Dua kepala lebih baik dari satu, dan dalam bisnis, pepatah itu sering benar. Dengan menggabungkan atau melalui akuisisi, dua perusahaan dapat mengelompokkan sumber daya mereka untuk meningkatkan pangsa pasar, mengalahkan pesaing yang sangat sulit, atau membuat model bisnis yang lebih efisien. Tetapi penyatuan kekuatan semacam itu tidak terjadi dalam semalam - perusahaan harus menjalani proses yang sangat panjang dan sering membuat frustrasi terlebih dahulu.
Merger vs. Akuisisi
Istilah "merger dan akuisisi" (M&A) sering digunakan untuk menggambarkan berbagai strategi restrukturisasi perusahaan, tetapi penting untuk dicatat bahwa kata-kata ini biasanya merujuk pada berbagai jenis kegiatan bisnis. Merger terjadi ketika dua perusahaan yang berukuran relatif sama memutuskan untuk menyatukan minat mereka untuk membentuk sebuah perusahaan tunggal. Akuisisi, di sisi lain, terjadi ketika perusahaan membeli satu sama lain - kadang-kadang dalam keadaan yang bermusuhan - menghilangkan keberadaan target sebagai entitas perusahaan independen. Dalam situasi tertentu, perusahaan yang sedang melakukan akuisisi mungkin masih menyebut kesepakatan itu merger untuk menghilangkan konotasi negatif, meskipun secara teknis akuisisi. (Untuk tentang M&A, lihat Penggabungan Terbesar dan Bencana Akuisisi dan Penggabungan - Apa yang Harus Dilakukan Ketika Perusahaan Bertemu .)
Mari kita lihat lebih dekat bentuk-bentuk merger yang paling umum:
- Penggabungan Horisontal
Ketika dua perusahaan menawarkan produk atau layanan serupa, mereka dapat bergabung bersama dalam upaya untuk menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi. Jenis transaksi ini disebut merger horizontal, dan karena kesepakatan ini mengurangi persaingan di pasar, transaksi semacam itu sangat diatur oleh undang-undang antimonopoli. Merger Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) dan Compaq Computer pada 2002 adalah merger horizontal, dan meskipun ada kekhawatiran tentang berkurangnya kompetisi di pasar komputer kelas atas, Komisi Perdagangan Federal (FTC) dengan suara bulat menyetujui transaksi tersebut. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Antitrust Defined .)
Penggabungan vertikal
Berbeda dengan merger horizontal, merger vertikal terjadi ketika dua perusahaan yang mewakili langkah berbeda dalam hubungan pembeli-penjual atau proses produksi bergabung. Salah satu contoh paling terkenal dari merger vertikal terjadi pada tahun 2000 ketika penyedia internet America Online dikombinasikan dengan konglomerat media Time Warner (NYSE: TWX). Penggabungan ini dianggap vertikal karena Time Warner memasok konten kepada konsumen melalui properti seperti CNN dan Time Magazine, sementara AOL mendistribusikan informasi tersebut melalui layanan internetnya. Merger yang bersifat umum
Perusahaan-perusahaan yang berada dalam industri yang sama tetapi tidak memiliki pemasok atau hubungan pelanggan yang kompetitif dapat memilih untuk mengejar merger yang lebih mendalam, yang dapat memungkinkan perusahaan yang dihasilkan untuk dapat menyediakan lebih banyak produk atau layanan kepada pelanggannya. Salah satu contoh yang banyak dikutip dari jenis kesepakatan ini adalah merger 1981 antara Prudential Financial (NYSE: PRU) dan perusahaan pialang saham Bache & Co. asuransi sementara Bache berurusan dengan pasar saham. Penggabungan konglomerat
