Ketika perang perdagangan AS-Cina terus meningkat, pasar obligasi mengantisipasi resesi, dengan kurva imbal hasil utang Departemen Keuangan AS terbalik sekali lagi pada tahun 2019. Imbal hasil T-Bills 3-bulan sekarang melebihi 10-tahun T-Notes dengan margin terlebar sejak 2007, tahun di mana resesi AS terakhir dimulai, Bloomberg melaporkan. Sementara itu, pasar dana berjangka Fed memperkirakan tiga penurunan suku bunga masing-masing 25 basis poin oleh Federal Reserve antara sekarang dan akhir 2020, dengan harapan bahwa bank sentral sekarang jauh lebih peduli tentang kontraksi ekonomi daripada inflasi.
“Tema menyeluruh dari pertumbuhan global yang lebih lambat, inflasi yang tidak mencapai sasaran bank sentral, dan ketidakpastian perang perdagangan yang berlarut-larut semua berkontribusi pada reli itu, ” seperti Tano Pelosi, manajer portofolio di perusahaan manajemen aset Antares yang berbasis di Australia Modal, yang mengawasi setara dengan $ 22 miliar, kepada Bloomberg. "Saya bisa melihat imbal hasil 10 tahun AS menuju 2% jika tekanan dari perang perdagangan berlanjut, " tambahnya.
Detail tentang inversi kurva hasil pada 2019 dirangkum dalam tabel di bawah ini.
Kurva Pembalikan Menghasilkan Lagi di 2019
(Berdasarkan 3-Bulan vs. Hasil 10-Tahun)
- Pembalikan sebelumnya berlangsung dari 22 Maret hingga 28 Maret. Spread maksimum selama inversi Maret: 5 basis poin Pembalikan terbaru dimulai pada 23 Mei. Menyebar pada penutupan 30 Mei: 16 basis poin
Signifikansi untuk Investor
Inversi kurva imbal hasil umumnya dipandang sebagai prediktor andal dari resesi mendatang, dan resesi seringkali, tetapi tidak selalu, memicu pasar saham. Namun, ada beberapa perdebatan tentang indikator utama ini.
"Tidak semua inversi diikuti oleh resesi, " klaim perusahaan riset finansial Bespoke Investment Group, yang juga menemukan bahwa Indeks S&P 500 (SPX) secara historis telah mencatatkan kenaikan kuat selama 12 bulan pertama setelah inversi. Sementara itu, perusahaan analisis investasi makro Bianco Research mengatakan bahwa inversi hanya menjadi prediktor resesi yang dapat diandalkan ketika mereka bertahan selama 10 hari atau lebih, per laporan di Barron's.
Morgan Stanley telah mengembangkan kurva imbal hasil "yang disesuaikan" yang berupaya menyaring efek pelonggaran kuantitatif (QE) dan pengetatan kuantitatif (QT) oleh Fed. Kurva imbal hasil "yang disesuaikan" ini telah terbalik sejak Desember 2018, "menunjukkan risiko resesi lebih tinggi dari normal, " menurut laporan Pemanasan Mingguan saat ini dari tim strategi ekuitas Morgan Stanley AS yang dipimpin oleh Mike Wilson. "Sepertinya itu mungkin bottoming yang biasanya merupakan awal dari akhir untuk siklus ekonomi, " tambah mereka.
"Valuasi dan kekhawatiran yang membuat kami khawatir tentang kemungkinan mundurnya kembali pada bulan April tetap di tempat, " seperti Lori Calvasina, kepala strategi ekuitas AS di RBC Capital Markets, mengatakan dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh Barron. penurunan saham "telah ringan dibandingkan dengan sebagian besar periode konsolidasi yang terjadi dalam reli 2010, 2011, dan 2016, " tambahnya. Morgan Stanley melihat peningkatan risiko bahwa S&P 500 dapat jatuh ke 2.400, atau 13, 9% di bawah 30 Mei tutup.
Melihat ke depan
"Sejarah menunjukkan bahwa negara-negara dalam konflik telah melihat bahwa konflik seperti itu dapat dengan mudah melampaui kendali mereka dan menjadi perang yang mengerikan sehingga semua pihak, termasuk para pemimpin yang memasukkan negara mereka ke dalamnya, sangat menyesal, " Ray Dalio, miliarder pendiri hedge fund Bridgewater Associates menulis baru-baru ini, seperti dikutip oleh Bloomberg.
