Dalam dunia merger dan akuisisi, biasanya ada beberapa ratus transaksi per minggu. Sementara banyak dari multi-miliar dolar, transaksi lintas batas menarik sebagian besar liputan pers, sebagian besar kesepakatan melibatkan perusahaan mikro dan pasar menengah. Transaksi-transaksi ini melibatkan merger, akuisisi, leveraged buyout, buyout atau rekapitalisasi manajemen, dan melibatkan perusahaan dengan nilai perusahaan antara dua hingga beberapa ratus juta dolar.
Ada berbagai alasan mengapa pemilik menjual perusahaan mereka atau mencari alternatif strategis dan peningkatan modal. Ada sejumlah besar kemungkinan struktur kesepakatan untuk mengakomodasi berbagai tujuan. Pemilik — sering dengan bantuan penasihat merger dan akuisisi (M&A) yang berpengalaman — akan mencari struktur yang paling memenuhi satu atau lebih dari tujuannya.
Bacalah terus saat kami menjelajahi motif di balik M&A dari perspektif penjual. Memahami proses ini bisa menjadi langkah penting bagi investor dalam meneliti perusahaan yang mereka miliki atau sedang mempertimbangkan untuk membeli. Apa yang terjadi pada suatu perusahaan begitu diakuisisi seringkali ditentukan oleh rincian yang telah hilang dalam proses M&A.
Mengapa Pemilik Menjual
Pemilik yang setuju untuk menjual perusahaan mereka mungkin bosan menjalankan bisnis dan mencari jalan keluar penuh atau sebagian. Jika pemilik ingin melikuidasi 100% dari ekuitasnya, investor yang mendapatkan biasanya akan menawarkan harga akuisisi yang lebih rendah. Ini sebagian akibat dari kesulitan yang lebih besar yang diantisipasi dalam menjalankan bisnis setelah transaksi jika pemilik tidak tersedia untuk membantu dengan proses integrasi.
Rekapitalisasi, di mana pemilik yang ada mempertahankan saham minoritas dalam bisnis (biasanya 10-40%), adalah struktur yang lebih umum. Dalam hal ini, pemilik yang ada memiliki insentif untuk membantu meningkatkan nilai bisnis (biasanya melalui upaya paruh waktu). Pemilik yang keluar masih akan mendapat manfaat dari peran yang semakin berkurang dalam operasi dan kebebasan untuk menikmati kegiatan yang lebih santai. Setelah pemilik benar-benar keluar dari gambaran, entitas gabungan akan memiliki rencana maju untuk terus mengembangkan bisnis, baik secara internal maupun melalui akuisisi. Selain itu, pemilik mayoritas yang ada akan melihat nilai ekuitasnya meningkat jika tolok ukur kinerja tercapai. Perusahaan besar menerima kelipatan penilaian yang lebih tinggi dari pasar dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil, sebagian karena risiko perusahaan yang lebih rendah.
Pemilik yang keluar mungkin juga ingin mengubah ekuitasnya menjadi uang tunai. Ini karena banyak pemilik bisnis memiliki kekayaan bersih yang cukup besar, tetapi banyak dari nilai ini sering dikaitkan dengan bisnis, dan karenanya tidak likuid. Membuka kunci ekuitas ini melalui peristiwa likuiditas dapat mengurangi risiko penjual dengan mendiversifikasi portofolionya dan memungkinkan penjual untuk membebaskan lebih banyak uang tunai.
Skenario keluar umum lainnya melibatkan pemilik lansia yang mengalami masalah kesehatan atau terlalu tua untuk menjalankan bisnis secara efektif. Situasi seperti itu sering mengharuskan perlunya menemukan pengakuisisi dengan cepat. Sementara pejabat pengembangan bisnis dari perusahaan strategis dapat menggerakkan proses M&A dengan cepat, perusahaan besar seringkali tidak merespon dengan cukup cepat karena mereka terhalang oleh sejumlah proses birokrasi yang menyebabkan keterlambatan (mis. Persetujuan manajerial dan dewan).
