Obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi (juga dikenal sebagai obligasi sampah) telah ada selama hampir semua jenis obligasi korporasi lainnya. Beberapa investor, bagaimanapun, menganggap obligasi sampah sebagai produk dari tahun 1970-an dan 1980-an ketika obligasi mengalami kenaikan pertumbuhan besar pertama mereka.
Sama seperti obligasi tingkat investasi, obligasi sampah adalah IOU dari bisnis atau perusahaan yang merinci berapa banyak yang akan dibayar kembali (pokok), kapan akan membayar kembali (tanggal jatuh tempo), dan bunganya akan membayar (kupon).
Perbedaan utama antara obligasi korporasi dengan peringkat investasi dan hasil tinggi datang dalam bentuk status kredit emiten. Karena emiten dengan peringkat kredit yang buruk memiliki sedikit opsi lain, mereka menawarkan obligasi dengan hasil yang jauh lebih tinggi daripada emiten dengan peringkat kredit yang lebih baik. Imbal hasil yang lebih tinggi ini datang dengan risiko yang lebih besar bagi investor — bahkan ada potensi bahwa investor mungkin berakhir dengan, seperti namanya obligasi, sampah.
Pertumbuhan Obligasi Sampah
Ledakan dalam obligasi korporasi hasil tinggi pada 1970-an dan 1980-an sebagian besar disebabkan oleh apa yang disebut perusahaan angel-angel. Perusahaan-perusahaan ini telah menerbitkan obligasi tingkat investasi sebelum menjalani penurunan signifikan dalam profil kredit mereka, yang membuat mereka turun ke peringkat keseluruhan BBB, biasanya peringkat terendah untuk obligasi tingkat investasi.
Khususnya pada 1980-an, "obligasi sampah" ini mulai mengembangkan daya tarik baru untuk leveraged buyout (LBOs) dan sebagai mekanisme pembiayaan bisnis melalui merger, yang memicu pertumbuhan awal mereka yang signifikan.
Praktek ini berlangsung cepat, dan segera dianggap dapat diterima oleh penerbit dan investor dari segala jenis untuk beralih ke pasar obligasi kelas spekulatif sebagai mekanisme pembiayaan. Hal ini menyebabkan pasar untuk berkembang menjadi mekanisme pembiayaan kembali untuk pinjaman bank dan alat keuangan hutang seperti amortisasi obligasi yang lebih tua.
Krisis Sejarah yang Penting
Pasar obligasi sampah telah mengalami beberapa periode krisis, dengan tiga contoh penting ketika pasar mengalami penurunan serius:
1. Krisis Tabungan & Pinjaman, 1980-an
Salah satu halangan utama dalam pengembangan obligasi rongsokan sebagai mekanisme pembiayaan yang layak adalah skandal besar yang melibatkan banyak lembaga "Tabungan & Pinjaman" pada 1980-an. Berinvestasi dalam obligasi sampah adalah salah satu dari banyak praktik berisiko S&L, dan dampak skandal tersebut memengaruhi penerbitan dan kinerja obligasi dengan hasil tinggi hingga tahun 1990-an.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Meskipun junk bond digunakan sebagai mekanisme pembiayaan oleh banyak perusahaan yang meninggal selama jatuhnya dot-com — dan sebagai akibatnya, junk bond terpukul dengan kuat — crash ini pada akhirnya lebih disebabkan oleh investor yang jatuh pada “ide-ide besar” yang dipicu oleh lahirnya internet daripada berinvestasi di perusahaan dengan rencana bisnis yang solid. Dengan demikian, pasar obligasi sampah segera pulih.
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
Banyak dari apa yang disebut aset beracun dalam skandal pasar perumahan subprime dan kehancuran berikutnya terkait dengan obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi. Satu catatan penting adalah bahwa obligasi sampah yang terlibat dengan skandal ini tidak dijual seperti itu tetapi pada awalnya diberi peringkat AAA, umumnya peringkat tertinggi untuk obligasi tingkat investasi.
Gambar besar
Terlepas dari kemunduran ini, dan secara khusus memberikan pertumbuhan keseluruhan sejak awal 2000-an, apa yang disebut pasar junk bond terus memberi perusahaan dan investor mekanisme pendanaan yang menarik. Obligasi dengan imbal hasil tinggi adalah bagian penting dari keseluruhan pasar obligasi korporasi AS, terhitung 10% dari total pasar obligasi korporasi AS.
