, yang dapat secara signifikan mengurangi penjualan produk-produk ini dalam banyak kasus. Kendaraan ini telah menjadi sumber kontroversi besar di antara para pakar industri dan regulator selama beberapa dekade, karena mereka biasanya membayar komisi yang sangat tinggi kepada agen yang menjualnya dan datang dengan serangkaian biaya dan biaya yang dapat secara signifikan mengurangi pengembalian yang diperoleh klien.
