Ketika seorang manajer investasi mengalahkan pasar dengan margin yang sangat luas selama periode waktu yang lama, pilihannya pasti patut dilihat. Portofolio Alfa Terkonsentrasi dari Sandhill Investment Management of Buffalo, New York naik 279, 4%, setelah dikurangi biaya, sejak didirikan pada Maret 2004, menurut Barron's, lebih dari dua kali lipat kenaikan 133, 5% untuk Indeks S&P 500 (SPX). Pada 2017, angka masing-masing adalah 33% dan 19, 4%, juga per Barron.
Ini adalah kepemilikan 10 besar portofolio pada tanggal 2 Maret, secara kolektif menyumbang 42% dari nilainya, per data yang diberikan kepada Barron oleh Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp (TECH) dan Presidio Inc. (PSDO). Kami akan membahas Pembayaran Global dan Bio-Techne di bawah ini, serta CoStar Group Inc. (CSGP). (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Top 3 Pertumbuhan Saham untuk 2018. )
'Anda Dibayar untuk Berkonsentrasi'
Pendiri Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, mengatakan kepada Barron: "Anda dibayar untuk berkonsentrasi di pasar ekuitas. Reksa dana rata-rata memiliki lebih dari 100 saham. Mengapa Anda ingin kembali ke nilai rata-rata?" Sebaliknya, Portofolio Alpha Terkonsentrasinya biasanya hanya memiliki 25 hingga 30 saham. Juga, ia menambahkan, "Membatasi diri dengan kapitalisasi pasar tidak masuk akal."
Johnston mencatat bahwa perusahaannya mencari "perusahaan dengan keunggulan struktural dan kekuatan pendapatan tersembunyi yang belum diakui oleh pasar. Saya mendengarkan banyak panggilan konferensi. Hasil yang bagus memiliki korelasi yang sangat tinggi dengan CEO yang hebat." Berhati-hatilah dengan jebakan nilai, dia lebih suka "membayar" untuk "perusahaan kelas dunia, " mengamati bahwa "dengan kekuatan pendapatan, saham masih tawar-menawar."
Melakukan Pekerjaan Rumah Mereka Sendiri
Sandhill tidak terlalu memperhatikan laporan penelitian Wall Street, kata Johnston kepada Barron. Sebaliknya, mereka meneliti 10-K, 10-Q, dan transkrip panggilan pendapatan, mencari perusahaan dengan "keuntungan ekonomi struktural yang dapat dieksploitasi untuk jangka waktu yang lama." Selanjutnya, mereka melakukan diskusi mendalam dengan CEO, CFO, atau hubungan investor, sebagai bagian dari upaya uji tuntas yang biasanya memakan waktu antara dua minggu dan sebulan, tambahnya.
Pembayaran Global
Pembayaran Global adalah "pengakuisisi pedagang, " sebuah perusahaan yang memproses pembelian kartu kredit dan debit untuk pedagang. Johnston mengatakan kepada Barron bahwa CEO Jeff Sloan adalah "salah satu orang paling cerdas yang pernah kita ikuti." Melalui akuisisi dan analisis khusus pelanggan yang canggih, Global Payments telah tumbuh menjadi perusahaan terbesar keenam berdasarkan pangsa pasar di bidangnya, Johnston menambahkan, dengan basis pelanggannya adalah pedagang kecil dan menengah.
Dia menyukai kenyataan bahwa Pembayaran Global memperoleh 19% dari pendapatannya dari Eropa dan 8% dari Asia, yang keduanya merupakan pasar yang tumbuh. Dia memiliki target harga $ 153 pada akhir 2019, 30% di atas penutupan pada 14 Maret. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 5 Karakteristik Saham Pertumbuhan yang Baik .)
Bio-Techne
Bio-Tech memperoleh 65% dari pendapatannya dari protein, antibodi dan reagen, dan sisanya berasal dari penjualan instrumen dan peralatan diagnostik yang digunakan oleh pemain yang lebih besar dalam biotek, kata Johnston kepada Barron's. Salah satu akuisisi baru-baru ini adalah Advanced Cellular Diagnostics, yang memiliki tes yang dipatenkan yang digunakan dalam pengobatan kanker yang 95% akurat, dibandingkan 75% akurasi untuk tes saat ini, katanya. Ini mewakili hanya sekitar 10% dari total pendapatan Bio-Techne, tetapi meningkatkan pendapatan sendiri hampir 50% setiap tahun, per Johnston.
Untuk Bio-Techne secara keseluruhan, Johnston mengatakan bahwa itu sangat menguntungkan, dengan pendapatan meningkat 15% per tahun. Dia memiliki target harga $ 195 pada pertengahan 2019, 33% di atas penutupan 14 Maret.
Bintang-Bintang
"Ini perusahaan yang sangat keren, " kata Johnston kepada Barron. Didirikan pada tahun 1987, ia menyebut Co-Star "Bloomberg dari pasar real estat" dengan menghormati basis datanya yang luas selama puluhan tahun tentang bangunan, lokasi, penyewa, kedaluwarsa sewa, dan daftar penjualan. Dia mencatat bahwa pesaing terdekat mereka baru saja mengajukan likuidasi, meningkatkan kekuatan harga Co-Star. Margin operasi mereka adalah 29% pada 2017, dan mereka memiliki tujuan jangka panjang 40%, kata Johnston kepada Barron.
Dia memiliki target harga $ 455 pada akhir 2019, 25% di atas penutupan pada 14 Maret. Dia memproyeksikan Co-Star memiliki $ 900 juta dari kas bersih pada tahun 2020, sebuah faktor besar dalam mengembangkan target harganya.