Sisi Akuisisi
Di pasar akuisisi, ekuitas swasta tampaknya lebih cocok untuk dengan cepat melibatkan pemilik, menilai bisnis, dan menyelesaikan akuisisi. Perusahaan pasar menengah yang dikelola dengan baik dapat diakuisisi dalam waktu tiga hingga enam bulan jika kedua belah pihak benar-benar berinvestasi dalam kesepakatan tersebut. Hal ini terutama berlaku jika akuntan pemegang saham yang ada siap memberikan laporan keuangan tahunan dan bulanan, dan jika kelompok ekuitas yang mengakuisisi sudah memiliki tim akuntansi dan hukum, uji tuntas yang siap bergerak.
Perselisihan keluarga juga merupakan pendorong umum untuk akuisisi. Pasangan atau kerabat dekat dapat menyalahgunakan aset perusahaan untuk keuntungan pribadi, yang mengakibatkan kinerja perusahaan yang buruk dan semangat kerja yang rendah. Investor yang masuk dapat menyingkirkan individu yang disfungsional dan mengembalikan praktik manajemen yang baik dalam bisnis, serta memberikan ketenangan pikiran kepada penjual.
Alasan Strategis untuk Menjual
Penjual dapat berusaha menjual perusahaannya untuk tujuan operasional atau strategis. Misalnya, pemilik mungkin ingin:
- Dapatkan Pangsa Pasar: perusahaan yang lebih besar memiliki saluran distribusi dan pemasaran yang saling melengkapi atau merek yang dapat dikenali dan niat baik yang dapat dimanfaatkan oleh entitas target. Membiayai Ekspansi: Entitas yang mengakuisisi memiliki uang tunai untuk mendanai peralatan baru, iklan, atau jangkauan geografis tambahan, sehingga meningkatkan jejak operasional target. Naikkan Modal untuk Akuisisi: Entitas yang mengakuisisi memiliki modal atau kapasitas utang untuk melakukan permainan akumulasi. Dengan kata lain, ia dapat memperoleh serangkaian pesaing yang lebih kecil dan membantu mengkonsolidasikan suatu industri. Target beroperasi dengan lebih sedikit pesaing dalam suatu industri dan memiliki akses ke sumber daya pesaing sebelumnya (bakat manajemen, keahlian produk, dll.). Place Better Management: Perusahaan induk memiliki manajemen yang unggul untuk membuka nilai dalam bisnis target. Bisnis yang diakuisisi kemudian dapat diprofesionalkan (memiliki sistem TI yang lebih baik, kontrol akuntansi, pemeliharaan peralatan, dll.) Diversifikasi Basis Pelanggan yang Berfokus Relatif: Perusahaan kecil sering memiliki persentase besar dari basis pendapatan mereka yang berasal dari jumlah pelanggan tunggal atau relatif sedikit. Konsentrasi pelanggan secara signifikan meningkatkan risiko perusahaan karena bisnis dapat bangkrut jika kehilangan satu atau lebih pelanggan utamanya. Basis pelanggan yang terdiversifikasi — mungkin dengan aliran pendapatan yang terdiversifikasi — menurunkan volatilitas arus kas masuk, sehingga meningkatkan nilai perusahaan. Diversifikasi Penawaran Produk dan Layanan: Penambahan penawaran produk dan layanan pelengkap ke dalam bisnis sasaran memungkinkannya untuk menangkap lebih banyak pelanggan dan meningkatkan pendapatan. Amankan Kepemimpinan Suksesi: Seorang pemilik bisnis mungkin tidak menginvestasikan waktu dan upaya untuk mengidentifikasi dan merawat seorang penerus, mengharuskan penjualan bisnis untuk memastikan terus beroperasi secara efektif.
Faktor lain
Lingkungan ekonomi makro juga bisa menjadi dorongan untuk menjual. Kumpulan besar modal yang tersedia dalam ekonomi AS telah mendorong kenaikan harga akuisisi. Dengan demikian, pemilik sering mencari keuntungan dari pasar penjual dan menyewa penasihat untuk memasarkan bisnis mereka untuk kelipatan yang lebih tinggi. Dengan sejumlah besar uang tunai yang bersaing untuk akuisisi, perusahaan pengakuisisi (khususnya ekuitas swasta) menjadi fleksibel dalam menyusun kesepakatan untuk mengakomodasi preferensi dan tujuan pemegang saham yang ada. Namun, sementara pasar penjual memberikan tunjangan dan manfaat seperti itu, jika pemilik bergerak terlalu jauh dari harga yang wajar dan adil untuk perusahaan mereka, mereka berisiko meledakkan kesepakatan dan kehilangan jutaan dolar.
