Investor yang mencari perlindungan di pasar yang bergejolak terpukul dengan melonjaknya biaya lindung nilai karena lonjakan volatilitas di tengah meningkatnya perang perdagangan AS-Cina. Taruhan sisi bawah tiba-tiba menjadi mahal karena pasar jatuh awal pekan ini, tetapi ahli strategi di UBS Group AG dan Credit Suisse masih melihat peluang relatif. Relatif murahnya volatilitas tersirat di Nasdaq 100 berarti investor masih dapat menemukan nilai dalam bertaruh terhadap indeks teknologi-berat, dan mereka dapat melakukan itu dengan memperpendek dana pertukaran-diperdagangkan (ETF) Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ) yang diperdagangkan di bursa (ETF), menurut Bloomberg.
"Kami masih lebih suka Nasdaq untuk lindung nilai, " tulis ahli strategi UBS Stuart Kaiser. Ahli strategi Credit Suisse Mandy Xu mengatakan, "Sementara volatilitas ekuitas telah ditata ulang secara signifikan lebih tinggi, kami pikir masih ada nilai dalam memiliki QQQ downside."
Apa Artinya Bagi Investor
Nasdaq 100, indeks tertimbang kapitalisasi pasar yang melacak 100 saham non-finansial teratas yang terdaftar di bursa efek Nasdaq, turun 3, 6% pada hari Senin, penurunan terbesar sejak awal tahun. Bobot indeks yang berat terhadap sektor teknologi menjadikannya sebagai ukuran kinerja saham teknologi yang disukai, dan penurunannya di awal pekan ini terjadi ketika China membiarkan yuan jatuh sebagai pembalasan terhadap ancaman pemerintahan Trump untuk mengenakan tarif tambahan pada barang-barang Cina.
"Sementara tarif Trump tambahan menyentak pasar pekan lalu, pengubah permainan adalah respons China selama akhir pekan dengan membiarkan yuan melemah di atas 7, " kata Xu, per Bloomberg.
Penurunan lebih lanjut di Nasdaq 100 kemungkinan karena harapan gencatan senjata perdagangan jangka pendek menghilang. PowerShares QQQ ETF, yang naik 22% pada tahun ini dan sudah melihat pemasukan berlipat ganda pada awal musim semi tahun ini, tidak hanya menawarkan investor sekuritas berharga yang melacak Nasdaq 100, tetapi menawarkan mereka cara untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan dengan bertaruh terhadap indeks melalui penggunaan opsi saham, opsi put khusus.
Penyebaran volatilitas tersirat Nasdaq 100 — ukuran biaya relatif dari opsi pembelian — dibandingkan S&P 500 mendekati level terendah tahun-ke-awal awal pekan ini. Sementara itu, Indeks Volatilitas CBOE (VIX), juga dikenal sebagai "pengukur rasa takut" pasar, naik 40% pada hari Senin ke level tertinggi sejak Januari.
Xu menyarankan klien menggunakan spread put beruang pada QQQ untuk melakukan lindung nilai terhadap downside di Nasadaq 100. Opsi put memberikan pemilik put hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual aset yang mendasarinya. Spektrum bear put melibatkan pembelian opsi beli (panjang) pada aset tertentu sementara secara bersamaan mengimbangi biaya opsi tersebut dengan menjual (pendek) sejumlah opsi yang sama dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi dengan harga strike yang lebih rendah.
Perbedaan dalam strike price dikurangi biaya bersih dari opsi mewakili potensi keuntungan maksimum strategi. Setelah QQQ turun di bawah harga strike dari posisi long put, investor mulai mengganti sebagian biaya dari posisi itu. Segera setelah biaya-biaya tersebut sepenuhnya pulih, penurunan lebih lanjut menunjukkan keuntungan murni sampai harga strike yang lebih rendah dari posisi pendek dilanggar — setiap kenaikan lebih lanjut dari posisi buy akan diimbangi oleh kerugian pada posisi sell.
Melihat ke depan
Sementara strategi bear put dapat membantu investor untuk melindungi portofolio mereka terhadap penurunan pasar lebih lanjut, keunggulan nilai relatif tidak mungkin bertahan selamanya. Jika keuntungan benar-benar ada, pedagang opsi yang mencari peluang arbitrase akan menghilangkan kesenjangan antara harga opsi dan nilai fundamental. Tetapi tentu saja, ketika ketidakpastian tinggi, nilai-nilai fundamental sangat tidak pasti.
