Apa Itu Isian Penawaran?
Stuffing Quote adalah praktik masuk dengan cepat dan kemudian menarik pesanan dalam jumlah besar dalam upaya membanjiri pasar dengan penawaran, menyebabkan pesaing kehilangan waktu dalam memprosesnya.
Memahami Isian Penawaran
Stuffing quote diciptakan oleh Eric Scott Hunsader, pendiri perusahaan data keuangan Nanex, dan merupakan strategi yang digunakan pedagang frekuensi tinggi (HFT) untuk mendapatkan keunggulan harga atas pesaing. Hal ini dimungkinkan oleh program perdagangan frekuensi tinggi yang dapat melakukan aksi pasar dengan kecepatan luar biasa — menghasilkan ratusan atau ribuan pesanan per detik. Perdagangan frekuensi tinggi sekarang diperkirakan mencapai setidaknya 50% dari total volume pasar. Program-program ini memungkinkan HFT menghasilkan uang melalui arbitrase: mengeksplorasi efisiensi penetapan harga sementara sebelum orang lain punya waktu untuk memperhatikan dan / atau bereaksi terhadapnya.
Perdagangan frekuensi tinggi dengan sendirinya bukan ilegal. Namun, pengisian terjadi ketika pedagang secara curang menggunakan alat perdagangan algoritmik yang memungkinkan mereka untuk menguasai pasar dengan memperlambat sumber daya pertukaran dengan membeli dan menjual pesanan dalam sekuritas.
Hanya pembuat pasar dan pemain besar lainnya di pasar yang mampu melaksanakan taktik ini, karena mereka memerlukan tautan langsung ke bursa efek untuk menjadi efektif. Bisnis ini adalah tentang kecepatan dan semakin dekat server HFT ke pertukaran, semakin cepat mereka dapat bereaksi terhadap informasi baru.
Mengutip Stuffing dan Regulator Efek
Praktik ini telah mendapat pengawasan dari regulator industri keuangan termasuk Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), Nasdaq, Komisi Perdagangan Komoditas dan Perdagangan Berjangka (CFTC) dan Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA). Ketiga badan pengatur tersebut telah mengenakan denda pada HFT karena melanggar aturan pertukaran, termasuk pengutipan harga, pelaksanaan di depan dan manipulasi harga dan pasar.
Meskipun investigasi SEC pada akhirnya menempatkan penyebabnya pada faktor-faktor lain, isian kutipan pada awalnya disalahkan sebagai salah satu pendorong utama "flash crash" 2010, ketika Dow Jones Industrial Average (DJIA) turun 1.000 poin dalam beberapa menit. Apa pun penyebabnya, dilaporkan telah tersebar luas dan menyebabkan dampak negatif pada efisiensi bursa efek.
Selain itu, studi penelitian yang disusun oleh ResearchGate, dan yang dilakukan oleh Nanex dan CFA Institute, antara lain, menunjukkan bahwa praktik HFT, termasuk isian penawaran, menaikkan harga, menurunkan likuiditas, dan menyebabkan volatilitas yang lebih besar di pasar.
Baik NYSE maupun FINRA (pada Desember 2016) telah mengadopsi perubahan aturan untuk mengatasi isian kutipan, termasuk Peraturan 5210 (Publikasi Transaksi dan Kutipan) untuk melarang “dua jenis aktivitas penawaran dan perdagangan yang dianggap mengganggu.” Usulan lain untuk mengatasi masalah dan mengurangi keuntungan HFT termasuk melembagakan periode waktu minimum, diukur dalam milidetik, sebelum penawaran beli atau jual dapat dibatalkan.
