Apa itu Perlindungan Dilusi?
Perlindungan pengenceran mengacu pada ketentuan kontrak yang berupaya membatasi kekuatan korporasi untuk mengurangi kepemilikan investor di perusahaan, setelah putaran pendanaan selanjutnya terjadi. Perlindungan pengenceran dimulai ketika tindakan perusahaan mengancam untuk mengurangi persentase keseluruhan klaim investor atas aset perusahaan.
Sebagai contoh, jika kepemilikan awal investor adalah 20%, sebelum perusahaan memulai putaran pendanaan selanjutnya, ia harus menawarkan saham dengan potongan harga kepada investor tersebut, untuk mengurangi mitigasi dilusi kepemilikan saham keseluruhannya secara preemptive. Kadang-kadang disebut sebagai "perlindungan anti-dilusi, " perlindungan dilusi adalah umum dalam perjanjian pendanaan modal ventura.
Pengambilan Kunci
- Perlindungan dilusi adalah ketentuan yang memastikan bahwa persentase kepemilikan investor awal tidak akan berkurang setelah saham baru diperkenalkan selama putaran pendanaan selanjutnya. Perlindungan dilusi adalah bujukan penting yang ditawarkan oleh pemodal ventura, yang perusahaannya lebih mungkin menutup pintu, daripada korporasi yang ada. Dua jenis ketentuan anti-dilusi adalah ratchet penuh anti-dilusi, dan rata-rata anti-dilusi, yang berbeda berdasarkan tingkat perlindungan yang ditawarkan masing-masing paket kepada investor.
Memahami Perlindungan Dilusi
Perlindungan dilusi adalah istilah umum untuk setiap kewajiban kontrak yang bertujuan untuk mempertahankan persentase kepemilikan saham pemegang saham yang ada di perusahaan. Perlindungan pengenceran paling umum di ruang modal ventura — terutama dengan startup tahap awal.
Untuk menarik investor ke dalam usaha berisiko, perusahaan menjerat langkah-langkah perlindungan dilusi yang mempengaruhi putaran pendanaan selanjutnya. Tentu saja, banyak perusahaan bersedia menawarkan fitur ini karena ada kemungkinan besar mereka tidak akan bertahan cukup lama untuk melihat putaran selanjutnya, kecuali mereka mendapatkan dana awal yang cukup untuk memulai operasi mereka.
Perlindungan Dilusi Rata-Rata Penuh dan Tertimbang
Diuraikan dalam perjanjian pendanaan dan investasi perusahaan, bentuk paling umum dari ketentuan anti-dilusi melindungi saham yang dapat dikonversi atau sekuritas yang dapat dikonversi lainnya di perusahaan, dengan mengamanatkan penyesuaian konversi jika lebih banyak saham yang ditawarkan. Sebagai contoh, jika perusahaan menjual lebih banyak saham dengan harga lebih rendah, ketentuan perlindungan dilusi akan membuat penyesuaian ke bawah dalam harga konversi sekuritas yang dapat dikonversi.
Akibatnya, setelah konversi, investor yang ada dengan perlindungan dilusi akan menerima lebih banyak saham perusahaan, sehingga membiarkan mereka mempertahankan persentase kepemilikan saham asli mereka. Ketentuan anti-pengenceran datang dalam dua varietas utama: anti-pengenceran ratchet penuh dan anti pengenceran rata-rata. Perbedaan antara keduanya ditandai oleh seberapa agresif masing-masing melindungi persentase kepemilikan investor.
Langkah-langkah perlindungan pengenceran biasanya diharapkan oleh investor canggih dan individu bernilai tinggi, yang menyadari bahwa uang mereka dalam permintaan tinggi.
Bahaya Perlindungan Dilusi
Meskipun perlindungan dilusi merupakan langkah yang menarik bagi investor awal, perusahaan yang menawarkan ketentuan ini mungkin berjuang untuk menarik investor kemudian, yang tidak akan menikmati perlindungan risiko yang sama pada saham yang mereka beli di putaran pendanaan selanjutnya. Kapitalis ventura yang takut potensi penurunan ini dapat menolak untuk menawarkan hak perlindungan dilusi, untuk menghindari menghambat putaran pendanaan di kemudian hari dan meningkatkan kemungkinan mendorong keberhasilan jangka panjang perusahaan.
Selain itu, beberapa perusahaan baru menawarkan perlindungan pengenceran, tetapi hanya untuk beberapa tahun pertama kehidupan perusahaan. Dalam situasi ini, perusahaan mengandalkan fakta bahwa investor awal akan menjadi lebih aktif terlibat dalam perusahaan, dengan melakukan bagian mereka untuk membantu menarik modal yang dibutuhkan untuk tumbuh.
