Di antara perusahaan-perusahaan Wall Street terkemuka, Morgan Stanley mungkin adalah yang paling gigih bearish tentang pasar saham sejak paruh kedua tahun 2018. Memang, perusahaan berada di depan kelompok dalam mengantisipasi penurunan pendapatan perusahaan selama 2019. Sekarang, sama seperti banteng sedang menikmati rebound pasar ke rekor tertinggi baru minggu ini, sebuah laporan dari Lisa Shalett, chief investment officer (CIO) di Morgan Stanley Wealth Management, memperingatkan tentang "kerentanan stok pertumbuhan" dan konsekuensi negatif yang mungkin ditimbulkan oleh ini. untuk pasar secara keseluruhan.
"Salah satu karakteristik yang paling tahan lama dari pasar banteng 10-tahun dalam saham adalah kepemimpinan saham gaya pertumbuhan — dan khususnya, saham teknologi. Saham pertumbuhan telah diuntungkan dari kelangkaan pertumbuhan sekuler selama dekade terakhir dan rendah. suku bunga riil, yang mendukung kelipatan penilaian yang lebih tinggi untuk aset jangka panjang. Baru-baru ini, pergeseran kepemimpinan dari pertumbuhan ke gaya nilai… mungkin menandakan koreksi pasar yang lebih luas, "laporan mengamati. Salah satu cara bagi investor untuk melindungi diri mereka sendiri, kata Shalett, adalah menetralkan portofolio yang berfokus pada pertumbuhan mereka dengan menambah manajer aktif yang berorientasi nilai.
Beberapa poin utamanya dirangkum di bawah ini dan didiskusikan dalam cerita ini.
Kerentanan Untuk Saham Pertumbuhan
- Valuasi gaya pertumbuhan diregangkan. Kemiripan dengan tahun 1999 tepat sebelum Dotcom BubblePelanggaran meleset terhadap penilaian kaya membuat "campuran berbahaya" Kepemilikan tinggi saham pertumbuhan oleh dana lindung nilaiTingkat suku bunga nyata tampaknya menjadi bottomingGanda saham saham dekat tertinggi tertinggi sepanjang masa
Signifikansi Bagi Investor
Mengingat bahwa banyak indeks pasar saham utama, seperti S&P 500, dibobot oleh kapitalisasi pasar, ini berarti bahwa mereka "condong ke saham pertumbuhan, " terutama saham teknologi. Dalam nada ini, Shalett mengutip pepatah, "seperti teknologi, begitu juga pasar."
"Beberapa investor telah menaikan superioritas pertumbuhan selama satu dekade untuk menghargai keyakinan bahwa pembunuh kategori tertentu telah membentuk kuasi-monopoli yang secara kompetitif tidak dapat disangkal dan dengan demikian pantas dinilai terlalu besar, " tulis Shalett. Sementara mengakui bahwa beberapa saham pertumbuhan memang cocok dengan pola ini, ia menegaskan bahwa sebagian besar dari mereka sebenarnya telah didukung oleh kebijakan uang longgar yang ditempuh oleh Federal Reserve setelah krisis keuangan tahun 2008.
"Itu telah menjadi akomodasi luar biasa bank sentral melalui suku bunga riil negatif dan Pelonggaran Kuantitatif yang telah memicu partai dan semua bakatnya dalam kinerja luar biasa dari aset keuangan. Beberapa kelas aset telah lebih diuntungkan dari kemurahan ini daripada ekuitas gaya pertumbuhan AS, " Shalett menegaskan. Dia ragu bahwa "akomodasi luar biasa" ini kemungkinan akan bertahan lama.
Sementara itu, valuasi saham yang tinggi menyiratkan harapan yang tinggi tentang pertumbuhan laba di masa depan. Laporan ini memperingatkan: "Sebuah siklus bisnis yang matang menciptakan tantangan untuk keuntungan pada saat P / Es sudah kaya. Terlebih lagi, banyak dari highfliers dekade terakhir, yang dikuasai oleh dana lindung nilai, telah melihat beta pasar mereka mengembang, menghilangkan pertahanan mereka. karakteristik. Mereka cenderung menderita jika tingkat riil mendukung pemulihan dalam pertumbuhan ekonomi."
Melihat ke depan
Saham media sosial mungkin paling menderita dari tren ini. Perusahaan-perusahaan ini telah menarik api politik dan meningkatnya regulasi di seluruh dunia, yang dapat menghambat pertumbuhan masa depan mereka. Shalett mengatakan ini dapat mendorong investor untuk menjual saham "pemenang pertumbuhan saham" besar ini dan menggunakan uang tunai untuk membeli gelombang terbaru IPO.
