Daftar Isi
- Saat Pembelian Kembali Bekerja
- Saat Pembelian Kembali Gagal
- 1. Saat Saham dinilai terlalu tinggi
- 2. Untuk Meningkatkan Penghasilan Per Saham
- 3. Untuk Manfaat Eksekutif
- 4. Pembelian Kembali Menggunakan Uang Pinjam
- 5. Untuk Menangkis Akuisisi
- 6. Untuk Menyingkirkan Uang Tunai
- Garis bawah
Membeli kembali, atau membeli kembali saham bisa menjadi cara yang masuk akal bagi perusahaan untuk menggunakan uang tunai ekstra mereka untuk memberi hadiah kepada pemegang saham dan mendapatkan pengembalian yang lebih baik daripada bunga bank atas dana tersebut. Namun, dalam banyak kasus, pembelian kembali saham dilihat hanya sebagai cara untuk meningkatkan laba yang dilaporkan — karena ada lebih sedikit saham yang beredar untuk menghitung laba per saham. Lebih buruk lagi, itu bisa menjadi sinyal bahwa perusahaan telah kehabisan ide bagus untuk menggunakan uangnya untuk keperluan lain.
Ini berarti bahwa investor tidak mampu untuk hanya membeli kembali pada nilai nominal. Cari tahu bagaimana memeriksa apakah pembelian kembali merupakan langkah strategis oleh perusahaan atau yang putus asa.
6 Skenario Pembelian Kembali Saham Buruk
Saat Pembelian Kembali Bekerja
Pembelian kembali saham terjadi ketika perusahaan membeli sebagian sahamnya di pasar terbuka dan menghentikan saham yang beredar ini. Ini bisa menjadi hal yang hebat bagi pemegang saham karena setelah pembelian kembali saham, mereka masing-masing akan memiliki porsi yang lebih besar dari perusahaan, dan oleh karena itu porsi yang lebih besar dari arus kas dan pendapatannya. Perusahaan juga akan membeli saham di pasar, menawar harga saham dan mengurangi keseluruhan pasokan saham yang beredar.
Secara teori, manajemen akan mengejar pembelian kembali saham karena mereka menawarkan potensi pengembalian terbesar bagi pemegang saham - keuntungan yang lebih baik daripada memperluas operasi ke pasar baru, berinvestasi dalam merek atau penggunaan lain yang dimiliki perusahaan untuk uang tunai. Jika perusahaan dengan potensi untuk menggunakan uang tunai untuk mengejar ekspansi operasional memilih untuk membeli kembali sahamnya, maka itu bisa menjadi tanda bahwa saham tersebut undervalued. Sinyal bahkan lebih kuat jika manajer puncak membeli saham untuk diri mereka sendiri
(Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Bagaimana Beli Kembali Membawa Rasio Harga-Untuk-Buku .)
Yang paling penting, pembelian kembali saham dapat menjadi pendekatan yang berisiko rendah bagi perusahaan untuk menggunakan uang tunai tambahan. Menginvestasikan kembali uang tunai ke dalam, katakanlah, R&D atau produk baru bisa sangat berisiko. Jika Investasi ini tidak membuahkan hasil, uang tunai yang diperoleh dengan susah payah itu akan sia-sia. Menggunakan uang tunai untuk membayar akuisisi juga bisa berbahaya. Merger hampir tidak pernah memenuhi harapan. Pembelian kembali saham, di sisi lain, membiarkan perusahaan berinvestasi dalam diri mereka sendiri ketika mereka yakin saham mereka undervalued dan menawarkan pengembalian yang baik bagi pemegang saham.
Saat Pembelian Kembali Gagal
Terkadang, pembelian kembali saham bisa menjadi hal yang hebat. Namun seringkali, mereka bisa menjadi ide yang sangat buruk dan dapat merugikan pemegang saham. Ini dapat terjadi ketika pembelian kembali dilakukan dalam keadaan berikut:
1. Saat Saham dinilai terlalu tinggi
Sebagai permulaan, pembelian kembali hanya dapat dilakukan ketika manajemen sangat yakin bahwa sahamnya undervalued . Lagi pula, perusahaan tidak berbeda dengan investor biasa. Jika sebuah perusahaan membeli saham seharga $ 15 masing-masing ketika mereka hanya bernilai $ 10, perusahaan jelas membuat keputusan investasi yang buruk. Perusahaan yang membeli saham yang dinilai terlalu tinggi menghancurkan nilai pemegang saham dan akan lebih baik membayar kas keluar sebagai dividen sehingga pemegang saham dapat berinvestasi dengan lebih efektif. (Cari tahu apa yang dapat dilakukan dividen untuk portofolio Anda di The Power Of Dividend Growth .)
2. Untuk Meningkatkan Penghasilan Per Saham
Pembelian kembali dapat meningkatkan EPS. Ketika sebuah perusahaan pergi ke pasar untuk membeli sahamnya sendiri, ia mengurangi jumlah saham yang beredar. Ini berarti pendapatan didistribusikan di antara lebih sedikit saham, meningkatkan pendapatan per saham. Akibatnya, banyak investor memuji pembelian kembali saham karena mereka melihat peningkatan EPS sebagai pendekatan pasti untuk meningkatkan nilai saham.
Tapi jangan tertipu. Bertentangan dengan kebijaksanaan populer (dan, dalam banyak kasus, kebijaksanaan dewan perusahaan), peningkatan EPS tidak meningkatkan nilai fundamental. Perusahaan harus mengeluarkan uang tunai untuk membeli saham; investor, pada gilirannya, menyesuaikan valuasinya untuk mencerminkan pengurangan uang tunai dan saham. Hasilnya, cepat atau lambat, adalah pembatalan dampak laba-per-saham apa pun. Dengan kata lain, pendapatan tunai yang lebih rendah dibagi antara lebih sedikit saham akan menghasilkan tidak ada perubahan bersih untuk pendapatan per saham.