Ketika dua perusahaan tidak memiliki bisnis yang sama tetapi memutuskan untuk mengumpulkan sumber daya untuk beberapa alasan lain, kesepakatan itu disebut merger konglomerat. Procter & Gamble (NYSE: PG), sebuah perusahaan barang konsumen, terlibat dalam transaksi seperti itu dengan merger 2005 dengan Gillette. Pada saat itu, Procter & Gamble sebagian besar tidak ada di pasar perawatan pribadi pria, sebuah sektor yang dipimpin oleh Gillette. Portofolio produk perusahaan adalah gratis, bagaimanapun, dan merger menciptakan salah satu perusahaan produk konsumen terbesar di dunia. Membalikkan merger
Penggabungan terbalik - juga disebut akuisisi terbalik atau pengambilalihan terbalik - memungkinkan perusahaan swasta untuk go public sambil menghindari biaya tinggi dan peraturan yang panjang terkait dengan penawaran umum perdana. Untuk melakukan ini, sebuah perusahaan swasta membeli atau bergabung dengan perusahaan publik yang ada, yang mungkin merupakan "perusahaan shell", menginstal manajemennya sendiri dan mengambil semua langkah yang diperlukan untuk mempertahankan listing publik. Sebagai contoh, pembuat perangkat portabel digital Handheld Entertainment melakukan ini ketika membeli Vika Corp pada tahun 2006, menciptakan perusahaan yang dikenal sebagai ZVUE. Merger secara akresif
Ketika satu perusahaan mengakuisisi perusahaan lain dan transaksi meningkatkan laba per saham perusahaan pertama, kesepakatan itu disebut merger akresi. Cara lain untuk menghitung ini adalah dengan mencatat rasio harga-pendapatan (rasio antara harga per saham perusahaan dibandingkan dengan pendapatan per-sahamnya per tahun) antara perusahaan yang mengakuisisi dan perusahaan target. Jika rasio perolehan-harga dari perusahaan yang mengakuisisi lebih tinggi daripada perusahaan yang menjadi target, merger akan meningkat. Dengan kata lain, pendapatan perusahaan target menambah nilai pasar bagi perusahaan yang mengakuisisi. Apakah suatu transaksi bersifat akresif atau tidak dapat berubah dari waktu ke waktu, berdasarkan perubahan pada harga saham dan pendapatan kedua perusahaan. Sebagai contoh, Hewlett-Packard mengumumkan merger dengan perusahaan jasa EDS pada 2008, tetapi mengatakan bahwa kesepakatan tersebut akan menjadi non-GAAP accretive pada 2009 dan GAAP accretive pada tahun fiskal 2010. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang rasio P / E, lihat Memahami Rasio P / E dan Rasio Penilaian Investasi: Rasio Harga / Pendapatan .) Merger dilutif
Kebalikan dari merger accretive adalah dilutive, di mana merger mengurangi laba per saham perusahaan yang mengakuisisi. Melakukan merger dilutif tidak selalu buruk; dalam keadaan tertentu, transaksi yang awalnya dilutif dapat menciptakan nilai dari waktu ke waktu, seperti ketika perusahaan dengan pertumbuhan rendah membeli perusahaan dengan pertumbuhan tinggi. Jika rasio harga-pendapatan dari perusahaan target lebih besar dari pada perusahaan yang mengakuisisi, merger bersifat dilutif. Perusahaan tambang tembaga Phelps Dodge melakukan merger dilusif dengan penambang nikel Kanada, Inco dan Falconbridge pada tahun 2006.
Kesimpulan
Ketika dua perusahaan menggabungkan sumber daya, transaksi yang dihasilkan dapat diketahui dengan banyak nama. Apakah suatu perusahaan menyebut kesepakatan merger atau akuisisi sebagian besar merupakan fungsi dari bagaimana manajemen memilih untuk mempresentasikan transaksi kepada karyawannya sendiri dan kepada publik. Merger dapat terjadi di antara berbagai jenis perusahaan seperti pesaing, mitra industri, atau perusahaan dengan hubungan input-output - dan dapat berfungsi untuk meningkatkan atau menurunkan laba per saham. Terlepas dari bagaimana perusahaan dikarakterisasi, satu hal tetap sama: merger selalu ramah di alam, sedangkan akuisisi bisa ramah atau bermusuhan.
