Apa yang dimaksud dengan Zero Coupon Inflation Swap (ZCIS)?
Swap inflasi nol kupon adalah jenis derivatif di mana pembayaran dengan suku bunga tetap pada jumlah nosional ditukar dengan pembayaran pada tingkat inflasi. Ini adalah pertukaran arus kas yang memungkinkan investor untuk mengurangi atau meningkatkan eksposur mereka terhadap perubahan daya beli uang. Swap inflasi nol-kupon juga dikenal sebagai swap inflasi impas.
Pengambilan Kunci
- Dalam swap inflasi nol-kupon, yang merupakan tipe dasar dari turunan inflasi, aliran pendapatan yang terkait dengan tingkat inflasi ditukar dengan aliran pendapatan dengan tingkat bunga tetap. Dengan swap inflasi nol-kupon, keduanya pendapatan stream dibayarkan sebagai pembayaran sekaligus ketika swap mencapai tingkat kematangan dan tingkat inflasi diketahui, alih-alih menukar pembayaran secara berkala. Saat inflasi naik, pembeli inflasi menerima lebih banyak dari penjual inflasi daripada apa yang ia bayar, tetapi jika inflasi jatuh, pembeli inflasi menerima kurang dari penjual inflasi daripada apa yang dia bayar.
Memahami Swap Inflasi Nol Kupon (ZCIS)
Dalam swap inflasi nol kupon, yang merupakan tipe dasar dari turunan inflasi, aliran pendapatan yang dikaitkan dengan tingkat inflasi ditukar dengan aliran pendapatan dengan tingkat bunga tetap. Keamanan tanpa kupon tidak melakukan pembayaran bunga berkala selama masa investasi. Sebagai gantinya, lump sum dibayarkan pada tanggal jatuh tempo kepada pemegang sekuritas.
Demikian juga, dengan swap inflasi nol kupon, kedua aliran pendapatan dibayar sebagai satu pembayaran sekaligus ketika swap mencapai tingkat jatuh tempo dan tingkat inflasi diketahui, alih-alih menukar pembayaran secara berkala. Imbalan pada saat jatuh tempo tergantung pada tingkat inflasi yang direalisasikan selama periode waktu tertentu, yang diukur dengan indeks inflasi. Akibatnya, swap inflasi nol kupon adalah kontrak bilateral yang digunakan untuk memberikan lindung nilai terhadap inflasi.
Di bawah swap inflasi nol kupon, penerima inflasi, atau pembeli, membayar tingkat bunga tetap yang telah ditentukan dan, sebagai imbalannya, menerima pembayaran terkait inflasi dari pembayar inflasi, atau penjual. Sisi kontrak yang membayar suku bunga tetap disebut kaki tetap, sedangkan ujung lain dari kontrak derivatif adalah kaki inflasi. Kurs tetap disebut kurs swap impas.
Pembayaran dari kedua kaki menangkap perbedaan antara inflasi yang diharapkan dan yang sebenarnya. Jika inflasi aktual melebihi inflasi yang diharapkan, pengembalian positif yang dihasilkan kepada pembeli dianggap sebagai capital gain. Ketika inflasi naik, pembeli mendapatkan lebih banyak; jika inflasi turun, pembeli mendapat penghasilan lebih sedikit. Sementara pembayaran biasanya ditukar pada akhir jangka waktu swap, pembeli dapat memilih untuk menjual swap di pasar bebas (OTC) sebelum jatuh tempo.
Pembeli inflasi membayar jumlah tetap, yang dikenal sebagai kaki tetap. Ini adalah:
Kaki Tetap = A *
Penjual inflasi membayar jumlah yang diberikan oleh perubahan indeks inflasi, yang dikenal sebagai kaki inflasi. Ini adalah:
Kaki Inflasi = A *
dimana:
A = Referensi referensi swap
r = Tingkat bunga tetap
t = Jumlah tahun
I E = Indeks inflasi pada tanggal akhir (jatuh tempo)
I S = Indeks inflasi pada tanggal mulai
Contoh Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)
Sebagai contoh, dengan asumsi dua pihak masuk ke dalam swap kupon nol nol lima tahun dengan jumlah nosional sebesar $ 100 juta, suku bunga tetap 2, 4%, dan indeks inflasi yang disepakati, seperti CPI, sebesar 2, 0% ketika swap disepakati. Pada saat jatuh tempo, CPI berada pada 2, 5%.
Fixed Leg = $ 100.000.000 *
= $ 100.000.000 *
= $ 12.589.990, 68
Kaki Inflasi = $ 100.000.000 *
= $ 100.000.000 *
= $ 25.000.000, 00
Karena inflasi gabungan naik di atas 2, 4%, pembeli inflasi mendapat untung, jika tidak, penjual inflasi akan untung.
Mata uang swap menentukan indeks harga yang digunakan untuk menghitung tingkat inflasi. Misalnya, swap dalam mata uang dolar AS akan didasarkan pada Indeks Harga Konsumen (CPI), proksi inflasi yang mengukur perubahan harga dalam sekeranjang barang dan jasa di Amerika Serikat. Swap berdenominasi pound Inggris biasanya didasarkan pada Indeks Harga Eceran Inggris (RPI).
Seperti setiap kontrak utang, pertukaran inflasi tanpa kupon dikenakan risiko gagal bayar dari salah satu pihak baik karena masalah likuiditas sementara atau masalah struktural yang lebih signifikan, seperti kebangkrutan. Untuk mengurangi risiko ini, kedua belah pihak dapat setuju untuk memberikan jaminan untuk jumlah yang jatuh tempo.
Instrumen keuangan lain yang dapat digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko inflasi adalah pertukaran hasil riil, pertukaran indeks harga, Surat Berharga Inflasi yang Dilindungi (TIPS), surat berharga yang terkait dengan inflasi kota dan perusahaan, sertifikat deposito yang terkait dengan inflasi, dan yang terkait dengan inflasi obligasi tabungan.
