Pencarian Google di VIX menghasilkan beberapa halaman yang tidak terduga: nama band rock Ceko, katalog pakaian renang dan Vienna Internet Exchange. Hal-hal yang menarik, tetapi tidak cukup dengan apa yang ada dalam pikiran kita. VIX CBOE adalah indikator market-timing yang populer. Mari kita lihat bagaimana VIX dibangun dan bagaimana investor dapat menggunakannya untuk mengevaluasi pasar ekuitas AS.
Apa itu VIX?
VIX adalah simbol untuk indeks volatilitas Chicago Board Options Exchange. Ini adalah ukuran tingkat volatilitas tersirat, bukan volatilitas historis atau statistik, dari berbagai pilihan, berdasarkan S&P 500. Indikator ini dikenal sebagai "pengukur rasa takut investor, " karena mencerminkan prediksi terbaik investor tentang volatilitas pasar jangka pendek, atau risiko. Secara umum, VIX mulai naik selama masa tekanan keuangan dan berkurang ketika investor menjadi puas diri. Ini adalah prediksi pasar terbaik untuk volatilitas pasar jangka pendek. (Untuk lebih lanjut tentang dampak volatilitas di pasar, baca Dampak Volatilitas terhadap Pengembalian Pasar. )
Volatilitas tersirat adalah volatilitas yang diharapkan dari yang mendasarinya, dalam hal ini berbagai pilihan pada Indeks S&P 500. Ini mewakili tingkat volatilitas harga yang ditunjukkan oleh pasar opsi, bukan volatilitas aktual atau historis dari indeks itu sendiri. Jika volatilitas tersirat tinggi, maka premi pada opsi akan tinggi dan sebaliknya. Secara umum, kenaikan premi opsi, jika kita mengasumsikan semua variabel lain tetap konstan, mencerminkan meningkatnya ekspektasi volatilitas masa depan dari indeks saham yang mendasarinya, yang mewakili tingkat volatilitas tersirat yang lebih tinggi.
VIX dan Perilaku Pasar Saham
Walaupun ada faktor-faktor lain yang bekerja, dalam banyak kasus, VIX yang tinggi mencerminkan meningkatnya ketakutan investor dan VIX yang rendah menunjukkan rasa puas diri. Secara historis, pola dalam hubungan antara VIX dan perilaku pasar saham ini, telah berulang dalam siklus bull and bear, pola yang akan kita lihat lebih terinci di bawah ini. Selama periode kekacauan pasar, VIX melonjak lebih tinggi, sebagian besar mencerminkan permintaan panik untuk OEX menempatkan sebagai lindung nilai terhadap penurunan lebih lanjut dalam portofolio saham. Selama periode bullish, ada sedikit rasa takut dan, oleh karena itu, kurang perlu untuk manajer portofolio untuk membeli put. (Untuk lebih lanjut baca The VIX: Menggunakan "Indeks Ketidakpastian" untuk Untung dan Lindung Nilai .)
Dengan mengukur tingkat ketakutan investor, centang demi tik, dan hari demi hari, VIX, seperti banyak alat pengukur emosi seperti rasio put / call dan survei sentimen, dapat digunakan sebagai alat opini yang bertentangan dalam upaya menentukan titik puncak pasar dan dasar pada medium dasar-jangka panjang. Ada dua cara untuk menggunakan VIX dengan cara ini: Yang pertama adalah melihat tingkat VIX yang sebenarnya untuk menentukan implikasi pasar sahamnya. Pendekatan lain melibatkan melihat rasio yang membandingkan tingkat saat ini dengan rata-rata bergerak jangka panjang dari VIX. Metode kedua ini, yang dikenal sebagai detrending, membantu menghilangkan tren jangka panjang di VIX, memberikan pembacaan yang lebih stabil dalam bentuk osilator.
Ketika Ukuran Ketakutan Menunjukkan Tidak Ada Investor Ketakutan
Mari kita lihat lebih dekat beberapa angka untuk VIX, untuk melihat apa yang dikatakan pasar opsi tentang pasar saham dan suasana kerumunan investor.
Gambar 1 menunjukkan VIX, pada musim panas 2003, menggoda dengan posisi terendah ekstrim, mencelupkan ke dekat atau di bawah 20. Pandangan pada Gambar 2 harus menjadi pembuka mata, karena itu menunjukkan bahwa setiap kali VIX telah menurun di bawah 20, utama aksi jual terjadi tak lama setelah itu. Setiap kali VIX turun di bawah 20, pasar saham menandai puncak jangka menengah. Karena VIX menembus di bawah 20 pada Gambar 1, ini menunjukkan bahwa kerumunan investasi sangat puas dengan prospek saat ini, memiliki sedikit alasan untuk khawatir.
Sangat menarik untuk dicatat bahwa VXN, yang merupakan simbol untuk indeks volatilitas tersirat dari indeks Nasdaq 100, bahkan lebih bearish pada akhir musim panas 2003. Pada Gambar 2, VXN, yang dihitung dengan cara yang sama seperti VIX, turun ke level yang tidak terlihat sejak musim panas 1998, ketika VXN berada di bawah 29, 5. Aksi jual besar-besaran terjadi segera.
Selain itu, tingkat osilator detrended di bawah -5, 00 (sama untuk VIX), umumnya mendahului aksi jual, meskipun kadang-kadang indikasi sell-off ini mungkin lebih awal, yang mungkin menjadi kasus untuk pembacaan September 2003. Bahkan, indeks saham tampaknya melayang, mengingat pembacaan yang rendah pada VIX dan VXN pada waktu itu, seperti yang terlihat dalam pola S&P seperti pada grafik pada Gambar 1 dan 2.
Pada saat itu tentu masuk akal untuk mengharapkan rata-rata saham bergerak lebih tinggi lagi, tetapi juga bagi mereka untuk disertai oleh tingkat VXN dan VIX yang lebih rendah. Akan tetapi, sejarah menunjukkan bahwa investor yang berpuas diri dapat dihukum dengan penurunan harga, kecuali jika mereka mengindahkan peringatan dari indikator yang cukup dapat diandalkan ini. (Untuk mempelajari tentang indikator lain yang andal, bacalah Indikator Paling Andal yang Belum Pernah Anda Dengar. )
Garis bawah
Ingat, ada risiko kerugian, dengan opsi perdagangan dan futures, jadi berdagang dengan modal risiko saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa mendatang.
