2019 telah menjadi tahun yang luar biasa untuk pengembalian ekuitas, dan tahun yang sangat tenang untuk volatilitas. Itu mungkin tidak bertahan lama, menurut beberapa ahli strategi.
Mike Wilson, chief investment officer (CIO) dan kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, mengatakan bahwa banjir likuiditas dari Federal Reserve dan bank sentral lainnya, pada tingkat tahunan $ 1, 2 triliun, telah menciptakan level terendah 20 tahun buatan di volatilitas yang tidak mungkin bertahan di tengah fundamental yang lemah. Dia menguraikan risiko pasar dan bagaimana investor harus bersiap menghadapi lonjakan volatilitas di podcast baru-baru ini.
Pengambilan Kunci
- Harga saham naik, dan volatilitas turun, meskipun fundamentalnya lemah. Suntikan likuiditas oleh bank sentral adalah alasannya. Ekspektasi pemulihan pada tahun 2020 kemungkinan akan kecewa.
Signifikansi Bagi Investor
Sorotan komentar Wilson mengikuti, sebagaimana ditranskripsikan oleh Investopedia.
"2019 adalah tahun di mana fundamental terus memburuk, namun harga ekuitas telah meningkat tajam, Lebih dari 100 persen dari pengembalian di pasar ekuitas tahun ini berasal dari penilaian yang lebih tinggi, sementara pertumbuhan pendapatan negatif."
"Apakah harga saham hanya melihat ke depan dan memberi tahu kami bahwa pertumbuhan pendapatan akan melambung tajam tahun depan? Mungkin, tetapi jika itu masalahnya, kita harus melihat harga aset lainnya melambung lebih dari yang ada. Lebih khusus lagi, suku bunga 10 tahun, harga komoditas, inflasi break-evens dan stok siklus relatif terhadap yang defensif sebenarnya telah berguling baru-baru ini, dan dalam beberapa kasus tajam."
"Alih-alih saham memberitahu kami pertumbuhan akan rebound tajam tahun depan, kami hanya berpikir mereka merespons sesuatu yang lain, lonjakan besar-besaran dalam ekspansi neraca bank sentral. Untuk lebih spesifik, sekitar dua bulan lalu the Fed, the European Central Bank, dan Bank of Japan mulai memperluas neraca mereka dengan gabungan $ 100 miliar per bulan. Itu banyak likuiditas, dan tidak dapat disangkal itu berdampak pada harga aset."
"Ini jelas merupakan penekan volatilitas. Misalnya, selama dua bulan terakhir, volatilitas terealisasi selama 30 hari untuk S&P 500 telah anjlok, dari lebih dari 21 persen menjadi hanya lima setengah. Singkatnya, ini adalah salah satu pembacaan volatilitas terendah yang terealisasi dalam 20 tahun terakhir, persentil pertama tepatnya."
"Itu sepertinya sedikit salah harga, mengingat pertumbuhan pendapatan negatif yang kita saksikan, dan perang perdagangan yang sedang berlangsung dan ketegangan geopolitik lainnya dan resesi besar-besaran dalam manufaktur global. Karena munculnya strategi investasi sistematis yang menargetkan volatilitas, volatilitas yang lebih rendah terealisasi telah menyebabkan aliran masuk yang signifikan ke pasar ekuitas yang tidak berbasis fundamental."
"Ini juga diperbolehkan, dan memaksa, beberapa manajer ekuitas aktif untuk mengambil risiko lebih dari yang seharusnya, atau biasanya, hanya karena volatilitas sekarang terlalu rendah."
"Ini menutupi apa yang sebenarnya terjadi dengan fundamental, dan meyakinkan banyak analis, ahli strategi, dan bahkan perusahaan pemulihan tahun depan yang mungkin mengecewakan harapan sekarang-tinggi. Kami tidak yakin kapan kekecewaan ini akan memanifestasikan dirinya dalam bentuk volatilitas yang lebih tinggi, tetapi kami sangat yakin bahwa volatilitas adalah serendah mungkin, dan ketika itu berubah, strategi pasif dan aktif ini akan dengan cepat membalikkan arus yang baru saja terjadi."
"Hasil ekspansi neraca baru-baru ini adalah sama untuk harga aset, yang telah terlepas dari fundamental dalam jangka pendek."
Morgan Stanley memperkirakan peningkatan pertumbuhan PDB global dari 3, 0% pada 2019 menjadi 3, 2% pada 2020, sementara pertumbuhan PDB AS pada 2020 akan tertinggal, pada 1, 8%. Sebagai akibatnya, mereka mengatakan: "Model pendapatan kami memberi tahu kami bahwa perkiraan konsensus pertumbuhan EPS 10% pada tahun 2020 kemungkinan akan meleset dan sebenarnya mendekati 0%."
Indeks Volatilitas CBOE (VIX) baru-baru ini turun ke level terendah sejak Agustus 2018, indikator bearish untuk pelaku pasar. "Perkembangan selama beberapa minggu terakhir mungkin mendukung narasi biasa bahwa investor merasa puas, dan gagasan bahwa kita bisa berada dalam aksi jual ekuitas lainnya, " seperti Hubert de Barochez, ekonom pasar di Capital Economics, memperingatkan dalam catatan yang dikutip oleh The Wall Street Journal.
Sejak penutupan terendah baru-baru ini dari 11, 75 pada 27 November, VIX telah naik menjadi 14, 61 pada penutupan pada 5 Desember. Indikasi Presiden Trump bahwa kesepakatan perdagangan AS-Cina mungkin tertunda telah membuat banyak investor berada di tepi.
Melihat ke depan
"Saran kami adalah tetap berinvestasi penuh dalam ekuitas global, sambil mempertahankan kelebihan taktis untuk obligasi Treasury jangka panjang AS dan produk volatilitas sebagai lindung nilai terhadap kenaikan penghindaran risiko yang tak terelakkan yang dapat terjadi kapan saja, " kata Wilson. Kasus dasar Morgan Stanley untuk Indeks S&P 500 adalah bahwa ia akan berakhir tahun 2020 pada 3.000, atau 3, 8% di bawah penutupan 5 Desember 2019.
