Sektor industri dalam Indeks S&P 500 (SPX) telah mengalami perubahan besar minggu ini, dan Goldman Sachs menasihati investor tentang cara merespons. Sektor telekomunikasi lama telah berganti nama menjadi layanan komunikasi, diperbesar dan diberi kecenderungan besar terhadap pertumbuhan saham dan perusahaan teknologi. Perubahan yang paling penting memindahkan Facebook Inc. (FB) dan induk Google Alphabet Inc. (GOOGL) dari sektor teknologi informasi ke layanan komunikasi. Ini memiliki konsekuensi besar bagi investor yang berorientasi defensif yang telah memegang saham ETF sektor telekomunikasi
Mengocok S&P 500: Mendefinisikan Ulang Sektor:
- Pangsa sektor teknologi kapitalisasi pasar S&P 500 turun dari 26% menjadi 21% Sektor layanan komunikasi sekarang terdiri dari 10% kapitalisasi pasar S&P 500Alphabet dan Facebook mewakili 45% kapitalisasi pasar layanan komunikasi CapAmazon.com Inc. (AMZN) kini menjadi 32% dari konsumen. kapitalisasi pasar bebas
Goldman menemukan bahwa penciptaan sektor layanan komunikasi baru, yang dicapai melalui kombinasi berbagai teknologi informasi dan saham pilihan konsumen dengan saham sektor telekomunikasi lama, akan memiliki 5 implikasi besar bagi investor. Ini dirangkum di bawah ini.
Pengembalian Disesuaikan-Risiko Disesuaikan
Telecom telah tertinggal penuh S&P 500 dengan kumulatif 102 poin persentase sejak awal 2010, menjadikannya sektor dengan kinerja terburuk selain energi. Namun, layanan komunikasi, seperti yang didefinisikan saat ini, akan mengungguli S&P sebesar 74 poin persentase dengan volatilitas yang hampir sama, memberikannya salah satu profil pengembalian terbaik yang disesuaikan dengan risiko di S&P 500. Selain Facebook dan Alfabet, layanan komunikasi mencakup stok media siklis yang sebelumnya berada dalam kebijaksanaan konsumen, serta Netflix Inc. (NFLX). Sementara itu, kinerja teknologi dan kebijakan konsumen sebagian besar tidak akan berubah.
Kurang Sensitivitas Makro, Lebih Banyak Peluang Memilih Saham
Layanan komunikasi harus berperilaku lebih seperti perawatan kesehatan dalam hal mengalami kurang sensitivitas terhadap variabel makro, terutama suku bunga, dan korelasi yang lebih rendah di antara stok komponennya. Korelasi intra-sektor yang lebih rendah berarti bahwa peluang untuk memilih saham dalam sektor ini akan meningkat. Di sisi lain, layanan komunikasi bukanlah permainan defensif untuk investor yang berorientasi pada pendapatan, berbeda dengan sektor telekomunikasi lama, yang sebelumnya merupakan proxy obligasi dengan hasil dividen yang melebihi 5%. Penambahan stok pertumbuhan yang tidak membayar atau dividen rendah telah mengurangi hasil sektor secara substansial.
Pertumbuhan di Penilaian Wajar
Layanan komunikasi diproyeksikan akan menikmati tingkat pertumbuhan pendapatan tercepat kedua di S&P 500 untuk 2019, dengan Facebook dan Netflix sebagai pendorong utama. Namun, ada variasi luas dalam sektor ini, dengan beberapa tambahan baru yang mengalami penurunan penjualan. Meskipun demikian, meskipun tingkat pertumbuhannya di atas rata-rata, layanan komunikasi akan memiliki rasio P / E maju 18 kali lipat, premi 5% versus S&P 500 penuh, tetapi jauh di bawah premi 28% yang akan dirata-ratakan selama terakhir 30 tahun.
Hedge Funds Menjadi Kurang Berat di Tech
Facebook, Alphabet dan Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) adalah di antara 10 saham paling populer di antara dana lindung nilai. Klasifikasi ulang mereka dari teknologi ke layanan komunikasi berarti bahwa dana lindung nilai, sebagai suatu kelompok, akan bergeser dari kelebihan berat badan ke kekurangan dalam teknologi, sementara bergerak dari kekurangan berat dalam telekomunikasi ke kelebihan berat badan dalam layanan komunikasi. Reksa dana topi besar akan kelebihan berat badan dalam layanan komunikasi, sementara kelebihan berat badan dalam teknologi dan konsumen terlepas dari perubahan.
Perbedaan dalam Berat ETF
Beberapa ETF populer memiliki batasan bobot yang menghasilkan perbedaan antara kepemilikan saham mereka dan bobot aktual yang dimiliki saham ini di berbagai sektor. Hasilnya adalah bahwa ETF ini akan memiliki lebih sedikit dari saham terbesar dan lebih banyak saham terendah daripada bobot sektor yang sebenarnya akan menentukan. Hal ini, pada gilirannya, akan menyebabkan kinerja ETF ini menyimpang dari kinerja sektor-sektor yang seharusnya mereka lacak.
Apa berikutnya
Ini berarti bahwa banyak investor besar, seperti ETF dan dana lindung nilai, mungkin harus merombak portofolio mereka. Juga, investor individu yang memiliki reksa dana dan ETF, apakah dikelola secara aktif atau dikelola secara pasif, perlu mengevaluasi kembali dan mungkin memperlengkapi kembali investasi mereka. Investor yang defensif atau berorientasi pada pendapatan yang menggunakan sektor telekomunikasi lama untuk tujuan ini mungkin perlu melihat sektor ekuitas lainnya untuk opsi defensif. Dan investor yang mencari pertumbuhan lebih cepat harus mempertimbangkan sektor komunikasi baru, yang sekarang akan memiliki salah satu pengembalian terbaik yang disesuaikan dengan risiko di antara sektor-sektor dalam S&P 500.
