Indeks S&P 500 (SPX) jatuh 3, 9% minggu lalu dari rekor tertinggi dan turun tajam lagi pada hari Senin, memicu kekhawatiran bahwa investor memasuki koreksi 10% atau lebih yang telah lama tertunda, atau mungkin pasar beruang. Kemunduran terbesar pada 2017, sebaliknya, hanya 2, 8%, menurut Goldman Sachs Group Inc. Penurunan terbaru telah mendorong peningkatan jumlah klien Goldman untuk bertanya apakah mereka harus bersiap-siap untuk ulangan kembali dari kejatuhan pasar saham 1987, yang diketahui sebagai Black Monday, ketika longsoran pesanan jual menekan Dow Jones Industrial Average (DJIA) sekitar 22%. Goldman berpendapat bahwa ketakutan ini berlebihan, dan mengatakan ada alasan mendasar yang kuat untuk berlanjutnya bullish, menurut laporan US Weekly Kickstart mereka saat ini.
Fundamental yang kuat
Goldman menunjukkan bahwa 2018 telah dimulai dengan percepatan pertumbuhan PDB, kenaikan harga komoditas, dan dolar AS yang lebih lemah dari perkiraan. Semua ini bergabung untuk mendorong revisi atas pendapatan perusahaan. Selain itu, laporan tersebut mencatat bahwa kenaikan harga saham sejauh ini pada tahun 2018 telah didorong oleh peningkatan EPS, sebagian hasil dari reformasi pajak perusahaan, daripada memperluas kelipatan penilaian. Pembelian kembali saham perusahaan dan permintaan untuk ekuitas oleh investor individu juga merupakan faktor kunci di balik skenario bullish mereka sebesar 3.000 untuk S&P 500, yang akan mewakili kenaikan 8, 6% dari penutupan Jumat. Basis kasus mereka dari 2.850 untuk S&P 500, sementara itu, setara dengan kenaikan 3, 2%.
2018 Bukan 1987
Sebelum 2018, ada 12 tahun lainnya sejak 1950 di mana S&P 500 naik 5% atau lebih di Januari, per Goldman, dengan 5, 7% menjadi peningkatan tahun ini. Dalam 12 tahun sebelumnya, median gain Januari adalah 7%, dan median gain selama 11 bulan tersisa adalah 17%, mereka menghitung. Satu-satunya tahun di mana pasar mundur dari Februari hingga Desember adalah 1987, yang mengalami penurunan pasca-Januari sebesar 10%. Dan Goldman melihat 2018 sangat berbeda dari 1987.
Pada tahun 1987, ada pasar yang terlalu panas didorong oleh perluasan kelipatan penilaian, bukan peningkatan pendapatan, per Goldman. S&P 500 naik 13% pada bulan Januari, kemudian ditempelkan pada 20% lagi hingga Agustus, sebelum menyelam 20% pada Black Monday, 19 Oktober 1987. Namun, Goldman menambahkan, S&P 500 berhasil menutup 1987 dengan kenaikan 2%.
Tahun 2018 terlihat berbeda. Goldman mengharapkan forward P / E multiple pada S&P 500 tetap stabil pada 18 kali EPS. Kasing bullish mereka sebesar 3.000 untuk indeks semata-mata didorong oleh skenario optimis untuk EPS. Goldman mengharapkan empat kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve pada 2018 dan 2019, dengan imbal hasil US Treasury Note 10-Tahun mencapai 3, 0% pada akhir tahun 2018. Mereka memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga akan mengerem ekspansi lebih lanjut dari ekuitas kelipatan penilaian.
Kinerja Sektor
Goldman memeriksa kinerja sektor untuk Januari 2018, di mana S&P naik 5, 7%. Keuntungan terbesar adalah: kebijaksanaan konsumen, + 8, 2%; keuangan, + 7, 6%; dan teknologi informasi, + 7, 6%. Penunda terbesar adalah: utilitas, -4, 6%; real estat, -3, 7%; dan staples konsumen, + 1, 1%. Naiknya suku bunga adalah faktor utama yang membebani utilitas dan real estat, sektor-sektor dengan hasil dividen tinggi yang merupakan pengganti obligasi bagi investor yang berorientasi pada pendapatan.
Alasan Untuk Perhatian
Ada banyak alasan untuk berhati-hati bahkan jika saham menghindari krisis seperti 1987. Goldman, misalnya, memperingatkan bahwa perkiraan konsensus EPS untuk tahun penuh 2018 mungkin berakhir terlalu optimis, melampaui hasil aktual. Itu bisa menyebabkan kemunduran tajam pada saham yang kehilangan perkiraan analis yang cerah. Goldman juga mengatakan bahwa keuntungan EPS bersih dari reformasi pajak mungkin terlalu tinggi, dengan pasar tenaga kerja yang ketat mendorong kenaikan upah dan berjuang untuk pangsa pasar yang memaksa pemotongan harga.
Sementara itu, pasar berjangka ekuitas mencatat posisi net long tertinggi sejak 2007, Goldman mencatat, saat itulah pasar beruang terakhir dimulai. Ini mungkin merupakan indikator pelawan. Selain itu, harga saham saat ini sedang ditopang, sebagian besar, oleh tumpukan hutang. Menurut Goldman, rasio hutang margin bersih NYSE terhadap kapitalisasi pasar adalah yang tertinggi setidaknya sejak 1980.