Tentu saja, banyak kegembiraan yang dihasilkan oleh pengumuman pembelian kembali besar karena prospek kenaikan EPS jangka pendek pun dapat memberikan harga saham pop-up. Tetapi kecuali jika pembelian kembali itu bijaksana, satu-satunya keuntungan adalah investor yang menjual sahamnya di berita. Ada sedikit manfaat bagi pemegang saham jangka panjang.
(Untuk wawasan lebih lanjut, lihat Cara Mengevaluasi Kualitas EPS .)
3. Untuk Manfaat Eksekutif
Banyak eksekutif mendapatkan sebagian besar kompensasi mereka dalam bentuk opsi saham. Akibatnya, pembelian kembali dapat mencapai tujuan: saat opsi saham dilaksanakan, program pembelian kembali menyerap kelebihan stok dan mengimbangi dilusi nilai saham yang ada dan potensi pengurangan laba per saham.
Dengan membersihkan persediaan ekstra dan mempertahankan EPS naik, pembelian kembali adalah cara yang nyaman bagi para eksekutif untuk memaksimalkan kekayaan mereka sendiri. Ini cara bagi mereka untuk mempertahankan nilai saham dan opsi berbagi. Beberapa eksekutif bahkan mungkin tergoda untuk mengejar pembelian kembali saham untuk mendongkrak harga saham dalam jangka pendek dan kemudian menjual saham mereka. Terlebih lagi, bonus besar yang diperoleh CEO sering dikaitkan dengan kenaikan harga saham dan peningkatan laba per saham, sehingga mereka memiliki insentif untuk mengejar pembelian kembali bahkan ketika ada cara yang lebih baik untuk menghabiskan uang tunai atau ketika saham dinilai terlalu tinggi.
(Pelajari lebih lanjut di Playbook Halaman Dari The Bad CEO .)
4. Pembelian Kembali Menggunakan Uang Pinjam
Bagi para eksekutif, godaan untuk menggunakan utang untuk membiayai pembelian saham yang meningkatkan pendapatan juga sulit ditolak. Perusahaan mungkin percaya bahwa arus kas yang digunakannya untuk melunasi hutang akan terus tumbuh, membawa dana pemegang saham kembali sejalan dengan pinjaman pada waktunya. Jika mereka benar, mereka akan terlihat pintar. Jika mereka salah, investor akan terluka. Manajer, lebih lanjut, memiliki kecenderungan untuk berasumsi bahwa saham perusahaan mereka dinilai terlalu rendah - berapapun harganya. Ketika selesai dengan pinjaman, pembelian kembali saham dapat merusak peringkat kredit, karena mereka menguras cadangan uang tunai yang dapat berfungsi sebagai bantalan jika masa-masa sulit.
Salah satu alasan yang diberikan untuk mengambil utang yang meningkat untuk mendanai pembelian kembali saham adalah bahwa hal itu lebih efisien karena bunga atas utang dapat dikurangkan dari pajak, tidak seperti dividen. Namun, utang harus dilunasi pada suatu waktu. Ingat, apa yang membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan bukanlah kekurangan laba, tetapi kekurangan uang tunai.
5. Untuk Menangkis Akuisisi
Dalam beberapa kasus, pembelian kembali dengan leverage dapat digunakan sebagai sarana untuk menangkis penawar yang bermusuhan. Perusahaan mengambil tambahan hutang signifikan untuk membeli kembali saham melalui program pembelian kembali. Pembelian kembali yang diungkit seperti itu dapat berhasil dalam menggagalkan tawaran yang bermusuhan dengan menaikkan nilai saham (semoga) dan menambahkan banyak hutang yang tidak diinginkan ke dalam neraca perusahaan.
6. Untuk Menyingkirkan Uang Tunai
Sangat sulit untuk membayangkan skenario di mana pembelian kembali adalah ide yang baik, kecuali jika pembelian kembali dilakukan ketika perusahaan merasa harga sahamnya terlalu rendah. Tetapi, sekali lagi, jika perusahaan itu benar dan sahamnya undervalued, mereka mungkin akan pulih pula. Jadi, perusahaan yang membeli kembali saham, pada dasarnya, mengakui bahwa mereka tidak dapat menginvestasikan arus kas cadangan mereka secara efektif.
Bahkan program pembelian kembali yang paling dermawan tidak banyak berarti bagi pemegang saham jika dilakukan di tengah-tengah kinerja keuangan yang buruk, lingkungan bisnis yang sulit atau penurunan profitabilitas perusahaan. Dengan memberi EPS kenaikan sementara, pembelian kembali saham dapat melunakkan pukulan, tetapi mereka tidak dapat membalikkan hal-hal ketika perusahaan dalam kesulitan.
(Pelajari lebih lanjut dalam Cash-22: Apakah Buruk Memiliki Terlalu Banyak Hal yang Baik? )
Garis bawah
Sebagai investor, kita harus melihat lebih dekat pada pembelian kembali saham. Lihat dalam laporan keuangan untuk detailnya. Lihat apakah saham diberikan kepada karyawan dan apakah saham yang dibeli kembali dibeli saat harga sahamnya bagus. Sebuah perusahaan yang membeli kembali saham yang dinilai terlalu tinggi - terutama dengan banyak hutang - menghancurkan nilai pemegang saham. Berbagi rencana pembelian kembali tidak selalu buruk, tetapi bisa saja. Jadi berhati-hatilah di luar sana.
(Untuk lebih lanjut, lihat Perincian Pembelian Kembali Saham .)
