Pada 16 September 2008, Dana Cadangan Primer memecahkan kesulitan ketika nilai aset bersih (NAV) turun menjadi 97 sen per saham. Itu adalah salah satu pertama kali dalam sejarah investasi bahwa dana pasar uang ritel gagal mempertahankan $ 1 per saham NAV. Implikasinya mengirim gelombang kejutan melalui industri. (Untuk lebih lanjut, lihat Pengantar Kami Untuk Reksa Dana Pasar Uang .)
Anatomi Kemunduran
Reserve, seorang manajer dana yang berbasis di New York yang berspesialisasi dalam pasar uang, memiliki aset $ 64, 8 miliar di Reserve Primary Fund. Dana tersebut memiliki alokasi $ 785 juta untuk pinjaman jangka pendek yang dikeluarkan oleh Lehman Brothers. Pinjaman ini, yang dikenal sebagai surat kabar komersial, menjadi tidak bernilai ketika Lehman mengajukan kebangkrutan, menyebabkan NAV dari Dana Cadangan turun di bawah $ 1. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Studi Kasus: Runtuhnya Lehman Brothers .)
Meskipun kertas Lehman hanya mewakili sebagian kecil dari aset Dana Cadangan (kurang dari 1, 5%), investor khawatir tentang nilai kepemilikan dana lain. Khawatir akan nilai investasi mereka, para investor khawatir menarik uang mereka dari dana, yang melihat asetnya turun hampir dua pertiga dalam waktu sekitar 24 jam. Tidak dapat memenuhi permintaan penukaran, Dana Cadangan membeku hingga tujuh hari. Ketika itu bahkan tidak cukup, dana itu terpaksa menunda operasi dan memulai likuidasi.
Itu adalah akhir yang mengejutkan untuk dana bertingkat, dan seruan untuk para investor dan industri jasa keuangan yang sadar. Ini memusatkan perhatian pada pasar kredit, di mana krisis kredit skala penuh sedang berlangsung, dengan kertas komersial duduk di episentrum bencana.
Kertas komersial telah menjadi komponen umum dana pasar uang karena mereka berevolusi dari hanya memegang obligasi pemerintah - yang pernah menjadi andalan kepemilikan dana pasar uang - dalam upaya untuk meningkatkan hasil. Sementara obligasi pemerintah didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit pemerintah Amerika Serikat, surat kabar komersial tidak. Meskipun kurangnya dukungan pemerintah, risiko memegang kertas komersial secara historis dianggap rendah, karena pinjaman diterbitkan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun. Meskipun kombinasi antara imbal hasil yang lebih menarik dan risiko yang relatif rendah memikat banyak dana pasar uang, risiko tersebut menyusul Dana Primer Cadangan. ( Kertas Komersial yang Didukung Aset Membawa Risiko Tinggi memberikan wawasan tambahan tentang potensi jebakan berinvestasi dalam kertas komersial.)
Akibat
Runtuhnya Dana Cadangan adalah berita buruk bagi penyedia dana pasar uang di berbagai bidang. Pertama dan terutama adalah bahaya keruntuhan, karena Dana Cadangan bukan satu-satunya dana pasar uang yang memiliki surat berharga. Lebih dari selusin perusahaan dana dipaksa untuk turun tangan untuk memberikan dukungan keuangan kepada dana pasar uang mereka untuk menghindari kehancuran.
Bahkan dana yang tidak terpengaruh oleh koran komersial yang buruk (ingat, Lehman dan AIG adalah puncak gunung es) menghadapi kemungkinan permintaan penebusan massal dari investor yang tidak memiliki pemahaman yang cukup menyeluruh tentang portofolio mereka.
Khawatir hanya lari pada dana pasar uang, pemerintah federal melangkah masuk, mengeluarkan apa yang setara dengan asuransi yang didanai pembayar pajak. Di bawah Program Jaminan Sementara untuk dana pasar uang, Departemen Keuangan AS menjamin investor bahwa nilai setiap saham dana pasar uang yang diadakan pada penutupan bisnis pada 19 September 2008 akan tetap pada $ 1 per saham.
Investor dalam Dana Cadangan tidak memenuhi syarat untuk program yang disponsori pemerintah. Dana mulai dilikuidasi dengan serangkaian pembayaran, tetapi setahun kemudian banyak pemegang saham masih menunggu sebagian aset mereka yang tersisa dikembalikan. Aset-aset itu semakin berkurang nilainya ketika tim manajemen dana mengajukan klausul yang memungkinkan mereka untuk memegang aset untuk membayar biaya hukum dan akuntansi yang diharapkan terkait dengan klaim yang dihasilkan dari krisis tersebut.
Mengapa Itu Bermasalah
Dana Cadangan memiliki sejarah bertingkat, yang dikembangkan oleh Bruce Bent, seorang pria yang sering disebut sebagai "bapak industri dana-uang." Kegagalan dana ini merupakan pukulan besar bagi industri jasa keuangan dan kejutan besar bagi investor.
Selama tiga dekade, dana pasar uang telah dijual kepada publik dengan alasan bahwa mereka aman, tempat cair untuk memarkir uang. Hampir setiap rencana 401 (k) di negara ini menjual dana pasar uang kepada investor di bawah premis bahwa mereka dikategorikan sebagai uang tunai. (Baca Pasar Uang: Pandangan Kembali untuk melihat lebih dekat pada investasi yang telah dipromosikan secara besar-besaran sebagai alternatif yang lebih aman dari pasar saham.)
Setelah bencana Dana Cadangan, investor mulai meragukan keamanan dana pasar uang. Jika "uang tunai" tidak lagi aman, pertanyaannya menjadi: "di mana investor dapat menaruh uang mereka?" Dengan pasar saham dan obligasi menurun dan dana pasar uang gagal mempertahankan nilainya, memasukkan uang ke kasur tiba-tiba menjadi pilihan yang menarik dan relevan bagi investor konservatif.
Dana talangan pemerintah, sementara diperlukan untuk menjaga kepercayaan terhadap sistem keuangan, membuka serangkaian pertanyaan lain tentang kesesuaian dukungan pemerintah. Ini juga mendorong anggota parlemen untuk mengajukan pertanyaan tentang regulasi dan pengawasan keuangan dan meninjau kembali aturan seputar dana pasar uang dan investasi yang mereka miliki. Hubungan antara keserakahan dan kapitalisme juga menjadi sorotan, karena visi Wall Street didukung oleh
Jalan utama
dalam skema investasi lain yang gagal melukiskan gambaran yang kurang menyenangkan.
Haruskah Anda Berinvestasi dalam Dana Pasar Uang?
Bencana Dana Cadangan berfungsi sebagai pengingat nyata bagi investor tentang nilai memahami investasi dalam portofolio Anda. Ini juga menyoroti pentingnya mempertimbangkan pro dan kontra dari investasi potensial. (Untuk melihat pro dalam debat pasar uang, baca Mengenal Pasar Uang . Untuk melihat kontra, baca Mengapa Dana Pasar Uang Menghancurkan Uang dan Menghancurkan Uang: Mengapa Risiko Rendah Tidak Bebas Risiko . Setelah membaca semua fakta, Anda dapat membuat keputusan tentang portofolio pribadi Anda.)
