Sementara pendapat umum adalah bahwa kenaikan suku bunga memiliki efek bearish pada harga emas, efek bahwa kenaikan suku bunga terhadap emas, jika ada, tidak diketahui karena ada korelasi kuat antara suku bunga dan harga emas. Naiknya suku bunga bahkan dapat memiliki efek bullish pada harga emas.
Kepercayaan Populer Tentang Suku Bunga dan Emas
Ketika Federal Reserve terus menormalkan suku bunga secara perlahan, banyak investor percaya bahwa suku bunga yang lebih tinggi akan menekan harga emas. Banyak investor dan analis pasar percaya bahwa, ketika kenaikan suku bunga membuat obligasi dan investasi pendapatan tetap lainnya lebih menarik, uang akan mengalir ke investasi yang menghasilkan lebih tinggi, seperti obligasi dan dana pasar uang, dan dari emas, yang tidak menawarkan hasil sama sekali.
Kebenaran Sejarah
Meskipun kepercayaan populer luas tentang korelasi negatif yang kuat antara suku bunga dan harga emas, tinjauan jangka panjang dari masing-masing jalur dan tren tingkat bunga dan harga emas mengungkapkan bahwa tidak ada hubungan seperti itu. Korelasi antara suku bunga dan harga emas selama setengah abad terakhir, dari tahun 1970 hingga sekarang, hanya sekitar 28%, yang tidak dianggap sebagai korelasi yang signifikan sama sekali.
Sebuah studi tentang pasar emas besar-besaran dalam emas yang terjadi selama tahun 1970-an mengungkapkan bahwa kenaikan harga emas ke harga tertinggi sepanjang masa pada abad ke-20 terjadi tepat ketika suku bunga tinggi dan naik dengan cepat. Suku bunga jangka pendek, seperti yang tercermin pada tagihan Treasury satu tahun (T-bills), berada di bawah 3, 5% pada tahun 1971. Pada tahun 1980, suku bunga yang sama memiliki lebih dari empat kali lipat, naik setinggi 16%. Selama rentang waktu yang sama, harga emas menjamur dari $ 50 per ons menjadi harga yang sebelumnya tak terbayangkan $ 850 per ons. Secara keseluruhan selama periode waktu itu, harga emas memiliki korelasi positif yang kuat dengan suku bunga, naik bersamaan dengan mereka.
Pemeriksaan yang lebih rinci hanya mendukung setidaknya korelasi positif sementara selama periode waktu lebih lanjut. Emas membuat bagian awal dari pergerakan curamnya naik pada tahun 1973 dan 1974, saat tingkat dana federal naik dengan cepat. Harga emas turun sedikit pada tahun 1975 dan 1976, seiring dengan penurunan suku bunga, hanya untuk mulai melonjak lagi pada tahun 1978 ketika suku bunga mulai naik tajam ke atas.
Pasar beruang berlarut-larut dalam emas yang mengikuti, dimulai pada 1980-an, terjadi selama rentang waktu ketika suku bunga terus menurun.
Selama pasar emas terbaru di tahun 2000-an, suku bunga turun secara signifikan secara keseluruhan karena harga emas naik. Namun, masih ada sedikit bukti korelasi langsung yang berkelanjutan antara kenaikan suku bunga dan penurunan harga emas atau penurunan harga dan kenaikan harga emas, karena harga emas memuncak jauh sebelum penurunan paling parah dalam suku bunga.
Sementara suku bunga telah ditekan hampir nol, harga emas telah terkoreksi ke bawah. Dengan teori pasar konvensional tentang emas dan suku bunga, harga emas seharusnya terus melonjak sejak krisis keuangan 2008. Juga, bahkan ketika tingkat dana federal naik dari 1 menjadi 5% antara 2004 dan 2006, emas terus naik, meningkatkan nilainya 49% yang mengesankan.
Apa yang Mendorong Harga Emas
Harga emas pada akhirnya bukan merupakan fungsi dari suku bunga. Seperti kebanyakan komoditas dasar, ini adalah fungsi penawaran dan permintaan dalam jangka panjang. Di antara keduanya, permintaan adalah komponen yang lebih kuat. Tingkat pasokan emas hanya berubah perlahan, karena dibutuhkan 10 tahun atau lebih untuk deposit emas yang ditemukan untuk dikonversi menjadi tambang yang berproduksi. Naik dan suku bunga yang lebih tinggi mungkin bullish untuk harga emas, hanya karena mereka biasanya bearish untuk saham.
Ini adalah pasar saham daripada pasar emas yang biasanya menderita arus modal investasi terbesar ketika kenaikan suku bunga membuat investasi pendapatan tetap lebih menarik. Meningkatnya suku bunga hampir selalu menyebabkan investor menyeimbangkan kembali portofolio investasi mereka lebih mendukung obligasi dan kurang mendukung saham. Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi juga cenderung membuat investor kurang mau membeli saham yang mungkin memiliki nilai kelipatan berlebih secara signifikan. Suku bunga yang lebih tinggi berarti peningkatan biaya pembiayaan bagi perusahaan, biaya yang biasanya memiliki dampak negatif langsung pada margin laba bersih. Fakta itu hanya membuatnya lebih mungkin bahwa kenaikan suku bunga akan menghasilkan devaluasi saham.
Dengan indeks saham membuat tertinggi sepanjang masa, mereka selalu rentan terhadap koreksi turun yang signifikan. Setiap kali pasar saham menurun secara signifikan, salah satu investasi alternatif pertama yang dipertimbangkan investor untuk mentransfer uang adalah emas. Harga emas meningkat lebih dari 150% selama tahun 1973 dan 1974, pada saat suku bunga naik dan Indeks S&P 500 turun lebih dari 40%.
Mengingat kecenderungan historis dari reaksi aktual harga pasar saham dan harga emas terhadap kenaikan suku bunga, kemungkinannya lebih besar bahwa harga saham akan dipengaruhi secara negatif oleh kenaikan suku bunga dan bahwa emas dapat mengambil manfaat sebagai investasi alternatif untuk ekuitas.
Jadi sementara kenaikan suku bunga dapat meningkatkan dolar AS, mendorong harga emas lebih rendah (harga emas dalam mata uang USD), faktor-faktor seperti harga ekuitas dan volatilitas ditambah dengan penawaran dan permintaan umum adalah pendorong nyata dari harga emas.
